广汽集团（601238）：17年增速远超行业 18年产品布局更完善

    事项：

    公司公布12月份产销数据，12月公司共销售汽车17.8万辆（+5.7%），1-12月累计销售车辆200.1万辆（+21.3%）。

    平安观点：

    自主合资共振，集团增速远超行业：12月，公司共销售汽车17.8万辆（+57%），其中，广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别销售车辆4.4万/6.5万/3.3万/2.1万/1.3万，同比增加20.8%/9.4%/2.0%/37.1%112.7%;1-12月，广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱累计销售车辆50.8万/70.5万/44.2万/20.5万/11.7万，同比增加36.7%/10.4%/4.88%/40.1%1110%。2017年广汽集团共销售车辆200.1万辆，同比增加21.3%。

    传祺9M8上市，自主高端化更进一步：17年广汽自主销量突破50万辆，9S3+9S4+9S7+9S8的布局形式，增强了广汽自主在SUV领域的竞争力。9M8的推出，标志着广本在15万以上的价格区间，布局了轿车+SUV+MPV，高端化布局进一步完善。2018年，广汽自主将继续保持高增长，销量有望突破70万辆。

    合资产品布局更加完善，盈利能力有望继续提高：广本冠道在2017年销量亮眼，该车盈利能力强，将大幅提高广本的业绩，新款雅阁将于2018年上市，目前市场关注度非常高;广丰汉兰达始终供不应求，新款凯美瑞的上市，有望带动广丰18业绩提升，CHR的推出，不仅有望增加广丰的销量，而且可以完善广丰在小型SUV领域的产布局;广菲克新车K8值得期待，有望成为广菲克18年销量增长的主要动力。

    盈利预测与投资建议：广汽集团销量增速远超行业，自主与合资向上势头不减，公司与腾讯、华为、中国移动、电装等优秀企业合作，未来在电动化和智能化领域有望加速推进。维持2017年-2019年的盈利预测为116亿、142.7亿和166.5亿元，维持"强烈推荐"评级。

    风险提示：1）车市整体放缓;2）新品推广不及预期。（平安证券王德安，余兵，杨献宇）