科创板开板一周年：总体符合预期 为全面推行注册制提供宝贵经验

    自2019年6月13日科创板正式开板以来，截至今年6月13日，科创板运行已满一周年。作为我国资本市场改革的“试验田”，科创板肩负着以科技创新推动经济高质量发展的使命，承载着资本市场全面深化改革的希望。

    回顾这一年，科创板开局良好，总体符合预期，交出了一份令人满意的答卷：上市公司数量从首批的25家步入到“百家时代”，总市值已破1.7万亿。持续聚焦“硬科技”“新经济”，并为全面推行注册制提供了宝贵经验。

    开局良好总体符合预期

    科创板开板一周年，迈出了资本市场全面深化改革新征程的最新一步。中国资本市场走过了30年的历程，迎来了科创板并试点注册制，标志着中国科技企业和资本市场进入加速换挡的新周期，奏响了中国经济转型升级与资本市场改革开放协奏曲的最新强音。

    “开板一年来，设立科创板并试点注册制开局良好，推进比较顺利，主要的制度安排经受住了市场的检验，总体符合预期，各方反应积极。”中国证监会办公厅副主任李钢6月11日在上海参加上海市政府新闻发布会时表示。

    李钢介绍，截至6月5日，106只科创板股票较发行价平均上涨159%，交易活跃度较高，开通科创板交易权限的投资者达527万人。交易秩序良好，市场博弈较为充分。

    李钢表示，科创板坚守板块定位，支持和鼓励“硬科技”企业上市，发挥了示范作用。科创板上市的106家企业，总融资达1230.60亿元人民币。“这些公司研发投入与营业收入之比、研发人员占比明显高于其他市场板块，板块集聚效应正在形成中。”

    中国证监会将按照错位发展、适度竞争的原则，统筹科创板发展与资本市场其他板块改革的关系。“支持科创板尽快形成一定规模，树立良好品牌和示范效应；支持科创板在基础制度改革方面先行先试，更好地发挥‘试验田’作用。”李钢说。

    新时代证券首席经济学家潘向东在接受经济日报记者采访时表示，科创板经过多空双方在短时间内充分博弈，短期换手率较高，成交金额较大，但是随着机构之间博弈增强，科创企业的股价逐步回归理性，开始反映真实的市场供求关系和真实的股价信号；同时上市公司首日大幅上涨的趋势也在减弱，有利于科创板企业股价未来的进一步稳定和估值的合理回归。

    目前来看，科创板企业经过一年左右的试点，不少科创企业投资价值显现，将迎来非常好的建仓和投资机会，适合机构投资者和普通投资者价值投资和长线投资。

    聚焦“硬科技”“新经济”

    从实践情况看，目前科创板和试点注册制配套制度确立的科创属性评价判断机制，总体上是有效的。科创板已经支持了一批符合科创定位的企业上市，支持科技创新的效果初步显现。也有几家明显不符合科创板定位的企业，终止了发行上市审核。开板一年来，继续坚守科创板定位，在审核环节进一步支持和鼓励“硬科技”“新经济”企业上市。

    “专注打造中国硬核科技”是科创板设立的初衷，为推动“硬科技”“新经济”的快速发展打下坚实的基础。截至6月12日，按照Wind一级行业划分，109家科创板上市公司中，信息技术、医疗保健行业的上市公司分别为47家、24家，占科创板上市公司总数的65%，体现了科创板科技属性较强，成长潜力较大。

    “四新经济”本质是自主创新，四新经济具有渗透性、融合性、轻资产、高成长等特性。“科创板的出现让具备这些特性的高新技术企业获得了资金支持，而投资者也愿意给予这些高成长企业更高的估值。”川财证券研究所所长陈雳表示。

    科创板定位是中国版的纳斯达克，主要重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。因此科创板主要通过为科技创新企业直接融资，从而支撑相关企业做大做强。

    “其中重点支撑的企业：一是科技型企业，包括国家级高新技术企业、小巨人企业、小火炬企业或经过权威认证的科技型企业等；二是创新型企业，包括新技术、新产业、新业态、新模式等新经济类型的企业、海外红筹CDR企业，以及包括新型智能制造、互联网金融等新型服务业态；三是在企业取得突破性技术进步或行业领先的核心技术企业，通过降低企业上市门槛，与主板、创业板形成差异化竞争，通过构建多层次资本市场更好服务科技创新。”潘向东介绍。

    资本市场的高效运行能有效地刺激并带动实体经济的发展，尤其在国家经济转型期，科创板聚焦“硬科技”“新经济”正顺应了这一时期的经济转型需求。

    “通过四新经济的概念就可看出，新技术、新产业、新业态、新模式，其出发点就是为扶持新兴产业、信息技术、高端制造等企业提供便利的融资渠道，通过市场行为，让更具优势的企业脱颖而出。”汇研汇语资产管理公司CEO张强说。

    为全面推行注册制提供了宝贵经验

    科创板试点注册制也为全面推行注册制提供了宝贵经验。继续稳步推进注册制，真正把选择权交给市场，更大程度地提升资本市场资源的配置效率。

    以信息披露为核心，是注册制改革的基本要求。在科创板试点注册制改革中，正按照“以信息披露为核心”的基本要求，贯穿在发行上市审核、发行承销定价、上市后的持续监管等不同层面，贯穿于制度设计和执行的全过程。

    在陈雳看来，注册制下，仅仅只需要企业根据自身特点对业绩风险、行业风险、公司治理等内容进行披露，对公司怎么判断掌握在投资者手上。同时，科创板对公司盈利能力没有具体限制，体现了其强大的包容性，意味着符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在完成了相应信息披露后，也可以完成上市，极大地帮助了那些处于高速发展急于融资的科技创新企业。

    目前注册制初步在科创板试点是较为成功的，所以在这种情况下，监管部门已经将科创板的注册制逐步推广到创业板，未来创业板将会接棒科创板，成为我国注册制改革的主战场，并进一步降低科创企业进入资本市场的门槛。

    在潘向东看来，科创板试点注册制具有重要意义：一是推动优质企业多元化融资，提高科创企业信息披露质量，完善多层次资本市场基础制度建设；二是推动上市公司实现优胜劣汰，进一步完善科创板和创业板的退市制度建设；三是鼓励更多中小企业等优质经营性资产进入资本市场，改善资本市场结构，促进我国资本市场健康发展，对于契合国家发展战略、发展前景广的高精尖创新经济企业通过资本市场上市，助推我国经济转型；四是对于欺诈发行等建立退市赔偿追索权等法律制度建设，有助于打击欺诈发行、财务造假等行为。因此，在政策暖风下，对于在人工智能、高端装备制造、绿色低碳新能源、新材料、生物医药、信息化等有布局的企业将会上市，从这个角度来看，创业板和科创板一样会成为新兴产业上市的主要场所，也会成为整个市场的领头羊。

    李钢透露，下一步，中国证监会将按照新《证券法》和《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》相关要求，坚持“尊重注册制的基本内涵，借鉴国际最佳实践，体现中国特色和发展阶段特征”原则，在市场各方积极参与、共同推动下，稳步推进、分步实施以信息披露为核心的注册制改革。

    “具体举措有三项：一是持续推进科创板试点注册制的制度创新。进一步完善科创板试点注册制的制度规则，提高注册审核透明度，优化工作程序；二是推进创业板试点存量市场注册制改革平稳落地。当前，创业板改革并试点注册制的主要制度规则业已完成公开征求意见，将尽快向市场发布；三是在及时总结评估科创板、创业板注册制改革经验基础上，稳步在全市场推行股票发行注册制。”李钢表示。