头部基金股权捆绑不良资产打包转让 溢价率仍高达262%

    本报记者 张志伟 见习记者 余俊毅

    近日，山东金融资产交易中心有限公司挂出了山东国际信托拟转让富国基金16.675%股权的公告。挂牌价格敲定为40.39亿元，挂牌时间截至5月20日。若是此次转让能够成功，山东国际信托将从富国基金的股东名单中退出。

    值得注意的是，此次转让富国基金股权的受让方还必须同时接受山东信托·睿远76号集合资金信托计划项下的全部债权。对于这个被捆绑销售的信托计划，根据山东金融资产交易中心网站显示，该信托计划已经被划归“不良金融资产”。目前挂牌价格为25.32亿元，对应债务总额为25.86亿元。

    富国基金是盈利较好的头部基金，根据其股东海通证券发布的2021年年报显示，截至报告期末，富国基金总资产为126.46亿元，净资产70.49亿元；实现营业收入83.06亿元，净利润25.64亿元，同比分别增长56.21%、55.25%。

    那么，为何山东信托要将盈利较好的“香饽饽”出手转让？用益信托研究院研究员帅国让对《证券日报》记者表示，这可能跟其公司的战略转型相关，转让富国基金股权不仅有利于改善公司的资产负债结构，优化公司的财务指标，而且还可以增强公司资金的流动性。

    零壹研究院院长于百程告诉《证券日报》记者，2021年，山东国际信托无论是资产规模，还是收入和净利润，均出现了20%以上的下滑。此次将优质资产和不良资产打包转让，有利于实现整体转让成功率。转让后，有助于改善公司资产负债结构，进一步优化公司财务指标。

    在富国基金股权挂牌转让的同时，其高溢价的股权价值也引起了市场关注。根据公告，富国基金16.675%的股权对应的转让价格为40.39亿元。按照山东金融资产交易中心有限公司去年11月30日的评估，富国基金全部股权的账面价值为66.74亿元，按照目前转让价格测算账面价值估价则为242.21亿元，这意味着其溢价率高达262%。

    对此，于百程认为，在资产管理行业持续增长的背景下，头部基金公司的价值是显而易见的。山东国际信托拟转让富国基金股权的报价相比市场上其他类金融机构估值，要高出不少。且此次转让捆绑销售了信托不良资产，因此公司预期富国基金股权实际价值可能要超过报价。

    某金融业分析师告诉记者，公募基金有相对稳定的管理费收入，且近年来行业发展十分迅猛。此外，受疫情影响，部分实体经济发展面临困难。相比之下，金融资产受冲击较小，且分红稳定，持有头部公募机构股权在某种程度上还能规避二级市场的风险。再加上大资管行业发展趋势向好，这些因素都有利地支撑了基金公司尤其是头部基金公司股权的不断高涨。因此，此次富国基金股权的高溢价率在合理范围。

（编辑 田冬 才山丹）