释活力 强韧性 资本市场交出提升直接融资比重新答卷

    2022年，我国加快建设中国特色现代资本市场，加强制度供给、健全市场基础功能、加快投资端改革，资本市场在助力稳定经济大盘、服务实体经济发展、促进“科技—产业—金融”良性循环方面发挥了重要作用，交出了提升直接融资比重的新答卷。

    Choice数据显示，前11个月，资本市场共实现股债融资6.68万亿元，其中IPO和再融资合计达到1.45万亿元，交易所债券融资规模为5.23万亿元。

    专家预计，2023年建设中国特色现代资本市场的步伐将进一步加快，全面深化资本市场改革将进一步走稳走深走实，投融两端改革将更见成效，服务更多企业通过资本市场实现高质量发展。

    完善制度供给

    加快建设中国特色现代资本市场

    党的二十大报告提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，为优化融资结构、增强金融服务实体经济的能力水平指明了方向。“提高直接融资比重”是方向、结果，“健全资本市场功能”是其路径和过程。

    2022年，我国资本市场完善制度供给，推出一系列改革创新举措，在股债市场发行、多层次市场建设、私募股权融资等方面作出机制安排，不断推升服务实体经济的能力。

    年中，证监会全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，完善了上市公司退市后监管，优化了上市公司股份回购规则；科创板引入做市商交易机制，北交所混合交易制度改革推出。

    与此同时，证监会推动科技创新公司债券试点转常规，将创新创业公司债券纳入科技创新公司债统筹管理，并对深化公司债券注册制改革作出了系统性制度安排，提升服务实体经济质效；启动私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点工作；为加强多层次资本市场建设，证监会、工业和信息化部办公厅联合印发通知，推动区域性股权市场设立“专精特新”专板。

    直接融资规模持续攀升

    为经济发展注入动能

    制度改革促进资本市场增强了韧性、释放出活力。2022年，资本市场融资和资源配置功能更好发挥，为稳定经济大盘、促进经济高质量发展持续注入新动能。

    这一年，股债融资稳步增长。Choice数据显示，前11个月，交易所债市发行规模达到5.23万亿元，IPO和再融资规模合计超过1.45万亿元。其间，364家企业在沪深交易所IPO，累计融资5425亿元，上市公司再融资规模达9094亿元。在全球主要市场股权融资普遍低迷的背景下，今年A股市场融资功能有效发挥，“风景这边独好”。

    这一年，资本市场结构明显优化，一大批科技含量高、发展潜力大的“新动能”上市公司相继涌现。数据显示，年中IPO融资规模位居前三的行业分别为，电子、医药生物、电力设备。目前，A股上市公司总量较2019年初增长1360余家，战略新兴行业上市公司已达2300余家，集成电路、生物医药、高端装备制造等重要行业逐步形成集群效应。

    这一年，资本市场基础性制度的适应性、包容性明显提升，市场化激励约束机制不断完善。资本市场并购重组主渠道的作用不断强化，Choice数据显示，前三季度，交易所上市公司共披露各类并购交易2172单，交易规模达1.07万亿元；年中有42家公司强制退市，进退有序、优胜劣汰的市场生态正加速形成。

    中泰证券首席经济学家李迅雷认为，我国资本市场进一步提高直接投融资效率，应从三方面着手：一是防范系统性金融风险，健全规章制度，二是进一步转向投融资并重，提升上市公司质量、完善上市公司结构，三是强化中小投资者保护，提升信息披露质量。

    场外市场服务实体

    “塔基”作用不断增强

    宏观经济进入高质量发展阶段，不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求日益迫切。提高直接融资比重、服务实体经济，离不开多层次资本市场，尤其是场外市场“塔基”作用的完善。

    截至2022年三季度末，全国共有35家区域性股权市场运营机构，挂牌股份公司累计14949家。在中国基金业协会备案且正常存续的私募基金共有13.95万只，管理规模19.99万亿元，其中私募股权投资基金、创业投资基金管理规模分别达到5.56万亿元和2.79万亿元。

    光大证券非银金融分析师王思敏认为，当前，资本市场体系中，主板突出大盘蓝筹定位，科创板支持更多硬科技企业脱颖而出，创业板服务于自主创新和其他成长型创业企业，北交所和新三板定位于打造服务创新型中小企业主阵地，区域性股权市场对中小企业融资服务的主动性和创造性则不断提高。

    王思敏表示，未来，我国将形成股权与债权、场内与场外、现货与期货、公募与私募有机联系、错位发展的资本市场格局，构建包括股票市场、风险投资、债券市场、期货衍生品市场、场外市场在内的全方位、多层次的市场体系，更好服务实体经济高质量发展。