牛心熊胆 券商首席解析2021年投资四条主线

    春节假期后A股行情分化明显。尽管市场交易仍然活跃，但资金抱团龙头股持续回调，中小市值股票普涨。

    市场分析认为，春节后市场迎来非典型“开门红”行情，反映出当前机构投资者兑现收益的需求和对流动性收紧的担忧。总体看，A股跨年行情将持续至4月中上旬，但短期或保持震荡格局。行业配置方面，看好顺周期、新能源、消费、科技四大主线。

    行情分化折射市场担忧

    出乎许多投资者预料，2021年春节后前两个交易日，A股并未延续单边上行趋势。数据显示，2月18日-19日上证指数累计上涨1.12%；深证成指累计下跌0.87%；创业板指累计下跌3.76%，失守3300点关口。

    市场呈现“指数不涨个股涨”的局面：前期抱团股大多股价回调，但是2月18日、2月19日市场上涨股票数量均超过3600只，绝大多数属于中小市值阵营。

    安信证券首席策略分析师陈果认为，从中期来看，市场对于流动性变化的敏感性正在提升，市场大概率将是结构性牛市格局，建议关注国内货币流动性状况和美国长期国债利率的上行速度。

    在国泰君安证券首席策略分析师陈显顺看来，市场出现分歧的本质是投资者在高估值持仓下对贴现率边际上升容忍度出现下降，但这并不意味着行情就此终结。“尽管近两个交易日市场大小盘股有再平衡迹象，但更凸显的是高估值蓝筹回调下的防守策略，当下市场并不具备风格切换的动能。从盈利与估值角度而言，小市值公司拥有赔率优势却赢率较低，即估值低但盈利仍未有显著改善。”

    中金公司首席策略分析师王汉锋此前曾提示，在市场已经连续上涨较长时间、市场整体估值不低的背景下，要注意适当降低A股市场中期收益率预期。对于A股未来走势，王汉锋认为，行稳方能致远，A股短期表现“节制”对中期来说并非坏事。

    跨年行情仍将延续

    A股跨年行情能否延续？中国证券报记者梳理发现，多家券商对后市整体持中性偏乐观态度，持续大幅上涨或大幅下跌的可能性均较小。

    国盛证券首席策略分析师张启尧认为，A股跨年行情将持续至4月中上旬，主要原因包括：全球经济持续复苏、新冠肺炎疫情加速改善；全球货币政策维持宽松，财政刺激持续加码；国内流动性最紧张的时候已经过去，市场流动性正持续改善；全国“两会”召开在即，带动国内市场政策预期升温。

    不过张启尧同时认为，市场经历一季度大幅上涨、跨年行情大超预期之后，二季度大概率将过渡到震荡、休整、蓄势期。

    光大证券首席策略分析师秦波认为，持续复苏的国内经济和不断修复的企业盈利将对A股市场形成较有力的支撑，但较高的估值等因素是压制A股大幅上涨的重要因素，短期A股仍将保持震荡格局，持续大幅上涨或大幅下跌的可能性较小。

    陈果预计，市场短期维持中性，将重回震荡行情，结构上或将进一步调整优化。“总体来说，投资者要‘怀着牛心，带着熊胆’。今年要有盈利兑现意识，但如果真的出现大幅调整，又要敢于买进。”

    关注顺周期等四条主线

    对于后市配置方向，各大券商对顺周期、新能源、消费、科技四大领域相对更为看好。

    张启尧推荐三条主线：一是全球经济共振复苏背景下的化工、石油石化、有色金属等板块；二是政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、军工等板块；三是关注港股科技巨头和价值龙头。

    王汉锋推荐四条主线：一是周期性行业中关注部分金属原材料、原油产业链等；二是全年或在低基数上继续复苏且确定性相对高的消费领域；三是逢低吸纳新能源及新能源汽车产业链中上游高景气领域；四是关注科技及产业自主领域的电子、半导体等科技硬件自下而上、逢低吸纳机会。

    秦波建议重点把握结构性机会：一是全球经济复苏叠加流动性宽松推动资源品价格上涨，建议关注有色金属、石油石化板块；二是看好汽车以及受益于海外出口拉动的家电行业；三是关注长期业绩确定性高的军工板块回调之后的配置机会；四是建议关注估值合理且悲观预期不断改善的疫情受损板块，包括航空、旅游、酒店、影院等。

    陈显顺建议积极布局抱团外的好公司：一是高景气的全球定价周期品与中游制造业，如有色金属、石化、基化、机械行业；二是疫后加快复苏的可选与服务消费品行业，例如酒店、旅游等；三是预期充分调整、回归基本面增长的科技行业，例如电子、新能源；四是受益于经济复苏与利率上升的银行、保险行业。