挖深“蓄水池”铸牢“稳定器” 政策引导“长钱长投”

    本报记者 孟珂

    近日，国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量。

    加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，离不开长线资金这一“源头活水”。新“国九条”针对相关重点方面进行了部署，比如，推动中长期资金入市，既强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”，又着眼于营造引得进、留得住、发展得好的政策环境，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市。引“长钱”聚“活水”，有利于进一步挖深股市“蓄水池”、铸牢市场“稳定器”。

    嘉实基金总经理经雷对《证券日报》记者表示，稳定的“长钱”是资本市场高质量发展的基石，有助于提高市场效率以及增强市场稳定性和投资者信心，从而推动经济长期健康发展。

    推动长期资金入市

    助力A股高质量发展

    当前，我国资本市场的中长期资金总量仍然不足，配套机制还不够完善，“长钱长投”的政策环境没有完全形成。据证监会介绍，截至2023年底，各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，5年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。其中公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从4%提高到7.3%。

    总体上看，公募基金作为资管行业权益投资的代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足；保险资金、养老金参与股票投资，在绩效考核、投资运作等方面的制度环境还有不少可以优化的空间。

    新“国九条”对于大力推动中长期资金入市提出明确要求，明确“建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持‘长钱长投’的政策体系”。此外，新“国九条”还提出，优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

    推动长期资金入市，对于A股高质量发展至关重要。国金证券首席经济学家赵伟对《证券日报》记者表示，相信市场生态、业绩考核机制、产品供给优化后，保险资金、养老金等都会积极提升权益投资规模，助力提升资本市场的内在稳定性。“长钱长投”的政策体系构建完成后，资本市场将吸引更多长期资金入市。

    多举措构建

    “长钱长投”生态

    近年来，引导中长期资金入市的政策信号密集释放。去年国家金融监督管理总局降低保险公司投资沪深300指数成分股、科创板股票等标的资本占用风险因子；财政部对国有商业保险公司实施三年长周期考核，有利于更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用；去年12月份，财政部发布《全国社会保障基金境内投资管理办法（征求意见稿）》，目前股票类、股权类资产最大投资比例分别可达40%和30%。

    瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对《证券日报》记者表示，保险资金投资于股票的金额持续攀升。预计未来A股市场将大力发展权益类公募基金，推动指数化投资发展，并鼓励长期资金入市。

    从收益率来看，据全国社保基金理事会最新报告，截至2022年，社保基金自成立以来的年均投资收益率7.66%，累计投资收益额1.66万亿元。基本养老保险基金自2016年12月份受托运营以来，累计投资收益额2670.82亿元，年均投资收益率5.44%。据监管机构披露的数据，2012年至2022年险资年均财务收益率为5.28%，实现了较好的投资回报率。

    汇百川基金公募投资部联席总经理倪伟对《证券日报》记者表示，为构建“长钱长投”生态，可以从以下三方面入手：一是提升上市公司质量，提高分红及回购比例；二是做好公募基金自身投资管理工作，发挥投研专业优势，努力打造出符合客户风险收益需求的含权类基金产品；三是加强投资者教育，帮助投资者树立价值投资、长期投资理念，理性看待市场短期波动。

    经雷认为，一方面，需建立更适应不同类型长期资金特征的长周期绩效评价体系，鼓励长期稳健投资，减少短期业绩压力，确保投资决策与投资者的长期利益一致；另一方面，鼓励长期资金投资战略性新兴产业、未来产业等，使得长期资金既能成为资本市场的“稳定器”，又能成为关键产业的“催化器”，在助力国家现代化产业体系建设中实现保值增值。