2025年如何把握投资先机？头部券商“划重点”！

    本报记者 昌校宇

    国内新一轮科技浪潮加速演进，人工智能星火燎原、大模型逐渐从云端走向终端，低空经济、能源互联网蓄势待发，6G技术逐步提速，信创国产化持续推进，数字化出海如火如荼……面对纷繁复杂的国内外经济形势和飞速的产业变革，从宏观视角如何看待新旧动能转换下的科技创新？全球科技产业链正在发生哪些变化和迁移？国内外资本市场又将如何演绎，投资机会及风险如何把握与防范？

    11月28日，中国银河证券全球科技投资论坛在北京举办。会议以“大重构大变革”为主题，邀请了国内专家以及全球各地的科技分析师与投资者共同探讨明年经济走势、科技产业洞见，洞察未来趋势，把握投资先机。    

    中国银河证券全球科技投资论坛现场 昌校宇/摄影

    中国银河证券表示，应以国内政策“确定性”拥抱全球经济“不确定性”，以经济转型和结构改革拥抱新一轮科技革命。

    中国经济增长需要依靠

    科技领域的实质性突破

    中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊发表了“底层逻辑变化下的科技创新路径——从土地财政到新质生产力”主旨演讲。他认为，中国经济面临转型的关键时期，自今年9月底以来一揽子政策密集出台，市场信心持续改善，应该看到本轮政策出台的背后是国内和国际政治经济的底层逻辑转变。

    全球经济处于以AI为引领的第四次科技变革前夕，国内经济转型的迫切性大幅提升。为此，本轮政策转向旨在为经济转型提供更多的安全垫，未来中国经济增长需要更多依靠科技领域的实质性突破，而科技转型发展也必然要求融资体系由过去间接融资为主更多转向直接融资，地方政府发展方式也将由“土地财政”转向“股权财政”，由投资型政府转向服务型政府。

    对宏观政策

    连贯性和一致性抱有信心

    对于2025年中国经济工作的主线，中国银河证券首席宏观分析师张迪认为是“以我为主”，并对宏观政策的连贯性和一致性抱有信心。

    张迪在发表“初窥2025：以确定性拥抱不确定性”的主题演讲时分析称，财政政策方面，预计赤字率提升至3.5%，广义赤字率有望回升至12.5%。货币政策方面，继续实施较大幅度的降准、央行公开市场净买入国债以及相机抉择实施降息，全年政策利率的累计降幅可能在20BP，引导5年期LPR下调40BP—60BP。

    展望2025年的中国宏观经济，张迪表示，可以期待更多内需的修复，尤其是消费和基建。权益市场方面，我们维持乐观态度。虽然外部环境的扰动依然值得关注，但投资者更应抓住“以我为主”的时间窗口。固定收益市场方面，广义财政发力对经济基本面形成一定支撑，但信用扩张依然面临需求约束，预计10年期国债收益率均值伴随央行调降政策利率或进一步下移至2%附近，波动区间为1.8%—2.2%。

    基本面修复预期向好

    带动A股震荡螺旋上行

    虽然未来投资环境不确定性较强，市场观点分歧较大，但中国银河证券首席策略分析师杨超认为，A股市场将震荡螺旋上行。

    杨超在发表“重构·聚势——2025年A股市场投资展望”的主题演讲时分析称，外部面临地缘因素、贸易政策等风险，对A股市场或形成一定的压制，但预计我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。

    在主题风格方面，杨超认为，大盘成长股占优，利好科技成长板块。结合政策、业绩预期及投资环境变化等因素，建议关注“新动能”相关投资机遇，尤其是科创主题，科技自主创新、国产替代是未来大趋势，业绩增速较高的行业估值或有提升空间，如电子、通信、计算机、机械设备、军工等细分板块。

    AI产业链

    将迎投资新机遇

    近年来，我国AI产业蓬勃发展，AI技术深入各行各业，不仅助力培育新质生产力，更为经济高质量发展注入了强劲动力。

    具体到投资方向上，中国银河证券研究所所长助理、计算机首席分析师吴砚靖认为，AI代理（Agent）的崛起正重塑AI产业链并带来投资新机遇。预计到2028年，中国AI代理市场规模将激增至8520亿元，年复合增长率达72.7%。

    吴砚靖表示，AI代理技术的快速发展，标志着从训练为主到推理为主的转换，企业资本支出将呈现从研发性资本支出为主到经营性资本支出为主的转变，AI应用生态将迎来繁荣期。建议投资者关注具备核心技术优势和垂直领域卡位优势的软件公司。

（编辑 张明富 乔川川）