基金公司火线解读“国九条”：权益类产品将迎发展机遇，对公募基金提出更高要求

    《每日经济新闻》（以下简称每经）获悉，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。这次出台的《意见》共9个部分，是资本市场第三个“国九条”，也是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台的资本市场指导性文件。

    新“国九条”紧紧围绕打造安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进金融强国建设，服务中国式现代化大局，充分体现党中央、国务院对于资本市场的高度重视和殷切希望。其中多次直接提到公募基金，如加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强；大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比；建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展；全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募基金可投资产类别和投资组合，从规模导向向投资者回报导向转变等等。

    另外，“国九条”将推动上市公司质量的提高，这也为公募行业提供了更好的土壤去挖掘更多有成长性的优质企业，将成为公募基金获得超额收益的源泉；常态化退市机制的巩固深化，将加速上市公司的优胜劣汰，这也对公募基金提出了更高的要求。

    多家公募基金公司带来火线解读，纷纷表示新“国九条”有望为行业发展带来积极影响，也对公募基金提出了更高要求。基金管理人要逆周期布局，理性看待短期市场波动，做更多“难而正确的事”。

资本市场高质量发展“分三步走”，突出强监管和防风险

    富国基金对每经记者指出，从历史上看，2004年和2014年的“国九条”不仅完善了资本市场的制度建设，也为随后开启波澜壮阔的牛市行情奠定了基础。本次新“国九条”核心要点有以下几个方面：

    第一、总体要求目标明确，资本市场高质量发展“分三步走”，有明确的时间表，进一步突出以“投资者为本”的理念。一是未来5年投资者保护的制度机制要更加完善；二是到2035年投资者合法权益要得到更加有效的保护；三是到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

    第二，从措施上看主要有三个层面：一是从发行“严准入”，到上市“严监管”，再到退市“严标准”，共同推动资本市场的高质量发展；二是全面加强基金公司投研能力建设，丰富公募可投资产类别和组合，并从规模导向向投资者回报导向转变；三是推进费率改革，稳步降低公募基金行业综合费率，让利市场。

    第三，突出强监管和防风险，确保监管“长牙带刺”、有棱有角。从政策全文看，“监管”出现超过30次，也反映出政策的力度和决心。从监管方向上看，不仅是对上市公司从上市到退市的全流程持续监管，还有对于证券基金机构、保险资金权益投资、国际证券的监管，以及对于交易的监管，尤其是高频量化交易。

    第四，强调长期投资和权益投资。本次《意见》提出，不仅要培育长钱生态，还要完善长投制度，构建“长钱长投”政策体系。包括大力发展权益公募、加快ETF审批，以及优化保险资金权益投资政策环境，提升企业年金、个人养老金投资灵活度，并鼓励银行理财和信托资金基金入市。

    中欧基金也指出，本次“国九条”出台的重要意义主要体现在以下几方面：

    第一，强化监管和风险防控。《意见》明确提出要加强监管、防范风险，这意味着未来资本市场的监管将更加严格，市场秩序将更加规范。这有助于提升市场参与者的信心，为市场的稳定和健康发展创造良好环境。

    第二，推动市场高质量发展。《意见》强调要推动资本市场高质量发展，这将促进市场结构优化，提高市场效率，增强市场的服务实体经济的能力。通过深化改革，完善市场机制，资本市场将更好地服务于中国经济的转型升级。

    第三，保护投资者合法权益。《意见》特别强调要保护投资者特别是中小投资者的合法权益，这将有助于提升投资者的安全感和满意度，增强市场的吸引力。长期来看，这将有助于吸引更多的投资者参与市场，增加市场的活力。

    第四，促进长期资金入市。《意见》提出要推动中长期资金入市，这将有助于改善市场的资金结构，降低市场的波动性，促进市场的稳定发展。长期资金的入市也将为市场提供更多的投资机会和创新动力。

    招商基金研究部首席经济学家李湛对每经记者表示，新“国九条”体现了政府对资本市场稳定和高质量发展的高度重视，并提出了一系列具体措施和目标，以期在未来几年内实现资本市场的健康、稳定和可持续发展。

    “新‘国九条’具有重要意义，针对当前资本市场存在的问题提出解决方案，修复投资者信心，有助于提升市场偏好。同时，新‘国九条’的出台将会提升上市公司整体质量，改善资本市场环境，为建设金融强国奠定基础”，李湛表示。

权益类产品将迎发展机遇，是资本市场深化改革、促进长期稳定发展的重要举措

    博时基金宏观策略部指出，推动权益类公募基金高质量发展，是《意见》推动中长期资金入市、持续壮大长期投资力量的首要抓手。《意见》指出，推动权益类基金占比提升、推动指数化投资发展、加强基金公司投研能力，还指出基金公司要解决“基金赚钱，投资者不赚钱”的问题，要求基金公司要转变到以投资者回报为导向上来，有效降低投资者成本。

