港交所力推A股指数期货 股指期货开放预期增强

    本报记者 吴晓璐

    8月20日，港交所宣布将于10月18日推出MSCI中国A50互联互通指数期货合约，追踪50只可通过沪深港通交易的沪深股票表现。

    当日，证监会新闻发言人表示，证监会将稳步推进境内股指期货市场深化改革和扩大开放，促进A股指数期货在岸与离岸产品、市场协同发展。

    目前，国内的三大股指期货产品在中国金融期货交易所上市交易，分别是沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货。

    接受记者采访的业内专家表示，内地股指期货市场经过十余年发展，产品体系逐步健全，运行质量不断提高，进一步扩大开放有助于为境外投资者提供更为丰富的风险管理工具。

    丰富A股风险管理工具

    进一步便利外资配置A股

    MSCI中国A50互联互通指数追踪全球行业分类标准（GICS）所涵盖的11个行业最大的50只股票表现，遵循母指数MSCI中国A股指数的行业权重配置。该指数通过纳入全球行业分类标准范围内各行业最大的两只股票，反映中国经济广泛多元化的特质。

    市场人士表示，港交所推出A股指数期货，能够丰富境外投资者投资A股的风险管理工具，便利境外长期资金配置A股，有利于进一步巩固和维护中国香港国际金融中心地位，也有助于进一步提高A股在国际指数中的纳入比例。在MSCI此前就A股纳入比例进行的公开咨询中，“风险对冲及衍生品工具的采用”是全球投资者考虑进一步提高A股配置比例的重要考量之一。

    清科国际高级经理曲佳欣在接受《证券日报》记者采访时表示，首先，MSCI中国A50指数期货可以作为持仓风险管理工具对冲风险，将吸引外资长期投资A股；其次，A股与国际市场关联度提升后，有助于估值理性化，促进部分股票估值逐步回归合理水平；再次，股指期货出台后，锚定参考效应，资金大概率将重点配置成分股，有助于提升这些股票的流动性。

    市场人士认为，离岸股指期货对A股现货市场运行的直接影响有限。理论上，股指期货的基础是股票现货交易，而现货交易的价格根本上由宏观经济、公司基本面等内在价值决定。实践中，股指期货对现货开盘价格及运行走势产生一定的影响，属于股指期货价格发现功能的正常体现。从新加坡A50和内地股指期货多年运行的经验来看，股指期货最终还是现货市场的反映而非决定因素。

    “中国香港金融期货市场发展多年，经受了历次金融危机的考验，具备完善的监管制度和管理措施。为了保障该产品平稳在港上市，两地监管机构建立了更加紧密的监管合作机制。以上两点能够有效打击市场不法行为，坚定市场信心，维护两地市场稳定运行。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示。

    积极稳妥推动

    内地股指期货对外开放

    中国期货业协会数据显示，今年前7个月，沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货累积成交量分别为1919.94万手、791.91万手、1358.97万手，分别同比增长11.20%、增长20.01%和下降30.25%，累计成交总额分别为29.88万亿元、8.46万亿元、17.51万亿元，分别同比增长41.69%、增长45.37%和下降19.35%。

    有市场人士认为，在内地股指期货尚未完全开放的情况下，离岸股指期货可能对内地股指期货产生一定竞争。对此，监管层应积极稳妥推动内地股指期货产品对外开放，逐步实现在岸与离岸股指期货市场协同发展。

    “衍生品是全球金融市场的重要工具，衍生品市场发展和开放是衡量金融体系完善的重要指标，因此推动内地股指期货开放的迫切性在逐步增强。”陈雳表示。

    有接近监管人士表示，内地股指期货市场经过十余年发展，产品体系逐步健全，运行质量不断提高，进一步扩大开放有助于为境外投资者提供更为丰富的风险管理工具，促进A股市场形成现货与期货、在岸与离岸协同发展的格局。证监会非常重视内地股指期货扩大开放，预计将根据我国资本市场改革发展需要和运行状况，统筹推进相关工作。

    加强跨境风险防控

    推动两地合作纵深发展

    “为保障中国香港A股指数期货产品平稳推出，两地证监会已就在港上市的A股指数期货产品的日常监测、监察执法、应急联络等方面建立健全机制，进一步强化了衍生品监管合作和跨境风险防控安排。产品上市后，两地证监会将进一步密切合作，共同打击跨境跨市场违法违规行为，切实保护投资者合法权益，维护两地市场平稳健康运行。”上述接近监管人士表示。

    陈雳认为，从监管角度来看，一要防止恶意操纵市场行为，二要从制度上保证公正公平公开，第三则是要合理设计和选择股指期货指数标的。

    宝新金融集团副主席、CEO刘云浦在接受《证券日报》记者采访时表示，在进一步完善监管合作和跨境风险防控机制的基础上，内地与香港未来可以将互联互通推向更高层次、更高水平，并考虑从以下三方面进行探索：一是沪深港通、债券通后，可以进一步扩大互联互通产品范围；二是在QFII/QDII、互联互通联通模式基础上，结合央行数字货币在内地及中国香港地区的推广，可以搭建相应科技基础设施，在早期融资上提升资金跨境效率；三是加强内地与中国香港地区股权投资联动，充分利用和引导境外中长线资金投资境内VC、PE阶段的项目。