三维度甄别新能源投资机会

    证券时报记者 曹雯璟

    5月中旬以来，在“碳达峰”“碳中和”热点带动下，锂矿概念狂飙，汽车板块抢筹，新能源板块强势反弹。中信保诚基金经理孙浩中表示，今年是全球新能源产业同频共振的一年，因此，今年的投资策略较去年有所调整——从“守正”到“守正出奇”。他认为，今年市场仍然会有结构性的行情，但要适当降低收益预期。

    孙浩中曾任职于五矿有色金属股份有限公司、华泰联合证券、中信证券，2013年4月加入中信保诚基金管理有限公司，现任信诚新兴产业等4只基金的基金经理。Wind数据显示，截至6月4日，孙浩中管理的信诚新兴产业基金近一年和近两年收益率达到129.96%、242.68%，表现突出。

    三大维度甄别

    新能源领域投资机会

    孙浩中将自己定位为偏成长性的选手，择股时主要围绕行业景气度、产业格局、公司估值水平三维度展开。今年3月底，他对电动车股配得多，光伏股配得少，主要就是从这三方面考虑。

    首先，从景气度来说，电动车要优于光伏。一季度电动车业销售数量同比猛增200%~300%，一些细分领域的龙头公司的业绩增速也是200%~300%，甚至更多；反观光伏，整体行业数据比较一般，产业链上公司的业绩也很难超预期，主要因为去年底一些辅材价格涨得比较多，导致下游电站的投资意愿比较弱。

    其次，从产业格局来看，电动车也要优于光伏。光伏产业链一般分为硅料、硅片、电池片和组件，其中最好的环节会是硅料，在2021年到2022年上半年供需偏紧，可能出现涨价，而其他几个环节相对弱些。电动车可以分为上游、中游和下游，中游一般分为电池和四大材料，其中能找到一些格局不错的环节。例如锂矿和六氟磷酸锂，预计在2021年到2022年上半年，两者的价格大概率会上涨。前几年，行业内的企业资本开支过少，而今年是全球新能源车产业同频共振的一年，需求会快速增长。资源供给相对刚性，短期内无法快速增加供应，而需求端明显恢复，今年大概率会出现供需错配，资源端企业会明显受益。

    最后，从估值来看，当时经过市场的调整以后，电动车板块主流公司的估值对应2021年大概在35倍附近。对于一个未来3到5年复合增速30%以上的行业，35倍的估值是合理偏低的。反观光伏行业，当时很多主流公司对应当年的估值都在40倍以上，行业复合增速预计在15%~20%。

    严守止盈和止损铁律

    孙浩中表示，今年的投资策略和去年有所不同——如果去年是“守正”，找准各个环节的龙头公司，那么，今年从某种意义上来说要“守正出奇”，会布局一些二线的偏滞涨品种，同时增加更多的逆向思维的因素。

    买入容易离手难。孙浩中有一套自己的止盈和止损的“铁律”：第一，止盈方面，即达到一定的预期收益率的时候，会考虑择机卖出；第二，止损方面，即投资该公司的核心逻辑遭到破坏时，会果断卖出止损；第三，评估组合中个股的机会和风险点，一旦找到性价比更高或预期收益率更高的品种时，会替换相应标的。

    孙浩中认为，2019年、2020年是连续两年的机构牛市，这在历史上还是第一次出现，目前具备长期成长前景的细分赛道的龙头公司，估值都处在相对高位；从流动性预期来看，今年大概率是边际收紧的，因此，虽然今年结构性机会仍会不断涌现，但要适当降低收益预期。