央行超额续作MLF 后续净投放仍可期

    6日，央行超额续作到期MLF，但停做逆回购，实际净投放235亿元。月初时点上，市场资金面继续保持宽松，中短期货币市场利率纷纷下行。市场人士指出，本月中下旬，流动性供求将面对多种扰动，波动可能加大，预计央行将保持适量的流动性供给力度。

    加量续作MLF稳定预期

    6日，央行如期对到期MLF进行滚动操作。据央行公告，当次开展了4630亿元1年期MLF操作，中标利率3.3%。据公开数据，本月原本有4980亿元MLF到期，4月央行降准置换了其中的2385亿元，实际到期量为2595亿元；对冲到期后，央行释放增量中期流动性2035亿元。

    不过，昨日未开展逆回购操作，当天到期的逆回购则多达1800亿元。从全口径来看，央行超额续作MLF释放的增量流动性，大部分已被到期逆回购吸收，实际净投放量只有235亿元。

    当然，央行逆回购到期回笼的是短期流动性，MLF投放的则是中期流动性，投放的流动性时效更长，对于货币市场来说依然是积极信号。特别是，在连续两个月仅对到期MLF进行等量续作之后，央行再次选择加量续作MLF，对于稳定市场对半年末流动性的预期无疑有正面意义。

    而在月初时点上，市场资金面比较稳定，对央行流动性供给的需求不太强烈，央行净投放量小对资金面影响不大。6日，资金面仍稳定偏松，主要货币市场利率继续走低。银行间市场债券回购利率方面（存款类机构），隔夜回购利率跌2BP至2.52%，代表性的7天期回购利率DR007跌2BP至2.71%，1个月回购利率也有所下行。交易所市场14天以内各期限回购利率纷纷走低，整体保持低位运行格局。

    交易员称，昨日市场资金面总体宽松，银行间质押式回购市场上，早盘就有大行融出隔夜资金，融入机构需求很快得到满足，7天、14天资金需求不多，跨月资金融出价格稍高，但较上一日有所下降；午后资金面宽松依旧，尾盘时有少量的隔夜资金减点融出。

    对年中流动性不必悲观

    MLF操作靴子已经落地，业内人士预计，接下来央行仍将保持适量的流动性供给力度。

    统计显示，本周剩余两个工作日，分别有1100亿元和400亿元央行逆回购到期。进一步看，到本月末，还有6600亿元央行逆回购到期。月内到期回笼量仍不小，央行有必要保持必要的资金投放操作力度。

    进入年中时点，市场资金面较受关注。展望未来一两个月，包括金融监管考核、法定存款准备金补缴、政府债券发行缴款、境外上市企业分红购汇、央行流动性工具到期等各类扰动因素不少，银行体系流动性将面临多种因素考验，资金供求可能出现一定的缺口，货币市场波动可能加大。

    当市场依靠自身难以解决资金供求缺口，央行货币政策操作就成为影响流动性运行的关键因素。不少业内人士认为，面对年中流动性潜在波动风险，央行适时开展货币政策操作，给予金融机构必要的必要的流动性支持是可以预期的，而悬念主要在于投放的手段或政策工具的组合。

    分析人士指出，就工具定位而言，公开市场操作工具主要用于平抑季节性、临时性的流动性波动，因此，面对月内货币市场可能出现的波动，央行加大公开市场操作力度，增加资金投放是最正常的选择。可以预期，面对未来银行体系流动性可能出现的供求缺口，央行将给予必要的流动性支持，对年中流动性不必过度悲观。