华润入股汾酒遭用脚投票 分析师报告被打脸

    ■本报记者 夏芳

    伴随着山西汾酒公告的发布，被外界传了许久的华润集团入股山西汾酒一事终于尘埃落定。然而，市场上对于华润参股山西汾酒似乎并不买账，昨日，山西汾酒复牌首日用一字跌停来迎接二股东的到来。

    华润逾51亿元参股山西汾酒

    2月4日，山西汾酒发布公告称，公司控股股东汾酒集团拟以协议转让的方式将其持有的公司9915万股A股股份转让给华创鑫睿（香港）有限公司（以下简称“华创鑫睿”），占公司总股本11.45%，每股转让价格为52.04元，转让总价款为51.6亿元。拟转让的股份为无限售条件流通股。

    根据公告显示，汾酒集团公司于2018年2月3日与华创鑫睿、华润创业有限公司及华润创业联和基金一期（有限合伙）（以下简称“联和基金”）签署了《山西杏花村汾酒集团有限责任公司与华创鑫睿（香港）有限公司与华润创业有限公司及华润创业联和基金一期（有限合伙）之股份转让协议》（以下简称“股份转让协议”）。

    汾酒集团在受让9915万股股份给华润后，其依然是山西汾酒的第一大股东，持股比例从转让前的69.97%，下降为58.52%。而华润持股占上市公司总股份的比例为11.45%，为山西汾酒的第二大股东。

    对于引入华润一事，山西汾酒在公告中称，汾酒集团为了积极推进混合所有制改革相关工作，为山西汾酒引进战略投资者。

    公告显示，华创鑫睿是华润创业有限公司（以下简称“华润创业”）的控股子公司，华润创业间接持有该公司80.62%的股份，联和基金间接持有该公司19.38%的股份。华润创业有限公司是华润集团综合消费品及零售服务业务的战略业务单元，主营业务包括啤酒、食品、饮品三大板块。

    如今，华润成为山西汾酒的第二大股东，在业内人士看来，华润除了喝啤酒，现在开始“饮白酒”。

    值得注意的是，华润创业承诺本次获得的山西汾酒权益，自该等股票过户到华创鑫睿名下之日起60个月内将不以任何直接或间接方式转让或委托他人管理，包括但不限于通过证券市场公开转让或通过协议方式转让（但股票过户之日起36个月后，华创鑫睿可将所持股票全部或部分转让予华润创业）。汾酒集团承诺在华创鑫睿成为山西汾酒股东后五年内不会采取协议转让方式向任何第三方转让其所持有的山西汾酒股份，但山西省政府、山西省国资委、山西省国投公司根据相关法律法规的要求将汾酒集团持有的山西汾酒股份全部或部分划转给第三方的情形除外。

    公司股票复牌一字跌停

    对于华润参股山西汾酒，券商分析师纷纷发布看好的研究报告。有分析师在报告中写道，华润参股，有望与汾酒形成明显的协同效应。白酒也可以借鉴啤酒的渠道进行销售。

    同样，对于本次股份转让对上市公司产生的影响，山西汾酒在公告中表示，“华润创业具备国际化视野和并购整合经验，将与汾酒形成强强联合、优势互补的架构，促使本公司的治理结构、决策体系和激励机制更加科学，有利于提高公司面向市场的综合竞争力，推动公司快速实现跨越式发展、做强做优做大的战略目标，最终成为白酒行业领先的具有国际影响力的上市公司。

    香颂资本执行董事沈萌接受《证券日报》记者采访时表示，华润曾经多次参与山西的企业或产业改革，与山西属于老熟人，可以更好地与山西国企合作。

    然而，被分析师和业内看好的一桩好生意，资本市场却并不买账。2月5日，山西汾酒公司股票复牌，公司股价却一字跌停，报收于58.88元/股，当日跌幅10%。

    在业内人士看来，山西汾酒公司股价跌停，除了与资本市场大环境（白酒板块公司股价整体下挫）有关系外，也与这次华润折价两成不无关系。

    数据显示，山西汾酒停牌前的公司股价为65.42元/股，此次转让价为52.04元，折价约两成。

    一位不愿具名的业内人士对《证券日报》记者表示，汾酒集团能如此大折让，不排除是之前华润到山西整合煤炭企业损失较大，涉及腐败等因素有关。这次华润很谨慎，山西也愿意出血。

    在他看来，山西汾酒虽然属于国内名酒，但与茅台、五粮液或洋河相比还有明显差距，因此山西省政府和汾酒集团对于理想合作伙伴的需求更强，作为超大型央企，山西省政府和汾酒集团也愿意做较大让步吸引华润入局。

    “啤酒和白酒实际上有可共用的资源，另外华润还有超市系统。”沈萌表示，汾酒选择华润，一方面因为华润是实力雄厚的央企，另一方面华润在流通零售和酿酒行业有自己的优势和布局，可与汾酒形成协同效应，最后华润曾经多次参与山西的企业或产业改革，与山西属于老熟人，可以更好地与山西国企合作。