资金价格创16个月以来新低

    低息环境下，机构“滚隔夜”加杠杆博利差的“盛况”重现。

    4月22日，DR007加权均价创下2020年12月24日以来的最低点。当日，质押式回购成交量超6万亿，创历史新高。

    分析人士普遍认为，本次债市加杠杆或与央行释放流动性有关，资金面短期仍将保持平稳，但需警惕加杠杆行为带来的流动性风险。

    质押式回购成交额明显上升

    据Wind数据显示，4月22日，DR007加权均价报1.5401%，创下16个月以来的新低。从交易量上来看，当日质押式回购成交量超6万亿元，创历史新高。

    业内人士表示，4月以来，资金面持续呈现宽松状态，本次质押式回购创新高或与央行释放流动性有关。

    4月15日，央行决定于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。对没有跨省经营的城商行和存款准备金率高于5%的农商行，在下调存款准备金率0.25个百分点的基础上，再额外多降0.25个百分点。

    此后一周，资金面进一步宽松。DR007加权均价皆维持在1.8%之下。相较于4月15日，4月22日1年期AAA同业存单到期收益率下行5bp至2.41%，较1年期MLF利率低44bp，与1月下旬的低点持平。股份行1年期存单发行利率下行5bp至2.45%。

    资金面短期仍将保持平稳

    分析人士指出，在当前疫情形势严峻的情况下，资金面宽松可能会持续一段时间，加杠杆行为有可能持续，资金面短期仍将保持平稳，但仍需警惕加杠杆带来的流动性风险。

    交易员对记者表示，市场对于未来政策预期依旧纠结，但总量货币政策仍不会是主要发力点，价格工具亦会谨慎使用。不过，考虑到国内部分地区疫情形势严峻，未来不确定依然较大，收益率大幅反弹的动力同样不足。

    “央行着力维护流动性合理充裕，但是在调结构背景下，资金在一些行业很难形成信用投放，这些资金最终只能在金融市场里循环。”上述交易员说。

    针对“滚隔夜”加杠杆套利的风险，业内人士分析认为，如果债券市场杠杆率过高，可能导致机构流动性管理难度上升，市场流动性波动加大，一旦流动性收紧、市场利率上升，市场的脆弱性可能就会增加。“建议密切关注风险，谨慎控制杠杆。”