三大医药指数创反弹新高 公私募基金看好龙头股行情

    2月中旬以来，医药板块涨幅迅猛。截至3月19日，沪深300医药等指数纷纷大幅跑赢大盘，甚至创出新高。在公私募基金人士看来，资金驱动并不足以解释这一波医药行情，其核心逻辑还在于政策改善和行业复苏。未来医药行情仍将持续，但个股会表现分化，细分行业的龙头个股将表现强势。

    三大医药指数创新高

    内在逻辑支撑板块升温

    3月19日，沪深300医药指数单日涨幅3.15%，盘中触及11016.01点，创出历史新高。而从2月12日至今，该指数涨幅已达17.54%。同期，中证医药指数涨幅16.01%，国证医药指数涨幅已达17.01%，均创下近两年新高。相比同期，上证指数涨幅为4.77%。

    从个股来看，恒瑞医药、科伦药业、华东医药等多只医药龙头个股的股价亦创下了新高。此外，还有更多“弹药”在进入医药板块的路上。基金发行方面已有升温，除了目前正在发行的国投瑞银创新医药基金，目前正在审批的还有工银瑞信医药健康行业股票型基金、华润元大医疗保健量化混合型基金、华夏逸享健康灵活配置混合型基金、汇添富创新医药主题混合基金等多只医药主题基金。

    有投资人士表示，医药板块上涨的逻辑在于资金的“跷跷板”效应，趋势投资者从去年涨幅较多的白马蓝筹股中撤出，选择了相对低估的医药股。

    不过，在广发医疗保健基金基金经理邱璟旻看来，资金驱动只是结果，医药行情背后有内在逻辑支撑。

    邱璟旻表示，近期医药股热度提升总体源于三个因素，第一是行业复苏的现象被越来越多的人认识到。2013年之后，行业承压，企业增速下滑，2016年四季度到2017年二季度筑底，之后基本上呈现缓慢抬升的趋势。第二，政策改善，行业正本清源。第三，股票估值合理甚至是低估，机构配置比例低。大部分的医药行业龙头企业市盈率基本在25~30倍之间，即便是创新药企业估值相对较高，但如果用价值投资所倡导的现金流折现法来看，也不算贵。

    理成资产合伙人杨玉山认为，这波上涨行情主要体现在创新药研发能力很强的医药股，是市场追逐医药研发能力强的公司的一种表现。

    杨玉山表示，用资金驱动来解释医药股的上涨有些牵强。虽然趋势投资者可能从周期股换仓到医药。分析其深层逻辑，第一，“健康中国”战略，人口老龄化，都令市场看好医药产业发展。第二，从政策角度来看，2016年以来，食药监局推出了药品优先审评机制，资源向创新药和通过一致性评价的低价仿制药倾斜。政策有助于市场集中度提高、愿意花钱做研发的企业受追捧。第三，从外围市场看，港股、美股市场都在关注创新药，形成了大的氛围。

    农银医疗保健股票基金经理赵伟也认为，治疗性药品和创新药品正在享受政策红利，这种企业基本面在转好，资金起到了放大器的作用。

    行情持续上涨

    个股分化龙头受益

    在上述基金经理看来，医药行情将会持续上涨，不过，尽管相关指数走高，但未来个股会分化，龙头个股依然会强势。

    杨玉山表示，行业优胜劣汰，更有利于龙头企业。从前期行情来看，医药股也是体现龙头领涨的趋势，各个子领域的龙头企业涨幅较大。

    邱璟旻称，医药板块将此开启大级别的上涨行情，并将会持续1~2年的时间周期。“这一轮的表现还是以价值投资为主，先是龙头企业上涨，后面会稍微有所扩散，但扩散程度有限，行业会分化，即便是扩散，也是扩散到踏踏实实做事，用现在的估值方法可以去评估的公司当中。”邱璟旻表示。

    从细分行业和看好的方向来看，邱璟旻表示，第一看好创新药产业链企业以及医疗器械，第二是医疗服务，第三是有稳定的持续高增长的企业，第四是有新商业模式的企业。

    赵伟也判断，分化的行情在持续，以创新为代表的企业更多是3~5年前的持续研发期到了收获期，这个过程不是一蹴而就的，所以行业更多是前期投入的兑现。细分板块中更看好创新药（包括疫苗）、医疗服务板块。

    不过，也有私募投资人士提示风险，该人士表示，市场对创新药的预期太乐观，更多的在看收益，而一定程度上忽视了风险，药品研发是有风险的，从临床试验到上市后，随时都有可能被淘汰。不过，创新药有风险，并不代表创新药的行情结束，现在市场没有明确方向，可能会持续关注创新药板块。

    基金经理认为，医药行业正度过“阵痛期”，行业逐步复苏。另一方面，国家对创新药企的扶持政策，令市场的风险偏好得以提升，加上前两年医药行业相对滞涨，板块轮动作用之下，避险资金从涨幅较高的行业撤出，转而进入该板块，医药行业出现了久违的行情，并有可能具备持续性。