逐浪科创板务必敬畏市场

    昨日，科创板首批25家公司在上交所挂牌交易，市场反响热烈，25只新股全线上涨，收盘时最低涨幅84%，最高涨幅400%。

    科创板是一个全新板块，它以信息披露为核心，管理层不代替市场做价值判断，而是把投资判断的权利和责任完全交给市场。这意味着监管者集中履行监管之责，不再纠结于市场涨跌。

    昨日是这一全新游戏规则在二级市场试运行的第一天，市场总体平稳。25只新股的走势，既在意料之中也在意料之外。意料之中，是因为A股市场有追逐新事物的习惯，而第一批股票供应可能满足不了很多人博弈“尝鲜”的需求，所以开市前很多人就预料这批新股有较大涨幅；意料之外，是因为这25家公司一级市场发行已经市场化，没有市盈率指导，其发行估值是通过市场化询价获取的，反映了询价机构投资者对公司价值的判断，在此基础上继续出现这么大的涨幅，确实有点超预期。不过，这一切都是市场行为。

    更高程度的市场化是科创板的一个重大进步，它也对投资者自身提出了更高要求，其核心挑战在于如何判断公司的投资价值。利润及利润增长前景相对确定的公司，该给多少倍市盈率？尚无利润但潜力巨大的公司，该如何定价？变化大而快速的行业和公司，其风险因素又如何体现在估值之中？科创板设置了50万资金的门槛，但如果“大散户”对此毫无心理准备，仍会将自己置身于较以往更大的风险之中。

    从过往看，过度信奉趋势和博弈，忽视甚至鄙视价值评估的理念较有市场。亚马逊连年亏损却成为大牛股，于是有人就相信自己选择的亏损公司将是下一个亚马逊，听故事、迷信PPT让很多人吃了大亏。科创板中一定有好公司，甚至是超凡公司，但需要有百里挑一的眼力，敬畏之心不可或缺。

    “皮格马利翁效应”说的是，期待会影响期待的对象，积极期待之下美女雕塑会变成真人，开口说话，并与你喜结良缘。但这一规律不适用于股市，提高赢的概率，离不开理性、勇气、专业判断，避免陷入单向期待，三者缺一不可。

    敬畏市场规律，保持冷静理性，不仅有助于投资者回避风险，获取更好收益，也有利于科创板稳起步、行更远。