基金业数字化转型专题 | 华泰证券资管：构建一体化投行资管业务平台，助力资产证券化业务数字化转型

    【编者按】为深入贯彻落实党的二十大精神，引导基金行业机构践行《证券期货业科技发展“十四五”规划》，共促基金行业数字化转型，按照中国证监会总体工作部署，于2022年11月开展“证券期货业数字化转型主题宣传月”活动。通过开展“证券期货业数字化转型主题宣传月”活动，搭建交流平台，展现数字化转型成果案例，激发金融科技创新活力，营造金融科技长效发展新生态。该篇为“证券期货业数字化转型主题宣传月”系列宣传之十。

    构建一体化投行资管业务平台，助力资产证券化业务数字化转型

    ——华泰证券资管

    中国资产证券化（ABS）市场从2005年首单资产证券化产品试点发行以来，经历了试点、暂停、重启和放量增长阶段。2014年至今，资产支持证券发行规模持续上升，2021年交易所资产支持证券共计发行1，424单，发行规模15，788.01亿元。目前，资产证券化业务融资人行业覆盖工业、消费、租赁、建筑、能源、金融等多个行业，基础资产涵盖供应链应收应付账款、互联网消费贷款、租赁债权、商业房地产抵押贷款、基础设施收费收益权等多个品类，形成了基础资产丰富、业务流程规范的成熟体系。资产证券化业务的兴起进一步丰富了资本市场的工具，有利于激发市场主体活力，助力盘活存量资产，各类创新产品对于支持疫情防控、强链补链、绿色发展、推动脱贫攻坚和乡村振兴等一系列重大政策举措也有着重要意义。此外，国内基础设施不动产公募基金（REITs）的起步，为解决我国基础设施建设资金来源问题开辟了新的重要途径，实现了存量资产的流动性转换，对支持经济结构调整和转型升级、提高金融服务实体经济具有重要意义。

    在数字经济不断深入发展的浪潮中，华泰证券集团确立了“科技赋能，双轮驱动”下的发展战略。华泰证券（上海）资产管理有限公司秉承“创新守正，科技驱动”的里面，设计、建设了一体化投行资管业务平台“资鉴”系统，将华泰资管经过长期实践而形成的业务经验进行系统化的梳理、沉淀、提炼、升华，将业务经验与不断积累的数据相结合、与不断成熟的新技术相结合、与不断推进的全社会数字化进程相结合，提供业务痛点的创新性解决方案，探索投行资管业务的数字化转型之路，以数字化平台建设带动业务革新，助力资管业务的不断发展。

    一、探索实践业务全流程数字化解决行业痛点难点

    资产证券化业务在我国作为一项投行资管业务，兼具资管业务和投行业务的特点，是金融数字化转型较难突破的领域。在实现数字化的转型的过程中既要先解决标准化和信息化的问题，又要进一步解决专家化和智能化的问题。我们面临的难题包括：

    业务流程类投行化，需要处理大量的文件、底稿、尽调、监管报送等，现有的信息化程度低；

    业务的核心能力是资产管理，专项资产支持计划作为最复杂的一类券商资管产品，其产品结构灵活多样、基础资产种类丰富、资产包资产笔数众多等，实现系统标准化的难度较高；

    相比于成熟债券品种，多数机构还未形成成熟的资产证券化产品的投研体系支持投资决策，因此投资人多将产品简化处理，依赖主体信用评价而忽视基础资产和产品结构的评价，弱化了资产证券化业务的本质和优势。

    行业整体信息披露不充分、二级交易基础设施不完善、二级交易活跃度较低等。基于以上难点，市场上还没有针对资产证券化业务成熟的数字化解决方案。

    华泰“资鉴”系统从资产证券化业务出发，围绕关键业务场景，创新性地将业务拆解为标准化的最小模块，攻克业务全流程关键节点和关键能力的数字化。实现产品创设、产品评价、资产管理、风险管理、客户服务等核心业务能力的提升，覆盖业务承揽、承做、承销、存续的全周期，辐射投资机构、企业融资人、监管机构等全生态链。

    二、新一代信息技术创新叠加资产证券化业务创新

    （一）对资产证券化产品进行标准化的全维度数据刻画

    系统通过将业务经验标准化、原子化，建立了资产证券化业务统一的、全面完整的产品多维参数录入及管理。通过8大类，80子类的数据对交易结构和基础资产各异的资产证券化产品进行标准化的全维度刻画，达到数据规范、透明、可分析。同时实现项目数据、企业数据、行业数据的沉淀、共享、快速复用，满足了业务在实际项目实施过程中方便快捷地进行产品创设。

