在好行业中寻找超额收益 看好三大领域机会

    “在今年4月底至今这波市场反弹中我们看到新能源汽车明显领先，为什么？”融通价值成长拟任基金经理万民远在接受证券时报记者采访时表示，“因为它的产业结构逻辑是最强的，行业最为受益”，投资要顺着中国产业升级和转型的方向，在好的行业中寻找超额收益。

    经历今年上半年市场的深度回调，站在当前时间点，万民远表示，风险已经反映市场对未来的最坏预期，目前A股估值已回归至历史均值以下，一些优秀公司的估值具备性价比。即将发行的融通价值成长将重点关注医药、低碳经济和数字经济等成长板块，从中寻找具备估值性价比的个股阿尔法。据公告，融通价值成长混合基金将于7月1日～7月14日发售。

    寻找被低估的黑马

    “守正出奇”和“逆向投资”，应该是万民远身上最鲜明的投资风格。观察他的代表作融通健康产业可以发现，其前十大重仓股中少有公募基金的“抱团股”，但同样业绩可观。自2016年8月26日开始，万民远就管理融通健康产业，截至2022年5月31日，过去5年沪指下跌6.78%，融通健康产业则取得了160.71%的收益率。据银河证券统计，这在全市场21只医药医疗健康行业偏股型基金中排名第二。

    他向证券时报记者介绍，“正”就是长期持有已被证明优秀的公司；“奇”就是要积极寻找价值被低估的黑马。同时，他一直保持左侧思维，人多的地方不去，十分注重个股的估值安全边际，在企业经营阶段性低点布局，做时间的朋友。

    “我喜欢在自己熟悉的领域里面找一些有定价能力的、市场预期差大的品种。这些品种主要集中在中小市值公司，成长性好于市场预期，但是市场还没有发掘，我们也可以把这类品种叫做价值被低估的黑马。”在万民远看来，并非买入大家耳熟能详的大白马股才叫价值投资，也并非只有过去成长性好的公司才叫成长股，价值和成长只能界定公司所处的不同阶段，没有公司生来就是价值股。“大公司都是由小长大的，股票买入时的性价比很重要，以合理甚至低估的价格买入非常关键。”

    万民远表示，不管市场风格如何变化，自己更看重个股选择，组合构建一直坚持三个原则：第一，以中长期视角，选择优秀赛道里估值更低、市值空间大的品种。第二，坚持绝对收益理念，买时从性价比的角度来选品种，卖时会放弃估值泡沫收益。第三，做大概率的事件。赔率和胜率在投资中同等重要，一种风格演绎到极致是小概率事件，投资决策不考虑极端的小概率事件，尽量从大概率出发。

    三大重点领域值得关注

    “在今年4月底至今这波市场反弹中，我们看到新能源汽车明显领先，因为它的产业结构逻辑是最强的，行业最为受益。”万民远认为，投资一定要顺着中国产业升级和转型的方向。具体来看，三个重点领域值得关注：

    一是医药行业。这是一个具有消费属性和科技属性的行业。内部细分板块众多，结构性机会多，如政策鼓励、民众急需、产品爆发的创新药及其产业链CXO，几乎不受医保控费影响的创新器械，受益于处方外流及集中度提升的连锁药店，竞争格局好、市场空间大的消费医药等。

    二是低碳经济。“碳中和”战略下，能源使用转向以电为中心，新能源汽车最为受益，渗透率有望快速提升，相关产业链有中长期机会。另外，新能源行业正驶入新一轮成长周期，光伏以及特高压电网等基础设施建设迎来成长机遇期。

    三是数字经济。每一轮科技革命浪潮都诞生了许多细分领域的牛股。数字经济内涵宽泛，凡是直接或间接利用数据的经济形态均可纳入，包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术。5G技术也会带来增量市场，在科技强国的路上，半导体、国产软件等国产替代、自主可控也值得关注。

    万民远分析，随着前期的调整，中国国际竞争力的持续提升和居民财富向权益市场转移是看好A股中长期表现的基石。在全球流动性收紧预期下，景气赛道股估值扩张和交易拥挤度难以持续，市场风格有望由过去极致赛道选股转向寻找具备估值性价比的个股。

    如何寻找结构性机会？万民远以他最为熟悉的医药行业举例：首先，一定要规避具备医药政策风险的赛道。他表示，医药从商业属性逐步向公益属性转变，伴随老龄化进程加速，中国的医保支出压力或长期存在。带量采购从仿制药到PD-1，从医疗器械到医疗服务，政策层面带来的风险也需保持重视。其次，要重视高景气的创新赛道。在他看来，坚持创新是医药企业的必由之路，要兼顾估值安全边际，重点关注创新药研发服务的二线CXO企业。最后，可以关注疫后修复中长期逻辑，把握疫情受损板块反转机会。他表示，目前时间点，要淡化关注此前受益于疫情的板块，重点关注此前受损于疫情的板块。