长园集团：4年来的控股权争夺将和解第三次创业真正开始

    公司发布公告：公司董事会通过与沃尔核材的和解协议，根据该协议，公司向沃尔核材转让子公司长园电子75%的股权，子公司估值15.9亿元；同时，沃尔核材同意通过协议转让方式，以16.8元/股的价格向山东科兴药业有限公司转让其持有的长园集团流通股7400万股（占公司总股本5.58%），并承诺沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股票，且对公司董事会通过的议案投赞成票。如果该和解协议实施，公司延续4年的控股权问题将得以解决。

    公司与沃尔核材达成和解协议：经由深圳证券期货业纠纷调解中心的调解，公司董事会与沃尔核材董事会达成和解协议，根据该协议：公司向沃尔核材转让子公司长园电子75%的股权，该子公司估值不超过15.9亿元，支付方式为现金支付。同时，沃尔核材同意通过协议转让的方式以16.8元/股（最近收盘价溢价6.4%）的价格向山东科兴药业有限公司转让7400万股（占上市公司股本比例5.58%）。此外，沃尔核材还承诺，沃尔核材及其一致行动人不再增持长园集团股份（配股外），沃尔核材及其一致行动人对长园董事会审议通过的议案均投赞成票。和解协议还需要双方股东大会通过。

    出售长园电子对公司扣非业绩影响不大：长园电子是公司全资子公司，是国内最大、全球前三的热缩材料企业，主营业务为热缩材料、PVC套管、辐射发泡业务。长园电子2016年收入与净利润分别为7.6亿元、0.84亿元，预计2017年净利润约1~1.1亿元。出售75%股权后，公司可能损失0.75-0.85亿元并表利润；但另一方面，出售股权换回的11.925亿元现金，亦可以大致减少公司0.7-0.8亿元财务费用，对上市公司并表的扣非利润影响不大（估算2018年将带来7亿元左右投资收益）。

    公司股权之争终得以解决。如果该和解协议得以实施，长园集团管理层及其一致行动人将合计持有24.29%股权，沃尔核材及其一致行动人将持有约18.5%，山东科兴将持有5.58%。公司自2014年开始的控股权之争，将得以解决。未来，企业管理层也有希望焕发新的活力，公司经营治理有望更加顺畅和健康，公司第三次创业有望真正开始。

    维持"强烈推荐-A"投资评级：维持强烈推荐评级，维持目标价23-25元。

    风险提示：和解协议未能最终实施；公司内部管理难度较大；商誉减值风险。（招商证券）