东方红资产管理林鹏：中小市值公司表现会有边际改善

    3月31日，“东方证券杯”私募梦想创业营启动仪式在上海举行。东方证券资产管理有限公司董事总经理林鹏在此期间接受记者采访时表示，创新企业登陆A股，有利于为A股投资者提供更多优质投资标的，促使原有稀缺标的上市公司股价回归真实价值水平。展望2018年，中小市值公司表现预计会有边际改善。林鹏强调，价值投资是一种长期策略，在投资过程中，资产管理机构要重视客户投资体验。

    CDR推出带来优质投资标的

    上周五，国务院办公厅转发《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（下称《若干意见》），备受关注的CDR落地呼之欲出。

    对此，林鹏表示，一方面，借CDR方式回归的创新公司预计市值较大，确实对二级市场造成一些资金分流。但从中国居民目前资产配置的角度看，居民资产股权投资的比例还是非常低，大多数资产配置仍集中在房地产领域。如果未来有更多优秀的投资标的能够供投资者选择，相信资金分流不是重要问题。

    另一方面，林鹏指出，这些创新公司通过CDR方式在A股上市后，短期内可能引起相关板块的关注度提高，从长期看，投资者会逐渐认识到，相关上市公司的股价表现主要还是依赖本身的经营和核心竞争力的提升。此外，当A股投资者有更多优质投资标的选择时，原有稀缺性标的本身也将不再稀缺，有利于公司股价回到真实价值水平。

    对新经济概念而言，林鹏认为，不仅是新兴的行业会受益，中国的制造业、服务业，甚至农业都会受惠于新经济和科技发展。

    展望今年的市场，林鹏表示：“在东方红资产管理的投资体系中，从来没有人为的划分成长股和价值股，我们是用同一套方法对所有公司进行研究、投资。”中小市值公司2017年表现不佳，但2018年预计会有边际改善。

    谈及2018年市场风格变化，林鹏近日表示，2018年，蓝筹股压倒性占优的局面将会改变，市场将会加大震荡的幅度，总体机会趋于均衡，中小市值公司里也有望出现巨大涨幅。2018年，在一批确定性、低波动公司的估值修复之后，会加大对于成长股、周期股价值的挖掘，放宽投资研究视野。

    投资组合要考虑客户承受力

    在林鹏看来，价值投资方法本身是一种偏稳健的投资方式，追求的是长期大概率的投资成功。从长期来看，价值投资可能并不是准确率最高的投资，但却是一旦发生判断失误，可能遭受损失相对较低的方式，是一种大概率获胜的方式。因此，林鹏认为，与私募基金相比，公募基金面向更广泛的投资人群体，使命和责任更重，应当更加重视客户投资体验，充分考虑客户的心理承受能力，追求资产的长期稳健增值。“不要那么激进，不要那么追求高收益率。”他说，组合波动大，最终有可能长期收益率看起来不错。但是，即使投资经理个人心理承受能力能够达到这样的条件，如何保证客户也有这样的心理承受能力呢？贪婪和恐惧是一个人正常的心理反应，因此不能埋怨任何人会产生这两方面的情绪。“我们希望客户能保持稳定的心态，我们做产品时也要为他们考虑，控制回撤，波动不要过大，这样有可能会牺牲一点收益率，但是能为客户的心理创造比较好的环境。从长期来看，这也能够鼓励客户长期持有产品。”

    林鹏认为，如果能给客户创造长期的、持续稳定的回报，即使有可能牺牲掉短期的收益率也是值得的，事实上，从长期来看，也未必牺牲了收益率。