探索 实践 超越：上海金融改革开放“三部曲”

    金融要素市场是上海国际金融中心建设的核心，也是上海国际金融中心建设的最大优势。目前，上海集聚了包括股票、债券、货币、外汇、票据、期货、黄金、保险等各类全国性金融要素市场，成为国际上金融市场体系最为完备、最为集中的城市之一。

    日前，上海市金融服务办公室主任郑杨接受证券时报记者采访时说，上海已经基本建成了以较齐备的金融市场体系为支撑的、有一定国际影响力的金融中心，在服务国家经济社会发展和金融改革开放过程中取得了重要进展。我们可以看到，上海金融要素市场的诞生、集聚、创新、发展是上海国际金融中心建设的缩影，很好地反映了上海国际金融中心的改革发展历程。

    新中国首只股票诞生地

    据介绍，上海全国性金融要素市场的发展大致经历了四个阶段。上世纪80年代是探索阶段。当时，中央酝酿启动我国金融市场领域的改革开放，并首先选择在上海落点布子。1984年，新中国首只股票——飞乐音响股份有限公司的股票在上海发行，1986年首个证券交易柜台——上海静安证券业务部在上海开办，随后的1988年，第一家外汇调剂公开交易市场在上海成立，这些都开创了我国金融业改革开放的先河。

    上世纪90年代是逐步集聚阶段，全国性的金融要素市场体系在上海初步形成。浦东开发开放后，中央正式提出建设上海国际金融中心的构想，赋予了上海当先锋、打头阵的重任。金融市场体系建设一马当先，自1990年末上海证券交易所建立开始，1994年的中国外汇交易中心、1996年的全国银行间同业拆借中心、1999年的上海期货交易所等相继成立，上海金融要素市场集聚效应初步显现。

    进入新世纪，上海全国性金融要素市场进一步完善和规模扩大阶段，基本确立了上海作为国内金融中心的地位。在上世纪90年代市场集聚的基础上，2002年成立了上海黄金交易所，2006年成立中国金融期货交易所，2009年设立上海清算所。它们的陆续成立，进一步完善了上海金融要素市场体系。与此同时，上海金融市场规模迅速扩大，上海金融市场成交额由2001年的10.8万亿元增加到2012年的528万亿元，12年增长近50倍，这在全球金融中心城市的发展史上都是罕见的。

    党的十八大以来，上海全国性金融要素市场进入提升功能阶段，金融市场功能进一步提升，支撑上海成为具有一定国际影响力的金融中心。随着2016年上海保险交易所、上海票据交易所、中国信托登记公司成立，上海形成了完备的金融市场体系。2017年，上海证券市场股票筹资总额位居全球第二，股票交易额和股票市值均位居全球第四，上海黄金交易所场内现货黄金交易量位居全球第一，上海期货交易所螺纹钢、铜、天然橡胶等10个期货品种交易量位居全球第一。

    随着金融市场功能进一步提升，上海金融市场已经成为全国最重要的投融资平台，银行间市场已成为我国市场化的基准利率和基准汇率生成地、以及境内人民币相关产品交易定价中心。上海期货市场已经成为全球三大铜定价中心之一，充分发挥了积极的“稳定器”作用，国际影响力进一步增强。

    资源配置从国内走向国际

    郑杨介绍，伴随上海国际金融中心近30年的建设历程，上海金融市场实现了三个“转变”。

    一是从无到有、从小到大的转变。金融市场体系逐步齐备，金融市场规模逐步扩大，2017年上海金融市场成交额达1428万亿元，比2001年增长了131倍。2017年直接融资总额达7.6万亿元，占全国直接融资总额的85%。

    二是市场功能从单一到多元的转变。上海成功推出了中期票据、国债期货、股指衍生品、利率衍生品等一批有重要影响力的金融产品和工具，从传统的投融资功能拓展到价格发现、套期保值、政策传导等多种功能。

    三是市场资源配置从面向国内到走向国际的转变。证券沪港通、黄金国际板、债券通、原油期货等相继启动，“沪伦通”正在稳步推进，为更多的境外机构和投资者参与上海金融市场开辟了多种渠道。银行间债券、外汇、货币等市场加快开放，人民币海外投贷基金、跨境ETF等试点顺利推出。

    郑杨说，当前我国金融市场国际化程度与庞大的资本体量之间还不够匹配，下一步上海金融市场发展的关键领域是国际化。

    对于上海国际金融中心建设来说，仍然任重而道远。据统计，中国资本市场占全球资本市场的11.3%，已经成为全球第二大股票市场和第三大债券市场，但上海股票市场外资持股比例不足5%，债券市场外资持有占比不足2%，且参与者类型过于单一。

    郑杨说，上海今后要坚持国际化导向，在对外开放的过程中逐步解决金融市场的结构性问题，让金融要素市场更发达、更活跃。加强金融要素市场开放的系统性和协调性，进一步完善金融要素市场开放结构。拓宽中外金融要素市场合作领域，大幅拓展境外投资者参与范围、渠道和规模，支持境内外金融市场在股权合作、产品开放、指数编制等方面开展多种形式的深度合作。支持金融基础设施的互联互通，加大登记、托管、清算等金融基础设施之间的合作。同时，营造良好的国际投资环境，防范跨境资本流动风险，提高跨境风险管理水平。