3月15日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    电子：带动相应供应链机会。AR头戴设备信息输入以摄像头为主，并集成丰富 的感光、温度等传感器。随着计算边缘云化，信息处理芯片成本有望降 低。输出成像方面，光波导式优势相对较大，LCOS和LOE为核心器件。 要实现这些技能主要是需要wifi和蓝牙的快速连接，未来的挑战性很大。 继续推荐深度布局AR光学元器件、模组的水晶光电，建议关注LCOS 生产商韦尔股份（收购豪威），光学元件厂商联创电子、利达光电，深耕 微投影技术的福晶科技，光学模组厂欧菲科技、舜宇光学，以及整机代 工厂歌尔股份、闻泰科技。

    【天风证券】

    银行：小微政策差异化考核明确，大行为“头雁”。18年主要商业银行较好完成“两增两控”监管指标。明确19年差异化“两增两控”考核指标，大行肩负“头雁效应”政策任务。监管政策或有延续性，未来中小行经营能力或明显分化。大行19年或受到小微信贷等逆周期调节政策影响，估值提升逻辑或不够顺畅；我们持续主推零售转型龙头平安银行，建议关注19年业绩有提升空间的兴业银行、南京银行、江苏银行、贵阳银行等。

    【平安银行】

    地产：2019年1-2月地产投资同比增长11.6%，较2018年上升2.1个百分点。我们判断投资超预期高增主要因：1）土地购置费依旧维持高增（领先指标土地成交价款2018年增18%）；2）受低竣工、高开工影响，施工面积增速较2018年末扩大1.6个百分点至6.8%，带动建安投资回升。1-2月全国商品房销售面积同比降3.6%，销售额同比增长2.8%，增速较2018年分别下降4.9个和9.4个百分点；销售额增速好于同期百强房企，整体仍呈现韧性。

    汽车和汽车零部件：大众与合作伙伴积极探讨股比问题、释放股比调整信号。大众正与中国伙伴就合资股比调整进行谈判，计划最晚于2020上半年宣布合资股比调整情况。目前大众汽车在华有三家整车合资公司，包括一汽-大众、上汽大众和江淮大众，其中江淮大众和上汽大众的股比为50：50，而一汽大众中外股比为60：40，大众正处于其MEB电动车平台导入前期，且具有三家合作伙伴，具备谈判筹码。在合资股比变化的长期趋势下，我们认为不能与大趋势为敌，汽车强国要靠自主品牌，看好已具备一定产销及收入规模，具备丰富产品谱系、品牌高端化初获突破、具备较高研发投入的自主品牌车企，推荐长城汽车，关注吉利汽车。合资股比变动有利于部分国企供应链的进一步打开，看好优秀的自主供应商份额提高，推荐星宇股份，福耀玻璃。