长期好赛道？最差时点已过？私募称头部险企初具配置价值

    本报记者 吴珊

    国庆节后，保险行业屡次带来“惊喜”，仅从10月19日来看，保险行业整体涨幅就达到3%，位居申万二级行业前列。

    具体来看，10月19日，6只保险股实现不同程度的上涨，其中，新华保险涨幅居首，达到3.84%，中国平安大涨3.19%，股价重返50元以上，报收51.45元，中国太保、中国人寿等两只个股涨幅也均在2%以上。

    但实际上，2021年可谓是保险股投资者难熬的一年，年初至今，申万二级行业保险指数累计跌幅达到37.08%，位居申万二级跌幅榜榜首。究其原因，业绩承压令上市险企股价节节败退，成为业内共识。

    从上市险企最新公布的今年前三季度保费数据看，负债端压力延续，寿险供需不匹配尚未改善，新单价值继续承压；财险车险综改及新车销量放缓制约保费增长，自然灾害小幅抬升综合成本率。下周，上市险企三季报即将发布，有分析师预计总体将实现单季度归属于母公司净利润正增长。

    尽管保险行业基本面偏弱，但是基于行业整体估值较低，从防御性角度看行业仍具有配置价值。

    截至10月19日收盘，全部A股最新动态市盈率为18.80倍，而保险行业最新动态市盈率仅为8.88倍，与其他申万二级行业相比也处于低位。

    私募排排网基金经理夏风光在接受《证券日报》记者采访时表示，保险行业算得上是长期的好赛道，未来保险行业还是有比较大的发展空间。近年来保险行业走势比较低迷的原因主要是其管理模式遇到了瓶颈，特别是寿险公司过去多年的代理人模式难以为继，主要的保险公司都在转型。这一局面不可能在一两年之内出现大幅度的改观。所以从中期来说，保险公司的看点主要是在投资端，一是看长期利率变化，第二是看股市的系统性机会。从估值来说，当前的保险公司均处于历史低位。长线配置角度来看还是值得关注的。

    国泰君安证券预计保险行业最差时点已经过去，正朝着高质量发展转型，维持行业“增持”评级。

    可以看到，除了机构信心增强外，上市险企早已出手回购。中国平安10月7日发布公告称，根据本公司于2021年8月26日召开的第十二届董事会第四次会议审议通过的《关于审议回购公司股份的议案》，本公司拟使用不低于人民币50亿元且不超过人民币100亿元（均包含本数）的自有资金，以不超过人民币82.56元/股的回购价格回购本公司A股股份（以下简称“本次回购”）。截至2021年9月30日，本次回购通过集中竞价交易方式已累计回购A股股份约5688万股，占公司总股本的比例为0.31115%，已支付的资金总额合计约28.67亿元，最低成交价格为48.38元/股，最高成交价格为51.96元/股。

    对于接下来影响保险行业表现的因素及未来机会，建泓时代投资总监赵媛媛在接受《证券日报》记者采访时表示，保险股容易在名义利率走高的环境下取得超额收益，因为保险公司的投资收益和利率成正相关关系。近期央行官员关于货币中性的表态降低了降准预期，加上不断上涨的商品价格带来的强烈通胀预期，这两个因素将在四季度助推名义利率持续上行。因此保险股在四季度存在较好的投资机会。

    中睿合银投资总监杨子宜也告诉记者，随着十年期国债利率近期持续上行以及四季度降准预期降低，短期保险公司资产端迎来预期修复行情，从中长期维度的基本面情况来看，负债端仍需关注改革进展，行业层面政策仍在推动保险产品创新加速，公司层面，头部企业如中国平安、中国太保等近期围绕产品服务创新角度快速加强产品改革和人员治理，综合来看，绝对收益角度，保险头部公司当前节点已初具配置价值。

    表：保险股市场表现一览

    制表：吴珊

（编辑 才山丹 策划 张颖）