银行股地产股轮番发力 低估值板块资金关注度提升

    周五，A股三大指数走势分化。周期板块受到大宗商品价格回落影响集体回调，导致上证指数弱势盘整。深市两大指数则在地产股和芯片股走强带动下收涨。

    截至昨日收盘，上证指数报3582.60点，跌0.34%；深证成指报14492.82点，涨0.33%；创业板指报3284.91点，涨0.17%。沪深两市合计成交10152亿元。

    继周四银行板块出现异动后，同样拥有低估值属性的地产板块昨日突然发力。地产龙头金地集团盘中股价一度触及涨停，并带动家电、建材等产业链公司股价集体回暖。

    截至收盘，申万房地产指数上涨1.57%。津滨发展股价收获涨停，近期录得两连板。首开股份、皇庭国际涨幅超过8%。金地集团、新城控股等涨超5%。

    家电板块表现更为出色。申万家用电器指数收盘上涨4.13%，领跑所有一级行业。小熊电器、澳柯玛、苏泊尔均收获涨停。

    此外，建筑材料细分龙头坚朗五金昨日大涨9.23%。家具、装修装饰等地产产业链均整体上涨。

    招商证券地产团队表示，房地产行业正从杠杆驱动转为管理红利驱动，从总量需求增长驱动转为自由现金流驱动。在去杠杆背景下，预计未来一年房地产行业库存将下行。建议甄选房地产“真龙头”，预计在未来5年，内生能力也即管理红利将是主导房地产股票的核心要素。

    临近年末，银行股、地产股轮番异动，显示近期资金对低估值板块的关注度正持续提升。在此之前，近年来A股市场赛道投资多数时间占据主流，低估值策略整体表现并不突出。但值得一提的是，在不少投资者印象中，每逢年末，低估值板块常常有超预期的短期表现。

    根据国信证券统计，过去10年间，2011年、2012年、2014年、2016年、2017年这5年低市盈率指数和低市净率指数跑赢Wind全A指数。此外，低估值板块常常在年底“逆袭”。在2010年和2019年的最后两个月，建筑和建材板块也出现大幅上涨。

    在国信证券首席策略分析师燕翔看来，出现上述现象背后的逻辑有两个：

    一是基本面发生拐点。岁末年初，市场往往开始形成经济上行的预期。例如2017年底到2018年1月的低估值板块行情（银行、地产），主要逻辑就是当时市场对“新周期”和“再通胀”的关注和讨论。

    二是交易行为导致的行情特征。资金倾向在年末买入银行等“类固收资产”，从而锁定全年的收益。

    国泰君安证券也认为，今年四季度有望迎来低估值板块的收获季。国泰君安策略团队表示，当前市场对于盈利端下行预期已较为充分，从未来12个月的移动盈利预期来看，近期已逐步见底并小幅回升。同时分母端有望持续发力，宽松超预期仍是分母端核心。此外，美国债务上限问题得到缓解，美债收益率虽有上行压力，但与其他主要经济体之间货币政策分化使其影响有限。