避风港效应再现 强势白酒股受关注

    昨日上证指数继续震荡调整，下跌0.42%，跌破20日均线。创业板指数跌幅较大，达到1.84%。在此背景下，酿酒板块受到资金追捧，金种子酒领涨，涨幅6.53%，青岛啤酒、顺鑫农业、金微酒、珠江啤酒等涨幅也较为显著。分析指出，本周市场先扬后抑，对场内资金情绪影响较大，出于避险需求，酿酒板块资金首选标的。

    维持较高景气度

    在居民消费意愿和消费能力持续提升大背景下，酿酒行业近两年一直维持较高的景气度。从细分行业看，白酒的需求增长依然强劲，中高档白酒依然是拉动行业增长的重要动力。券商研报显示，2017年四季度至2018年一季度的两个季度，19家白酒行业上市公司合计实现收入1059亿元，同比增长26%；同期合计实现归属于母公司的净利润345亿元，同比增长41%。以啤酒为代表的大众食品出现较为明显的边际改善，由于消费量下跌趋势的扭转和产品提价等积极因素的影响，2017年四季度至2018年一季度的两个季度7家啤酒行业上市公司合计实现收入177亿元，同比持平；同期合计实现归属于母公司的净亏损2亿元，亏损规模同比下降55%。

    券商分析师表示，中长期看，酿酒板块盈利能力的改善逻辑仍然成立，本轮盈利能力的上升主要来自于两方面。一方面，消费升级带动了行业产品结构的优化，中高端产品的占比提升，产品销售均价处于上行通道；另一方面，中小企业的退出减弱了市场的竞争激烈程度，酿酒企业的费用压力下降，对企业的盈利能力产生正面影响。

    仍以结构行情为主

    作为大消费品种里重要分支之一，酿酒板块市场表现一直较为稳定，尤其是在市场波动较大时，更能凸显其防御特性。但是要看到，酿酒板块内部近期分化还是较为明显，在当前时点，后市该如何布局？

    申万宏源证券表示，白酒板块5月以来表现突出，区域性品牌如古井贡酒、口子窖涨幅居前，区域性名酒的逻辑是受益百元价格带的结构升级（100元向200-300元），盈利特别是今年一季度有明显改善，因此短期表现突出。当前时点，白酒公司2018年估值已普遍接近25倍，次高端在30倍以上，未来白酒板块的具体细分方向核心要看中长期的成长空间，要更注重2019年-2020年估值，基于1-2个季度的维度做布局。

    白酒目前及未来是一个结构化成长的行业（成长集中在中高价格带的名酒），复苏是一个分化的过程，自下而上最重要的两大因素是品牌和团队，即先天禀赋（全国化的名酒基因）、后天努力（强团队执行力）。

    短期来看，华创证券表示，部分区域强势品牌白酒企业，由于结构升级加速，业绩增速加快，迎来估值业绩双升，短期具有较好投资机会。