非上市险企画像：寿险跌倒 产险吃饱

    证券时报记者 刘敬元 邓雄鹰

    2022年，人身险和财产险业绩冰火两重天。

    截至目前，除上市险企和被接管险企、问题险企外，132家非上市险企2022年初步业绩已披露。寿险业方面，59家寿险公司合计净利润不到23亿元，57家有可比数据的公司净利润则大幅下滑超九成；73家财险公司合计实现净利润77.29亿元，迎来盈利大年。

    产寿险盈利增速分化

    从2022年盈利情况看，寿险业大幅下滑，财险则有明显提升。

    上述59家非上市寿险公司的2022年四季度偿付能力报告显示，2022年净利润合计为22.79亿元。其中，有可比数据的57家公司（除国民养老保险和华汇人寿）净利润同比大幅下滑超94%（2021年数据以年报为准）。

    这59家寿险公司中，盈利公司有27家，亏损公司达32家。相较上一年，亏损公司数量明显增加，2021年57家公司中只有18家亏损。

    对比2021年，八成公司2022年经营盈利情况恶化：19家公司盈利下滑；15家公司从盈利转为亏损，其中包括多家银行系险企等已盈利数年的公司；有12家公司亏损额在2022年进一步扩大。

    寿险公司的盈利，与保单的盈利贡献和投资端收益有关。国内的情况是，大型公司保险业务基础厚实，外资寿险公司保单价值高，因此这些公司往往盈利来自两端——保单、投资都会贡献一定利润；而小公司保单“底子薄”，大多倚重投资。

    多位业内人士表示，2022年资本市场波动，对投资端挑战较大，投资收益明显下滑是影响寿险公司利润的最大因素。此外，寿险保单业务也处于深度转型期，新单价值明显下滑，对利润难以构成支撑。

    财险公司方面，73家财险公司2022年实现净利润77.29亿元，共有54家公司净利润为正。而据2021年年报，上述73家财险公司仅实现净利润38.41亿元。相较寿险公司净利润下滑，财险公司迎来了盈利大年。

    不过，承保亏损的情况仍不鲜见。承保和投资双轮驱动是财险公司稳健经营的基础。综合成本率包含公司运营、赔付等各项支出，由费用率和赔付率组成。该指标是保险公司用来核算经营成本的核心数据，也是衡量财险业盈利能力强弱的主要标准。

    证券时报·券商中国记者统计了72家（不含劳合社）非上市财险公司2022年综合成本率，结果显示，平均综合成本率为113.83%，中位数超过100%。72家公司中，45家公司综合成本率超过100%，意味着超半数非上市财险公司保费收入没能覆盖支出，承保业务仍然亏钱。

    投资收益承压

    投资端是保险公司实现负债匹配并获取收益的重要渠道。在资本市场波动加大的情况下，2022年保险资金投资业务面临不小挑战，成为影响险企利润表现的重要一环。

    据记者统计，上述59家非上市寿险公司2022年财务投资收益率均为正，平均投资收益率为3.91%，中位数为4.23%。上述73家非上市财险公司平均投资收益率为2.65%，平均综合投资收益率为1.43%。

    财务投资收益率即上市险企披露的总投资收益率，相关收益都计入当期利润；而综合投资收益则包括不计入利润的浮盈/浮亏部分，但浮盈、浮亏会影响公司净资产。

    据悉，寿险公司对长期投资收益率的精算假设普遍为5%以上，2022年以来资本市场波动明显，让业界承受一定压力。不过，投资波动难以避免，还应拉长时间来看。

    据中国银保监会数据，近10年来，保险资金投资收益保持稳定，投资收益规模从0.18万亿元增至1.05万亿元，年均财务收益率达5.28%，每年均实现正收益，波动幅度远小于其他机构投资者。

    展望2023年，多家研究机构认为，投资端仍是保险公司的“胜负手”。市场普遍预计投资端将乐观一些，这也对利润形成利好。

    保费需更加重视结构

    从保险业务收入来看，非上市的财险公司和寿险公司整体都有一定增长。

    财险方面，这73家非上市财险2022年实现保费收入3752亿元。另据银保监会公布数据，2022年财险公司实现保费收入1.49万亿元，可比口径增速为8.7%。

    57家有可比数据的非上市寿险公司，2022年保费增速为7.43%，略好于寿险行业整体（2.78%）。57家公司中，48家公司保费实现增长，百年人寿、合众人寿、弘康人寿、复星保德信人寿等9家公司保费下滑。

    业界人士表示，保费收入作为衡量保险公司业务发展的重要指标，仍然很重要，但业界正逐渐放弃规模冲动，对保费收入的认识也变得更加理性。

    一位中型寿险公司董事长向记者称，2012年到2016年期间保险公司的发展追求规模，投资端收益也相对高，承保和投资两个轮子很容易滚动起来，因此做大规模是适应这个阶段的。但现在投资端难度日益提升，各公司对资产负债管理的理念更加重视，因此，公司虽然仍重视保费收入，但并非揽入更多保费、做大规模就是好，需要更加注重保费结构。