9月23日券商晨会研报汇编

    【川财证券】

    宏观：A股市场一周如我们预期的处于反弹中后段，冲高有所回落，短期出现震荡走 势，主要仍受国内保增长政策等支撑及受宽松不及预期等压制。短期来看，《交通强国建设纲要》发布、财政部预计全年减税降费超过2万亿、央行表 示要稳定市场预期且LPR一年期利率降低5个BP、中美贸易谈判进展顺利等 内外因素继续对市场风险偏好有支撑；但8月份投资和消费等数据回落显示 盈利压力仍在，同时通胀压力使得短期宽松预期受限，外部不确定性风险仍在，均对市场有所压制；同时情绪指标显示个股反弹空间下降；A股处于中期 反弹的中后段，大金融和优质成长股仍是主线，关注券商、汽车、5G、软等。

    电子：5G注入硬件新活力，智能终端实现联动发展。随着5G基 站建设的不断完善，5G手机将不断推陈出新，据中国电信预测，2020年5G手 机将达1.7亿台，将迎来集中换机潮流，5G设备终端产业链机会丰富。华为智能设备与手机间可高度连动， 未来5G建设完善下，各类智能终端如AR/VR穿戴设备、智能家居、网联无人机有望实现后周期的进一步发展。投资建议与相关标的。华为系列发布为未来智能发展带来新思考，即关注5G换 机浪潮下产业链相关机会，手机芯片领域：汇顶科技、圣邦股份、兆易创新、韦尔股份，摄像模组器件：立讯精密、长盈精密，光学组件：水晶光电、中光学、欧菲光等、电源：欣旺达。同时，关注人机互联、设备联通下智慧终端新 机遇，相关标的三安光电、瑞丰光电等。

    【国海证券】

    新能源：电动车产销触底回暖，中长期拐点已至。8月新能源汽车销售8.5万辆，同比下降15.8%，环比增长6.4%，其 中纯电动汽车销售5.7万辆，同比下跌2%，环比增长15%。由于退坡抢基于上述多重因素综合分析，新能源汽车行业迎来中长期拐点，其投资价值凸显，维持新 能源汽车行业“推荐”评级，强烈建议加大头行业部企业仓位配置。新能源汽车本周推荐组合：【当升科技30%+ 新宙邦30%+星源材质20%+天赐材料20%】；其他建议关注宁德时代、比亚迪、先导智能、恩捷股份、璞泰来、 石大胜华、亿纬锂能、欣旺达、星云股份。 装透支需求的影响还未完全消除，目前市场普遍抱有悲观预期。

    汽车零件：中报过后业绩突出的企业中短期内受到市场的追捧，业绩改善明显或业绩触底回升的公司将是未来值得重点关 注的企业。8月汽车产大于销，大型车企也出现产量高于销量的局面，主机厂排产在增加，这对于零部件三四季 度的业绩将有一个显著的影响。虽然从终端零售数据来看，恢复仍需要一定过程，但去年Q3几乎是大部分零部 件公司业绩低点开启的时期，因此从预判三季度业绩的角度，我们认为一些订单饱满、格局优化、竞争力强的零 部件供应商将取得不错的增长。行业销量持续下跌对汽车股的估值抑制已久，当下介入性价比较高，建议关注行业批发销量的边际改善，在低 估值的基础上加配汽车板块，维持行业“推荐”评级。乘用车板块推荐弹性标的长城汽车、长安汽车；零部件板块基于Model3国产化进程加速，推荐特斯拉产业链相关标的拓普集团、旭升股份；其余零部件推荐中报表现稳 健及超预期标的，银轮股份、宁波华翔等。

    【新时代证券】

    固收：下行压力与韧性同在，政策平衡中温和加码。8月经济数据已基本出炉，各项指标表现略弱，显示出下行压力并未得 到明显缓解，但问题更多出在局部，整体的韧性仍在，年底前发生失速的风 险基本可控。下行的压力集中体现在两大方面，一是出口受贸易战冲击影响 较大，二是制造业投资和民间投资动力不足。过去面对这种局面，财政、货币及产业政策往往会同时大幅发力对冲下行压力，拉动经济增长，但同时容 易留下高通胀、资产价格泡沫化、债务规模高企等诸多后遗症。

    建筑材料：苏博特（603916）技术实力保驾护航，外加剂龙头驶入发展快车道。外加剂行业再次迎来出清时期，龙头企业将充分受益。近两年混凝土外加剂行业格局面临重塑，主要基于两个逻辑：1）需求端改善：国家对于河砂的禁采使得混凝土中砂石质量变差，对外加剂的掺量和性能都提出了更高 的要求；2）中小企业加速出清：一方面龙头企业渠道下沉且拥有技术优势， 不具备合成能力的外加剂企业在市场竞争中难以为继；另一方面环保政策趋严，入园的硬性要求将使大量中小外加剂企业的产能被淘汰。行业洗牌期龙头企业将充分受益，以公司为代表的外加剂领军企业市场份额将加速提升。