资本追逐“天气地图” 农产品市场再掀波澜

    “如果巴西下雨，就买星巴克股票。”这则典型的“按图索骥”式投资法门，近期再次引起关注。

    6月22日，A股市场农产品板块表现优异。相关公司股价大涨背后，有投资者指出，对“世界粮仓”巴西干旱天气的预期正向资本市场席卷而来。分析人士提醒，巴西天气存在不确定性因素，其对白糖、玉米等农产品价格影响逐渐淡化，下半年市场焦点正逐渐转移至北半球生产情况。

    巴西干旱对农产品影响逐渐淡化

    农产品看供给。随着农业大国巴西遭遇罕见干旱天气的报道出现，有观点预测，资本可能借此掀起一场农产品价格风暴。

    巴西是世界上糖、咖啡、大豆、橙子的最大供应国，玉米、烟草、多种豆类和热带水果产量居于世界前列。有观点认为，巴西罕见的干旱天气将带来农作物减产，从而对相关产品价格造成巨大冲击。

    此外，“生物燃料需求”的炒作方兴未艾，有大宗商品交易机构甚至判断，农业大宗商品正处于一个“迷你超级周期”的开端。

    实际上，市场上对巴西干旱的炒作不是最近才发生。今年年初以来，尤其一季度末和二季度初期是该投资题材最活跃的时期，期间机构持续看多白糖价格，糖价出现反弹。不过，进入二季度末，资本对相关题材的热情已经逐渐冷却。

    从白糖市场看，一德期货分析师李晓威对中国证券报记者分析，目前包括巴西在内的食糖主产国陆续步入季风降雨季节，干旱情况都得到了一定缓解，这次巴西干旱天气爆发区域并不是甘蔗主产区，而且适当的干旱可以提高甘蔗糖分，有利于农业生产进行，后来市场焦点转移到了其他题材上。

    从玉米市场看，巴西干旱天气对玉米价格的影响逐渐淡化。“巴西干旱天气对国际玉米市场的影响主要集中在5月份，5月受干旱天气影响，巴西玉米产量预期下降。5月美国农业部将巴西2020/2021年度玉米产量预估下调至1.02亿吨，较上月预估下调700万吨，这一调减幅度低于此前市场预期。不过进入6月，美国天气情况成为市场焦点，巴西天气对玉米市场的影响在逐步淡化。”光大期货农产品研究总监王娜对中国证券报记者表示。

    “本轮巴西干旱天气持续时间较长，去年7-8月份开始当地降水就偏少，主要是受此前弱拉尼娜气候的影响。巴西是大豆、玉米、棉花及糖的主产国，去年四季度至今年年初是巴西农产品的种植生长期，干旱令作物种植进度大幅延迟，之后导致收获进度也推迟，曾引发资本高度关注。目前巴西大豆已经收获已完成，二季玉米及棉花现在也开始收获上市，虽持续干旱对作物种植、生长及产量带来较大影响，但对本年度作物生产的影响已大部分消化。”东证期货资深农产品分析师方慧玲告诉中国证券报记者。

    看天气做投资不能“刻舟求剑”

    “如果巴西下雨，就买星巴克股票”，这一投资谚语背后的逻辑是：巴西下雨——咖啡豆丰收、价格下跌——星巴克成本下降、利润上升。

    但实际上，回顾历史上巴西天气因素带来的价格波动，并没有明确的结果。

    “巴西是农业大国，土地幅员辽阔，气候适合很多农作物生长，是世界上最大的食糖生产国和出口国，也是主要的大豆、咖啡等农作物大国，土地广阔导致不同的作物生长条件气候差异较大，遭遇的天气影响也不同，厄尔尼诺和拉尼娜现象通常交替发生，对应的干旱或者洪涝也时有发生，不同的时间节点对不同的作物影响不同，主要取决于作物的生长周期。”李晓威说。

    李晓威分析，巴西在食糖和咖啡产量上占比较多，理论上，天气因素尤其是干旱天气较严重时，对产量的影响预期较明显，也是品种价格波动重要因素，其他产量占全球产量比例较小的品种，其价格对巴西天气的反应相对平缓一些。

    “历史上，每次巴西干旱发生时，由于不同农作物的生产时间不一样以及品种属性的不同，对农产品价格影响也不同。比如，咖啡喜高温，甘蔗需要高温提供高糖分，所以干旱发生的时间和程度才是影响最终产量真实变化的根本因素。”李晓威称。

    值得一提的是，随着时间推进，影响国际谷物商品生产的焦点已经转移至北半球。“2021年下半年，以大豆、玉米等为代表的国际谷物商品价格能否出现强势上涨，主要还是要看北半球的作物天气。”王娜表示，2021年下半年北半球粮食主产区收获的粮食作物将供应全球，7-8月是大豆、玉米作物生长关键，这一期间的降雨和温度情况均决定了新年度作物产量。按照以往作物生长周期规律推算，7-8月天气对价格的相关影响更为突出，6月干旱与降雨天气交织，2021年国际豆类及玉米价格会否上涨，需继续关注7-8月干旱影响能否持续。

    如何把握下半年农产品投资

    从农产品资产价格走势看，一季度市场对全球经济恢复速度寄予较高期待，过于乐观的形势也引发了多个产品价格较快上涨。实际上，上半年不同经济体恢复的进程不一样，总体需求恢复进展低于一季度预期，农产品价格之后出现集体回落。展望下半年，农产品投资是否仍有机会？应如何把握？

    李晓威表示，下半年或三季度应该是全球疫苗注射大面积提速的阶段，经济复苏格局延续，乐观地看，三季度末期或四季度全球经济有望陆续恢复到正常状态，需求弹性较大的农产品会反应得更直接和明显，从时间换空间角度来看，上半年恢复主要在供应端，未来主要在需求方面。

    “对农产品投资而言，建议重点关注需求弹性较大的品种，中下游需求相关品种机会可能更多。伴随经济形势复苏，金融属性较强或跟宏观联动较强的品种值得重点关注，比如对进口和贸易依托较重的品种和中上游产业链的品种。”李晓威建议。

    具体品种来看，方慧玲表示，豆类方面，下行空间有限，关注三季度美主产区的天气、四季度南美种植期天气状况等方面是否出现利多题材。白糖方面，巴西中南部正逐步进入季节性压榨生产高峰期，新糖生产上市步伐加快，而需求表现疲软；印度产量前景乐观，泰国下榨季糖产量预计将大幅恢复；但巴西乙醇供应紧张，目前乙醇折糖均衡价已经高于糖价，糖醇生产用蔗竞争激烈增添今年巴西糖产量变数，这将限制中期的国际糖价下行空间。