中证鹏元展望：2021年信用风险将发生分化

    本报记者 左永刚

    12月9日，由中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）主办的2021年信用风险年会在北京举行，年会于12月9日至11日，分别在北京、上海相继拉开帷幕。此次信用风险年会以“新格局、新阶段下的中国信用观察”为主题，邀请了众多知名学者、专家及业内人士参加，为投资者全方位呈现了中国信用风险的展望。

    2020年，中国债券市场出现了一些新变化，今年非金融企业债券的发行规模和净融资规模都有很高的增长。在信用风险方面与往年也有很大的不同，主体违约率较去年同期还是有所下降，但高级别违约主体明显增加。展望明年，与会者普遍认为，违约仍可能继续，但会发生分化，信用风险正在经历暴露、化解和出清的过程。

    中证鹏元金融机构评级助理评级总监宋歌在题为《严监管和金融供给侧改革下商业银行的转型变革及信用展望》的演讲中表示，2020年银行业整体业务规模进一步增长，盈利能力持续下滑，资产质量略有恶化，流动性保持稳健，资本维持较充足水平，行业整体信用水平保持稳定，但与此同时行业内不同个体信用资质水平进一步分化，个别银行面临较严峻的信用挑战，其转型变革也更为迫在眉睫。

    中证鹏元城投评级副总监毕柳在题为《新格局下的城投信用分化及行业信用展望》的演讲中表示，2020年，城投融资环渠道畅通，且地方债发行大幅提升，一定程度上缓解了各区域城投资金压力；展望2021年，货币政策将呈边际收紧之势，广义货币供应量（M2）与社会融资规模增速将逐步回归到与经济相匹配的水平，宽信用转向稳信用。

    中证鹏元资深研究员史晓姗在题为《疫情冲击下的债券违约与处置新特征》的演讲中分析称，2014年以来的违约主要分为三个阶段，2014年前后的周期性行业下行，2016年开始的供给侧结构性改革以及2020年来的疫情。不同外部事件，对企业的收入和融资情况造成不同的影响。与此同时，随着风险的暴露，投资者的策略也在转变，从产能过剩行业转到非产能过剩行业，从民营企业转到国有企业，从低级别企业到高级别企业。而投资者的策略，又会影响债券发行人的融资，导致债券市场的“马太效应”。随着行业、区域黑名单的出现，投资者的风险无形中被聚集在小范围的投资品种，最后导致违约时的负面影响较大，进而影响融资环境，形成负向闭环。

    鹏元国际企业评级董事郭莹在以《疫情影响下地产中资美元债的表现与展望》为主题的演讲中表示，受疫情和宏观环境的影响，2020年，中资美元债企业债的发行量整体下滑。主要原因：一是境内债券的发行通常和境外债呈现一种此消彼长的关系，境内发债火热就吸收和消化掉一些中资美元债的融资需求。2020年境内流动性相对充裕，发行成本低，地产行业2020年前十个月在境内债券的发行量是5300亿元人民币，同比上升18%。二是疫情和海外流动性。地产中资美元债在年初发行量维持在高位，之后进入二三月份，先后受疫情和海外流动性影响发行量大幅下滑，在5月之后开始回暖。但受上半年的影响。前十个月累计下来境外地产债券发行量还是同比下跌。

（编辑 田冬）