打造权益固收双引擎 向全能型资管机构启航

    以权益类投资起家、成立于2006年5月的中邮创业基金（以下简称“中邮基金”），曾以“彪悍”的投资风格名噪一时：在多轮牛市中，中邮基金投资业绩亮眼，涌现出彭旭、任泽松等明星基金经理，管理规模飙升；牛市结束后，明星基金经理相继退场，管理规模也一度回落。

    A股市场波澜壮阔的潮起潮落，也是中邮基金管理规模快速起伏的写照。

    2021年5月13日，中邮基金发布高级管理人员变更公告，张志名出任中邮基金总经理。

    出身于首创证券、在固收领域深耕十余年的张志名表示，将为成立15年的中邮基金弥补上固收业务的短板，让固收与权益双业务条线并行发展。同时，公司还将进一步提高资源配置能力和团队投研能力，在强化合规风控的基础上不断提升核心竞争力。他的履职，将开启中邮基金向全能型资管机构转型的新航程。

    券商“少帅”转战公募

    擅长固收等多资产投资和管理

    张志名毕业于南开大学保险精算专业，经济学硕士，2008年毕业后加入首创证券，历任首创证券固定收益总部投资经理、固定收益事业部总裁兼销售交易部总经理、债券融资总部总经理、证券投资总部总经理等职位。

    2013年，凭借过人的业绩，张志名被提拔为首创证券固定收益总部副总经理，2015年晋升为固定收益总部总经理。2018年，张志名升任首创证券副总经理，成为首创证券最年轻的高管，在固收业务之外还兼管券商自营、PE投资等业务。

    毕业10年就担任券商高管，这在券业也是极少见的。丰富的职业经历为张志名打下了扎实的投资基本功，积累了丰富的团队管理经验。十余年来，他的从业经验跨一二级市场，覆盖了债券、股票、PE等领域，积累了管理不同类型业务团队的丰富经验。

    事实上，无论是在投资岗位，还是在公司高管岗位，张志名一直很看重提升自己的管理能力。他大量阅读管理类书籍，深入学习管理学的理念和方法论。其中，史文森的《机构投资的创新之路》是对他的管理理念影响最大的一本书，这本书以管理学的视角看待资产管理这一行业，并以管理者实验的方式，指导对各类细分资产的投资。

    张志名坦言，“以前在管理团队时，更多是采用微观视角，思考的是怎么带好团队、做好产品、提升所管资产的收益。而这本书高明的管理视角带给我不少启发。现在担任中邮基金总经理，我对自己的身份定位更加明确，将以更宏观、更长期的视角制定并落实公司5~10年的规划，思考如何通过整体机制和资源配置的优化，来提升投研产出的效率。”

    实施“三驱动”战略

    实现全面、均衡和高质量发展

    “由于在权益类投资上的成功惯性和路径依赖，中邮基金在业务布局上向来偏重权益类投资。”张志名表示，过去中邮基金的发展与中国资本市场的牛熊走势是高度相关的，2007年和2015年大牛市都是中邮基金发展最快的阶段，投资业绩爆发，基金规模迅速扩大，核心投研人才在市场上大放异彩。但事后证明，这样的爆发式增长不是可持续的，那一定是在某些环节上出现了问题。

    据张志名观察，从2010年至今，基金行业各家机构在经营战略上有所分化：一部分基金公司通过注重营销、渠道、品宣等，很快拓展了公司规模；一部分公司则通过完善投研团队和投研平台建设，在市场获得了号召力，基金规模出现了持续增长，部分公司还很快成长为头部基金公司。

    “在这样的环境下，新的经营班子在深入调研的基础上，为公司制定了营销驱动、投研驱动和运营驱动的短、中、长期发展规划，让公司发展的短期目标与长期目标协调一致，扎扎实实弥补业务短板，为中邮基金的全面、均衡发展打下根基，逐步淡化市场波动对公司运营的影响。”他说。

    弥补业务短板

    固收业务将成新的增长点

    数据显示，截至2021年上半年，中邮基金公募基金管理规模516.94亿元，在全行业排名68位；非货币基金管理规模450.7亿元，其中，权益类基金规模247.71亿元，占比55%；债券型基金规模201.04亿元，占比44.6%。

    这是张志名新晋中邮基金总经理所面临的公司业务结构和发展现状。经过全面的分析，他认为，由于固收类业务不过分依赖于基金经理的个人影响力，且这一领域又是自己最为熟悉且擅长的，因此，他将固收业务作为公司的短期发力点和规模增长点。

    短期内，中邮基金将以营销驱动弥补业务短板，在保持权益类业务持续发展的前提下，弥补固收类业务相对薄弱的现状，包括优化和完善货币基金、中短债基、1~5年期政金指数债基、主动债基、“固收+”等产品线。

    张志名尤其重视对“固收+”产品的布局。他认为，目前信托业对于通道类产品规模的压降，导致目前收益率在5%~10%区间内的产品出现萎缩，“固收+”这类主打稳健的产品可以填补这一市场需求，存在很大的市场空间。

    他分析，依托中邮基金股东方中国邮政集团旗下全国最多的零售网点，以及主要股东首创证券凭借优良业绩在全国股份制银行和地方城商行形成的渠道优势，中邮基金在固收类基金销售业务上会有明显的提升。同时，公司旗下固收类产品的业绩，今年的排名在全市场前1/3分位，基本业绩也是优秀的。

    据记者了解，为了拓展公司的固收业务，中邮基金吸收了在行业擅长固收资产管理的首创证券投顾部，该部门将平移到中邮基金，成为中邮基金独立的业务板块。

    “目前中邮基金搭建的固收团队，核心从业人员从业时间超过5年，固收投资总监从业年限超过10年，经历过4轮以上的债市周期，考虑到公司目前固收业务的基数较小，团队专业素质较高，且有股东方渠道的大力支持，我们对弥补固收业务短板是很有信心的。”张志名说。

