证券公司去年业绩普遍下滑 今年一季度或迎修复窗口

    近日，中原证券、财达证券、太平洋、红塔证券等券商陆续发布2022年度业绩预告。

    截至目前，A股券商板块已有23家公司披露了2022年度业绩预告或业绩快报。从数据上看，仅方正证券一家实现净利润正增长，而中信证券、东方财富、国元证券是为数不多实现净利润降幅在10%以内的券商，业绩下滑幅度超过50%的券商则有13家（不含亏损），另有6家公司预告亏损。

    预亏券商已达6家

    1月30日，天风证券、锦龙股份、湘财股份、太平洋等4家公司均预告2022年度业绩出现亏损，此前预亏的已有哈投股份、国盛金控。

    具体来看，天风证券预计2022年度亏损12.71亿元，而2021年天风证券的归母净利润为5.86亿元。天风证券表示，2022年证券市场各主要指数出现不同幅度下跌，在此严峻的环境下，营收占比较高的自营业务收入大幅减少、计提各项资产减值准备以及参股单位出现巨额亏损等原因，导致公司去年出现亏损。

    锦龙股份则预计2022年亏损3.61亿元至4.27亿元，较2021年1.31亿元的亏损额再次扩大，同比下降175%至225%。

    对于亏损扩大的原因，锦龙股份表示，公司控股子公司中山证券部分持仓信用债券和股票的估值出现下调，自营业务收入下降幅度较大，公允价值变动出现损失。另外，受国内房地产行业政策调整等因素的影响，中山证券投资银行优势业务受到较大的冲击，债券承销业务规模缩减，导致投行业务收入下降幅度较大。

    湘财股份预计2022年度亏损3.1亿元至3.8亿元，而2021年度公司则实现净利润4.86亿元，业绩由盈转亏。对于业绩预亏的原因，湘财股份称，受疫情及宏观环境影响，公司实业板块仍处于亏损状态；同时，国内证券市场整体下跌幅度较大，公司证券板块自营业务收入及其子公司收入较上年同期出现下滑，利润未达预期。

    太平洋公告称，预计公司2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为-5.30亿元到-3.70亿元，将出现亏损，而2021年度太平洋盈利1.16亿元。公告显示，太平洋各业务条线经营稳定，公司预亏主要是因为计提资产减值准备及预计负债、终止确认部分递延所得税资产等。

    自营收入下滑成共性

    截至目前，A股券商板块已有13家公司预告2022年度盈利下滑超50%以上。究其原因，2022年股债市场明显波动，导致券商自营收入大幅下降是普遍主因，部分券商则受计提减值、经纪业务下滑影响，还有部分中小券商则因投行业务折戟所致。

    具体来看，红塔证券、中原证券业绩下滑幅度在八成一线。红塔证券预计2022年归母净利润3357.17万元，同比减少97.87%。红塔证券称，公司自营业务持有的金融资产受市场波动影响，投资收益和公允价值变动损益同比减少，导致公司净利润发生较大变化。另一券商中原证券2022年度净利润降幅也近80%，公司2022年实现归母净利润1.03亿元，同比减少79.93%。对于业绩下滑原因，中原证券称主要是投资业务收益同比减少，同时受投行项目周期性影响，承销业务收益同比减少。

    此外，国海证券、华西证券、华创阳安、东兴证券等公司的净利下滑幅度则在50%至80%之间，原因各有不同，共性在于自营投资业务普遍明显下滑。

    国海证券业绩快报显示，公司2022年实现营收36.17亿元，同比下降30.05%；实现归属于上市公司股东净利润2.49亿元，同比下降67.38%。国海证券表示，受股债市场震荡影响，公司证券投资、投资银行等部分业务收入同比下降，公司整体业绩下滑。

    华西证券预计公司2022年净利润为4.2亿元至5.2亿元，相比2021年下降68.14%至74.27%。华西证券称，净利润下滑主要是受市场影响投资业务业绩下滑所致。

    华创阳安预计公司2022年盈利3.5亿元至4.2亿元，同比下降57%至64%。公司称，公司全资子公司华创证券经营业绩同比下降，其中金融资产投资收益和公允价值变动收益降幅较大。

    东兴证券预计公司2022年实现归母净利润4.5亿至5.5亿元，同比下降约66.71%至72.76%。对于业绩预减的原因，公司称，受证券市场波动等影响，公司权益性投资业务收入较上年同期出现一定幅度的下滑，经纪业务净收入较上年同期减少，导致公司整体业绩下降。

    一季度业绩有望修复

    尽管2022年度业绩普遍不佳，但随着2023年开年以来资本市场回暖，卖方分析师普遍认为证券行业业绩将很快迎来修复。

    财通证券表示，预计2022年证券行业营业收入和净利润同比分别下降19.7%、19.8%，低基数下2023年迎来恢复性高增长是大概率事件。分季度来看，预计2023年一季度证券行业投资收入同比增幅将超40倍，驱动行业整体净利润同比增速升至104%，有望达到全年业绩弹性最高点。

    财通证券还称，券商财富管理最快将于2023年第二季度迎来景气度上修。展望2023年，伴随产品净值的向上修复，以及市场平稳后基金销售的逐步回暖，预计权益类基金规模将于2023年二、三季度重回增长区间。基于此，作为渠道端（代销）和产品端（券商资管+参控股公募基金+私募股权）的券商财富管理，后续也将迎来业绩和估值的双重修复。

    东吴证券则表示，目前券商估值处于底部区间，可静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部，下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估值修复。