中国法治发展报告No.16：证券强监管态势延续 证券支持诉讼制度破冰

    日前，中国社会科学院法学研究所、社会科学文献出版社联合主办的“法治蓝皮书《中国法治发展报告No.16（2018）》（《法治蓝皮书》）发布暨2018年中国法治发展研讨会”在北京举行。

    报告认为，2017年，中国证监会继续延续“严格监管”“强监管”态势，对维护市场秩序起到一定作用。根据证监会网站显示，2017年全年，中国证监会共作出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%，市场禁入44人，同比增长18.91%，行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。

    报告同时指出，在进行“强监管”的同时，应警惕“选择性执法”“执法避重就轻”或“执法手段单一”等。由于执法行为法律逻辑不周延，可能对复杂内幕交易行为产生“激励效果”，影响部分市场参与者的权益。由于内幕交易法律规则不明确，逻辑体系混乱，易与监管目标存在潜在冲突。

    另外，报告分析认为，从中国证券市场投资者构成来看，A股市场基本以散户投资者为主，机构投资者占比较低。2017年A股市场也在试图“去散户化”，力图实现一种“机构市”，此种并非是排斥或驱逐中小投资者，而是让更专业和抗风险能力更强的机构成为市场主力，优化市场参与主体结构，但此种结构优化尚需时日。因此，在中国证券市场中，“投资者保护”也往往被自然转换成“中小投资者保护”这一命题。

    值得一提的是，2017年，中证中小投资者服务中心首例证券支持诉讼胜诉，实现证券市场支持诉讼的“破冰”，为切实维护中小投资者权益迈开坚实一步。但需注意的是，个案胜诉不足以反映整个证券市场中小投资者诉讼的全貌，此种证券支持诉讼应实现常规化和常态化，以此才能充分保障投资者权益。