中信证券：中国股权投资市场正步入高质量发展的黄金时代

    本报记者 周尚伃

    4月21日，中信证券发布最新观点称，历经三十多年的发展，中国股权投资市场成效显著，保有管理人数量1.5万家，管理规模近12万亿元，在支持创业创新、发展直接融资方面起到了积极作用。从量增到质升的演进进程展现了中国股权投资市场鲜明的趋势特征：近六年行业规模增长5倍，管理人结构趋于集中；资金向头部聚集，Top10募资占比约30%，LP结构呈现机构化趋势，主力机构出资近八成；Top250投资规模覆盖率升至45%，投资方向逐步转向新经济领域；投后管理的重要性与日俱增，涵盖内容日益丰富；投资案例以IPO方式退出占比过半，新上市企业VC/PE渗透率升至近7成。

    对此中信证券指出，承前启后，股权投资市场正迎来新的历史性发展机遇：

    一是，科技创新与“双循环”新格局将提升企业质量、造就大量投资机遇。新时期的经济发展立足于科技创新、自立自强的战略定位和“双循环”相互促进的新发展格局，这为数量更多、质量更高的创业企业发展提供了肥沃的宏观土壤，为股权投资市场带来大量投资机遇，主要集中在科技、消费、医药、高端制造等领域。

    二是，资本市场改革将提供丰富、高效的退出选择。注册制改革、优化并购重组、再融资等制度安排能够畅通多渠道融资体系，助力创新创业公司发展，加速审核流程，有效打通一二级市场，为股权投资市场提供更加便捷、更为丰富的退出选择。优化交易制度、丰富投资工具、改善投资者结构、活跃市场运行，能够充分发挥资本市场的价值发现与资源配置的能力，也有助于吸引长线资金，为股权投资市场带来更多的长期机构投资者。

    三是，培育机构投资者的政策导向将拓宽资金供给。券商私募子公司有望在内部研究支持的助力下，更为广泛地参与股权投资市场；理财子公司目前主要以参股基金、直投等形式逐步探索股权投资；在取消了财务性股权投资的行业限制、加大保险资金对各类企业的股权融资支持力度的政策指引下，险资有望成为股权投资市场长线资金的重要增长点；中国经济的全球占比不断提升，海外资金配置中国的趋势也有望为股权投资市场贡献新动能。

    中信证券认为，在上述发展机遇催化下，中国股权投资市场正步入高质量发展的黄金时代：企业质量持续上升，长线资金占比逐步提升，退出生态愈发完善，管理人能力建设不断增强，专业化、体系化的市场配套服务形成助力。在高质量发展的黄金时代，一级股权融资在股权融资中的占比有望在未来五年突破六成，成为提升股权融资的中坚力量，有力服务实体经济，促进产业升级和科技创新。

    此外，中信证券还提出五大展望：

    展望一：投资机遇向新经济领域集中，投早、投小、投未来成为主旋律。

    展望二：长线资金占比逐步提升，险资和外资有望成为重要增长点。

    展望三：退出生态将进一步完善，IPO退出成为主要形式。

    展望四：投后管理能力成为核心竞争力，市场优胜劣汰促进生态进化。

    展望五：市场配套服务专业化、体系化，股权市场高质量发展要素健全。

（编辑 张明富）