    “我们认为，推动行业回归本源、树立正确经营理念、处理好功能性和盈利性关系的，是加强监管的重点考虑，也是把握金融工作政治性和人民性的具体体现。培养良好的行业文化和投资文化，建立在有效监管之上，有利于降低监管成本，提升投资者对资产管理行业的信任，最终有利于提升投资者的回报。”

    国泰基金也对每经记者表示，“国九条”中提出要大力推动中长期资金入市，大力发展权益类公募基金，权益类公募产品即将迎来发展机遇。

    中欧基金则指出，大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比，是中国资本市场深化改革、促进长期稳定发展的重要举措。这一政策的提出和实施，对于资本市场、投资者以及整个经济体系都具有深远的影响和积极的意义。

    首先，增强资本市场的稳定性和成熟度：权益类公募基金主要投资于股票市场，通过专业的投资管理，可以引导更多的长期资金进入市场，提高市场的流动性和稳定性。同时，基金的投资行为往往更为理性和长期导向，有助于减少市场的短期波动和投机行为，促进市场健康发展。

    其次，提高资本市场的效率和活力：权益类基金通过分散投资和专业管理，可以更好地发现和投资于有潜力的企业，促进资源的有效配置，提高资本市场的整体效率。同时，基金的投资活动也能增加市场的活跃度，为市场注入新的活力。

    第三，促进投资者教育和投资文化的建设：通过公募基金的发展，可以引导个人投资者树立长期投资、价值投资的理念，提高投资者的金融素养和风险管理能力。同时，基金公司作为专业投资管理机构，其投资决策和行为也能为市场提供示范，推动形成健康的投资文化。

    最后，支持实体经济的发展：权益类基金通过投资于上市公司，可以为企业提供稳定的融资渠道，支持企业的发展和创新。特别是对于中小企业和高新技术企业，公募基金可以提供重要的资金支持，帮助其快速成长，推动经济结构的优化升级。

有望为行业带来积极影响，也对公募基金提出更高要求

    对于公募行业而言，新“国九条”将带来怎样的影响？多家基金管理人表示，对行业的积极意义不言而喻。

    富国基金对每经记者指出，对于公募行业而言，新“国九条”有望为行业发展带来积极影响：首先，对于投资者，尤其是中小投资者合法权益的保护，就意味着，公募基金不仅要通过投研人才梯度建设、产品风险收益特征刻画、引导和陪伴投资者等举措，切实提高基金投资者的获得感，而且需要立足于自身所长的领域，实现差异化、专业化经营，并且不断丰富产品类型，满足投资者多样化投资理财需求。

    其次，对于公募基金而言，核心竞争力就是要有引领力，能够挖掘到好公司，一起成长。而上市公司质量的提高，将为公募行业提供更好的土壤去挖掘更多有成长性的优质企业，这也将成为公募基金获得超额收益的源泉。与此同时，常态化退市机制的巩固深化，将加速上市公司的优胜劣汰，这也对公募基金提出了更高的要求，要强化风险意识和规避能力，提高自下而上精选个股的能力。

    再者，对于长期投资和权益投资的大力支持，也是对公募基金提出更高的要求。一是要切实提高投研能力，提供更为稳健靠谱的长期投资业绩。二是落实长周期考核，更好地实现基金管理人与投资人长期利益的一致性，使“长期主义”贯穿投资始终。三是大力发展权益类基金，坚持做难而正确的事。四是提升指数基金开发效率，加大产品创新力度，极大地向市场提供更丰富的工具化产品。

    最后，全面强化的监管也将进一步规范公募基金的行为，加强合规管理和风险管理。如要求员工持续提升主动合规管理意识，落实所在岗位的一线合规管理要求，积极参加各类合规培训。对于公募行业而言，合规将成为经营底线，确保业务运作的规范性和透明性。

    国泰基金也表示，在新“国九条”的指导下，公募基金应积极发挥专业机构投资者价值发现作用、金融支持实体经济创新发展的功能，及时抓住市场和投资者需求，持续推出创新产品，引导中长期资金入市，流入国家战略产业，服务国家科技自强战略，为推动我国现代化产业体系建设贡献力量。

    提高投研能力，创新产品服务，做好“稳定器”和“压舱石”。“国九条”中提出推动指数化投资发展、全面加强基金公司投研能力建设、丰富公募基金可投资产类别和投资组合等，这些都对资管机构的投研能力和产品创新服务提出了更高的要求。公募基金应时刻关注市场和投资者需求，聚焦市场变化，紧跟监管政策和市场趋势，不断创新产品，精进投研能力，也为资本市场的高质量可持续发展奠定产品和业务基础。

    逆周期布局，理性看待短期市场波动，做更多“难而正确的事”。“国九条”提出从规模导向向投资者回报导向转变，修订基金管理人分类评价制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念，这需要资管机构把投资者的获得感放在更重要的位置。