倍轻松上市首日股价涨五倍 三年销售费用为研发费用近8倍

    倍轻松的崛起很清晰地可见是同时踩中了小家电和大健康的风口。

    7月15日，深圳市倍轻松科技股份有限公司正式敲钟上市，成为科创板“健康智能硬件第一股”。上市首日，股价涨幅超过500%。次日收盘微跌。

    实际上，这并不是倍轻松的首次上市。公开资料显示，早在2016年5月倍轻松就曾挂牌新三板，不过一年后终止挂牌。去年6月，倍轻松科创板申请被受理。但作为科创板企业，根据其招股书显示，倍轻松近三年销售费用则达研发费用的近8倍之多，质疑声不断。

    倍轻松于2000年7月正式成立，目前，公司产品以自主品牌“breo”和“倍轻松”系列产品为主，同时还为其他知名品牌企业提供ODM定制产品。据招股书显示，2018-2020年，其销售费用分别为1.83亿元、2.87亿元、3.42亿元，远高于其研发费用，销售费用率分别为36.01%、41.28%和41.40%，销售费用率较高，且高于同行公司，在科创板上市的倍轻松也因此被质疑为营销驱动。

    公开资料显示，仅2020年，倍轻松就进入了演员刘涛首秀直播间，亮相薇娅直播专场，还赞助了热门综艺《向往的生活》第四季。在今年5月，倍轻松更是官宣明星肖战成为其品牌代言人，当天即登上微博热搜。

    而与销售费用形成巨大反差的是，2018-2020年倍轻松研发费用分别为2557.8万元、4065.67万元、3689.12万元，占当期营收的比例分别为5.04%、5.86%、4.46%。据21世纪经济报道记者计算，近三年总销售费用相加为1.03亿元，而总销售费用则高达8.12亿元，是前者的约7.8倍。

    再者，从员工结构上看，倍轻松也无疑是“营销”导向的。截至2020年末，公司共有研发人员98名，占比11.10%；销售人员643名，占比72.82%。倍轻松也在招股书中解释道，公司直销比例较大，在直销渠道下，公司线上平台的推广费和线下门店的租赁费、销售人员的薪酬支出较大，销售费用率随之较大。

    并据招股书显示，为加强国内市场网点布局，扩大市场占有率，未来三年内，倍轻松计划募资2.79亿元，在全国19个重点省市的机场、高铁站及高端商场建设248家直营门店，实现公司营销网络在重点交通枢纽和城市的高度覆盖。

    值得注意的是，其直营门店的业绩并不算乐观。倍轻松直营店业务总营收占比已低于线上销售，实现的营业利润增速也不及公司营收净利增速，月坪效也在报告期内持续大幅下滑，皆是说明直营店经营业绩堪忧。对此，倍轻松也坦言，线下门店的租赁费、销售人员的薪酬支出将进一步增加，销售费用率可能进一步增长，将对公司的经营业绩产生不利影响。如此矛盾的布局不免令人困惑。

    即便以上种种，但毋庸置疑的是倍轻松的估值和盈利能力，已经轻松碾压了同行业上市公司。倍轻松的崛起很清晰地可见是同时踩中了小家电和大健康的风口，对于未来，其表示，由于同质化产品市场竞争加剧等，按摩器具生产企业的发展壮大，需要通过不断设计研发新产品和新功能等方式，保持产品市场竞争力，同时形成差异化优势。