财政支出将发力 资金面平稳跨季几率高

    6月21日，临近半年末时点，央行继续通过公开市场逆回购，投放流动性，市场资金面整体均衡。央行称，银行体系流动性总量将进一步走高。分析人士认为，央行适时适量给予流动性支持，加之定向降准预期提振市场信心，本月末流动性出现大幅收紧的可能性进一步下降，资金面有望平稳度过“大考”。

    小纸条传递重要信息

    21日早间，央行开展了600亿元7天期和400亿元14天期逆回购操作，中标利率分别持稳于2.55%、2.70%。当天有700亿元央行逆回购到期，此举实现净投放300亿元，为6月12日以来连续第7日净投放，但净投放规模较之前有所减少。

    值得注意的是，21日的央行公开市场业务交易公告，直截了当地表示，此次逆回购操作是“为对冲央行逆回购到期等因素的影响，稳定半年末资金面”，并指出“考虑到央行对金融机构法定准备金付息和临近月末财政开始支出等因素，银行体系流动性总量将进一步走高。”

    “通过交易公告的小纸条，央行既回应了市场参与者对半年末流动性状况及央行相应流动性操作的关切，还对后续流动性情况进行了分析预判，有助于引导和稳定市场预期，避免市场参与者对半年末流动性产生误判和不必要的担忧。”一位券商交易员向中国证券报记者表示。

    财政支出即将发力

    21日，市场资金面继续保持均衡，部分短期货币市场利率回落，市场对资金面信心增强。

    昨日Shibor多数走低，1周和2周品种利率继续小幅走高，但隔夜品种已止涨回落，3个月及更长期限Shibor悉数走低。

    银行间债券回购利率方面，可跨季的14天和21天回购利率仍继续上涨，但核心交易品种DR001和DR007加权平均利率双双下行逾4BP，前者报2.56%，后者报2.77%。近期DR007加权平均利率始终未超过3%，显示市场资金面总体比较平稳，未见异常紧张。

    交易员称，本周以来市场资金面有所收紧，跨季资金供不应求，价格不断上调，之前比较充裕的隔夜和7天资金因为需求上升，而不再如上周那般宽裕，不过，短期限资金供给基本有保障，市场供求整体处于均衡的状态，资金面还算不上很紧张。

    月初以来，资金面一直比较稳定，月中税期也未造成太大扰动，这离不开央行适时适量的流动性支持。6月12日以来，央行已连续7日通过公开市场操作渠道实施流动性净投放，累计净投放5800亿元。其中，包括6月19日央行开展2000亿元1年期MLF操作，这是本月央行第二次开展MLF操作。另外，6月15日，央行开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作1000亿元，发放抵押补充贷款（PSL）605亿元。

    市场人士表示，近期央行流动性操作力度明显加大，且搭配运用工具组合，投放覆盖短期、中期和长期的各类流动性，较好满足了机构合理的流动性需求，稳定了市场预期。考虑到国务院常务会议提及定向降准，近期可能会有政策落地，市场对流动性信心得到进一步提升。近期央行净投放资金量较大，再考虑到季末财政支出力度较大，将进一步增加流动性，半年末资金面出现大波动的可能性下降，平稳跨季的几率较高。