    （二）针对资产证券化大类资产构建专业的产品分析评价体系

    针对资产证券化业务各类基础资产的特点，构建统一的产品评价框架和个性化的评价方法。从纵向来看，综合采用了定量评级、定性调整、外部增信调整的产品评级方法，从横向来看采用了基础资产、相关主体、产品结构三个评判维度。最终可以输出每只产品的综合评分，实现风险评价可比。同时，系统还对每只产品提供ESG尽调及评价工具，为产品提供了更具环境、社会和公司治理视角的评价，为金融机构更好的履行ESG原则提供了良好倡导。

    （三）构建产品定价能力，激活一二级交易

    系统基于历史同类产品数据和产品特征，通过可比券的方式合理分析产品风险特征，估计相应的发行利率，并借助产品现金流模型推算产品发行价格，帮助融资端进行合理的一级定价；同时借助存续期现金流建模以及收益率估算，对资产支持证券进行估值定价，为投资人提供二级市场交易价格参考，促进资产证券化证券二级市场的活力。

    （四）RPA自动化和AI智能化，促进降本增效和增强风控

    系统通过底层大量数据库的对接，实现对产品涉及的重要企业主体的智能辅助尽调。此外，系统根据监管报送的数据口径，自动化生成监管报表。依托华泰数字员工平台，采用RPA自动化技术将重复性、低价值、无需人工决策等固定性流程化的操作进行替代处理，有效提升工作效率，减少错误并解放人力、降低了操作风险。依托华泰证券金融舆情监控平台先进的人工智能技术，实现了舆情按主体智能归集，舆情情感分析智能标注。

    （五）敏捷化技术架构助力业务快速创新

    系统创新性的将业务拆解为标准化的最小模块，围绕关键业务场景，实现资产证券化业务全流程关键节点和关键能力的数字化，系统采用微服务架构模式，结合业务场景将系统划分成多个微服务模块，模块间独立部署，模块内部支持动态水平扩展实现服务弹性伸缩，在微服务框架赋能下，对于新业务新场景新需求、可以快速设计开发，结合敏捷化的研发管理，实现服务的持续集成和持续发布，达到价值快速交付应用。

    （六）大数据化驱动业务科学决策

    系统针对大量底层基础资产数据接入场景，依托华泰证券数智中台使用大数据处理技术实现大量分散类底层资产数据抽取、存储及风险指标计算一站式处理，为资产量化分析和建模提供实时的风险参数依赖，实现分析决策有理有据。

    三、计划管理人自我数字化革新赋能行业升级发展

    “资鉴”系统围绕资产证券化业务里的各个场景，为业务进行全面科技赋能，而非仅用单一技术解决单一问题。同时，数字平台带来的资管产品计划管理人数字化水平的提升，还可以向其他融资人、投资人、监管机构赋能，解决行业痛点难点，促进行业发展。本平台的探索实践，标志着国内资产证券化业务数字化水平进入新阶段和深水区，主要体现在如下几个方面：

    用新一代信息技术解放人工生产力。资产证券化的工作内容繁琐，人均负担较重，业务进一步增长将面临人力约束。用系统工具辅助主体尽调、文档撰写、底稿整理等类投行的工作，可以极大的提高工作效率，提升工作质量。

    构建了国内首个系统化实现的先进的资产证券化产品综合评价体系。采用“资产+主体+结构”和“定量+定性+外部调整”的方法，卖方赋能买方，提升投资的专业度和决策效率。

    向资金端投资人赋能。构建为资产证券化投资人提供专业化产品信息、建模、定价、交易、服务的一体化平台。将通过解决数据、模型、平台三大难题，提高二级市场的流动性。

    向资产端融资人赋能。构建以上市公司产业链作为客群的供应链融资全线上化解决方案，构建数字金融服务工业互联网的生态。通过解决资产数字化、操作线上化、业务生态化三大难题，深度挖掘产业优质资产。

    目前“资鉴”系统主要在华泰资管资产证券化业务中使用，可有效实现降本增效、提升专业、增强风控的目的，同时，该平台沉淀的专业能力还可以对外赋能资金方、资产方、监管方，助力行业发展。我们正在将“资鉴”系统向资金端和资产端的场景分别延展，以更好的提供向外的赋能。在资金端，提供更充分的信息披露、更专业的投资分析、更持续全面的风险跟踪、汇总ABS二级交易信息，提升资产证券化业务的投资服务能力，促进二级市场发展；在资产端，纵向挖掘产业链供应链优质资产，服务多层次实体企业，解决中小企业融资难融资贵问题，用数字金融撬动数字经济。

    我们期待在金融创新试点的过程中，希望得到更多的监管指导和认可、行业推广和倡导，让平台服务更多的实体融资企业和投资人，实现资产和资金的融通，为行业的升级发展提供示范和引领。