    在张志名看来，固收业务的驱动因素未来可能是“营销+投研”双轮驱动，部分时候是营销驱动为主。中邮基金将会构建和完善自上而下的宏观投研框架和研究体系，固收基金经理也要同时做好投研和机构客户的长期沟通交流，进一步提升公司固收业务的市场竞争力。

    事实上，随着银行理财子公司的发展，公募基金的固收业务也面临市场的挑战。张志名坦言，固收业务规模的很大比例还是在银行体系，他们有天然做债权投资的基因和传统优势，是典型的长周期配置；公募基金的优势在于债券资产的主动管理，对资产的交易定价会更为精准。

    他总结道，在固收的细分赛道里，确实还有很大的市场空间，可以容纳公司成长的体量，“一是搭建了优秀的固收管理团队，二是明确了未来成长的大方向和方法论，三是市场空间还足够大。这能让中邮基金背靠股东优势和投研团队优势，在半年至两年内将管理规模做到较大体量，我们对此是有信心的。”

    加强投研及运营建设

    打牢中长期持续发展根基

    “中期发展依赖投研驱动。”与过去塑造市场明星、突出明星基金经理个人的方式不同，中邮基金将更为注重投研平台的完善。

    据了解，目前，中邮基金将研究员细分为6级，从应届生入职就设置了导师制，并选择细分行业。对研究员的考核是研报的数量、深度和质量，由浅入深，逐渐提升研究质量，然后新增模拟仓的考核。当研究员晋升到4级，就可以转为基金经理，也可以考虑担任首席研究员或首席分析师，整体的研究赛道是从窄到宽，从细分行业拓展到上下游行业。

    对于基金经理则会加强个人风格画像。与研究员的研究路径类似，基金经理也是从先专注一两个行业，逐渐过渡到跨行业的投资，不断拓展能力圈。在基金经理的考核方面，会对基金经理在细分行业的投资进行相对业绩考核，如医药行业的基金经理考核对应医药指数的相对业绩。通过明确基金经理的画像和风格，来积累更具忠诚度和信任度的核心客群，并实现基金投资的专业性。

    张志名说：“我们希望用三年以上时间把投研平台完善提升，形成公平合理的人才选拔机制，在平台上持续诞生与我们价值观相同的投研人才和基金经理。希望这种投研平台建设的规划，可以让应届生从入职到成长，在10年左右的时间成为行业成熟的基金经理，同时积累起对投研完整的认识和成长路径。”

    在他看来，搭建起健康、可持续的投研平台后，投研团队可以在平台上得到成长和提升，形成相近的价值观，为中邮基金打牢持续发展根基。

    从中长期来看，基金公司的竞争力来源于运营驱动。“营销和投研是资产管理行业最显性的两个板块，此外，细分赛道的选择、风控水平、金融科技等一揽子资源管理的搭配，股东、基金公司及其子公司业务的协同，各种显性要素和隐形要素的高效运营，都对基金公司中长期的成功有推动作用。”张志名说。

    优化权益投资优势

    集中“4+x”布局权益赛道

    谈及今年的发展目标，张志名表示，2021年，中邮基金要在加强合规管理、强化风险防范的基础上，力争实现管理规模稳步提升。为此，一方面，要补齐固收业务短板，优化产品结构；另一方面，保持权益投资的优势、挖掘业务亮点，也成为当前工作的重点。

    张志名表示，在国内金融市场发展多年后，机构在细分赛道的差异越来越大，基金公司的核心竞争力还是在权益类投资。在权益类投资方面的长期历史积累和投研能力，是基金公司与银行等理财机构最大的区别，也是基金公司保持核心竞争力的主要方向，因此权益资产未来一定是中邮基金的核心业务。

    针对权益投资的布局，中邮基金将实行赛道制，将力量和资源集中在“4+x”，即先进制造、大消费、医疗医药、TMT（科技、媒体和通信）四大赛道，这些行业的长期投资逻辑是“坡长雪厚”，赛道足够长，未来的增长空间足够大；X则代表绝对收益及未来可能有机会但还未形成市场共识的板块。

    目前，中邮基金的权益团队在各个赛道上已经跑出了陈梁、许忠海、王曼、张腾等优秀的基金经理，他们都在擅长的领域中有较好的业绩表现，同时公司还有国晓雯这样的跨行业投资能力很强的优秀基金经理。

    张志名说，布局这四大权益赛道，是建立在两大假设之上：一是市场是难以战胜的，公司和基金经理应该聚焦自身能力圈，在长期向好的行业中去做出超额收益；二是基金经理不是全知全能的，基金经理本质上只是相对聪明的普通人，需要集中自己的精力，专注于最擅长的领域做好投资，不能泛泛地认为什么都能做好。

    他表示，中邮基金在权益投资方面积淀深厚，在上述赛道已经有了深入涉足的基础，未来还需要在人员的提升、任命、考核等方面继续优化，希望通过改革可以让投研人员耐心搭建自己的投资体系和框架，安心做好长期业绩，不被市场的短期波动裹挟。

    “我们希望经过一段时间的发展，中邮基金可以在行业立得住，一是有自己的核心客群，客户对公司有较高的忠诚度和信任度；二是同业对公司的发展模式和各赛道的投研能力有较高的认可；三是希望我们的员工可以与公司共同发展，通过勤勉工作增加获得感，能够在北京这样的一线城市安身立命，提升员工干事创业的积极性和幸福感。”他说。