沪深交易所规范ETF股票认购 遏制超额换购有助于保护基金持有人利益

    对备受关注的上市公司股东ETF换购现象，近期有了官方回应。

    11月13日，上交所、深交所相继表示，会严格按照证监会要求监管ETF基金的股票认购行为，并且表示目前上市公司相关股东的股票认购ETF的行为不存在违规，换购对市场的影响也比较小。

    多位基金业人士指出，近期引发市场争议的“大股东超额换购ETF”现象，并不违法违规，目前监管层对ETF换购从严监管，主要是为了保障基金持有者的利益，避免因ETF换购造成基金净值较大波动，从而使得基金投资者承担额外的损失。

    但业内认为，严格规范ETF股票认购业务之下，大股东以股票超额换购ETF会被遏制，至少这条通道将不再这么顺畅。

    不存在变相减持、违规减持

    对于有市场人士提出上市公司股东认购ETF份额有变相减持的隐患，沪深交易所表示，上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形。

    首先，《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及《上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（简称“减持规则”）对上市公司股东减持股份做出了具体规定。为防止市场主体变相减持、违规减持，上交所对上市公司股东以股份认购ETF，按照减持规则的规定，从严实施监管。

    具体而言，上市公司股东认购ETF份额使用的股份，计入减持规则规定的减持额度，与该股东通过二级市场减持的股份合并计算，不得超过当期可减持的股份额度。此外，参与主体还需承诺在一定期限内不转让股票认购获得的ETF份额。

    在具体业务开展过程中，交易所采取基金管理人、股东事前承诺，交易所事前、事中检查，事后监管等措施，确保股东认购ETF所用股份数量不超过减持规则规定的减持额度。因此，上市公司相关股东使用股票认购ETF的行为，不存在变相减持、违规减持的情形。

    记者采访的多位人士对沪深交易所严格规范ETF股票认购表示欢迎。

    “对行业来说，严格规范ETF股票认购业务从长远来看是好事。”一位ETF基金经理表示。

    超额减持违规吗？

    对于具体的超额认购ETF问题，此次公告并未明确提及。

    但在近日，有消息指，监管层对上市公司股东超额换购公募ETF的大额减持行为进行窗口指导，要求成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重。

    “按照现有法律法规，ETF股票超额认购并不违法违规，ETF超额换购从2004年中国第一只ETF——上证50ETF就有，十几年了，不是什么新鲜事物。”对此，11月14日，一位大型基金公司ETF基金经理向记者表示。

    另一家大型基金公司的ETF基金经理也指出，对于最近传出消息“ETF成立时股东所换购的比例不能超过上市公司在该ETF所跟踪指数的权重”，“这个原来没有限制，现在有限没限，我也没有得到监管的明确的信息，没有任何文本的通知说大股东换购不能超过ETF所跟踪指数的权重。”

    而此前大股东超额认购ETF现象并不少见。有公开消息指，据不完全统计，今年年内采取大股东换购ETF计划的上市公司已接近50家，对应的换购金额超过200亿元。

    大股东超额认购ETF之所以受到关注，是因为近期一只成立不足半月的ETF产品，某沪深300ETF通过股票换购大量处于停牌状态的某上市公司的股票，其占基金资产净值的比重达到5%，远超0.5%的自然权重，由于此后上市公司股票持续跌停，这笔巨量申购导致某沪深300ETF的净值一度大幅偏离跟踪股指，令ETF投资者蒙受了不必要的损失。

    “目前监管层对ETF换购从严监管，主要是为了保障基金持有者的利益，避免因ETF换购造成基金净值较大波动，从而使得基金投资者承担额外的损失。”格上财富研究员张婷说。

    近期，有多家上市公司公告，大股东和高管放弃认购ETF。

    比如，11月4日晚间四维图新，11月8日网宿科技，都发布股东放弃以持有的公司股份参与认购ETF基金份额以及拟减持股份的公告。

    “从严监督之后，超额换购ETF有合规风险，应该会被遏制。”一位基金业人士表示。

    “从严监管后，上市公司超额换购的现象受到有效遏制，保证了ETF基金的平稳运行，其他持有人的利益会受到了更好的保护。”私募排排网基金经理夏风光说。