保险资管去年赚大了：ROE平均21.2% 最高71.9%

    证券时报记者 刘敬元

    去年的资管大年，让保险资管机构也赚得盆满钵满。

    日前，保险资管公司2020年年报披露收官，除情况特殊的大家资产、大家养老和华夏久盈资产年报暂缓披露外，证券时报记者统计的31家保险资管公司（含4家养老险公司）2020年合计营收428.45亿元，同比增长34.7%；合计净利润190.59亿元，同比增长48%。营收和净利的大增，甚至让保险资管高管也忍不住感慨“数字吓人”。

    头部四家遥遥领先

    2020年，保险业的投资收益达到创历史的1.1万亿元，而作为管理保险资金的主要机构，保险资管机构功不可没，自然也凭借不错表现，稳赚不少。

    年报数据显示，31家保险资管机构2020年合计营业收入为428.45亿元，同比增长34.7%；净利润合计190.59亿元，相较2019年增长达48%，多数机构实现了盈利增长。

    从盈利额对比来看，四家保险资管机构遥遥领先。

    其中，泰康资产2020年净利润43.84亿元，较2019年实现翻倍以上增长，增幅达127.1%，居行业之首。据泰康此前披露，泰康资产截至2020年末的管理规模超过2万亿元。

    平安资产2020年净利润31.54亿元，排名第二，公司官网信息显示其管理资产规模超过3.63万亿元。

    泰康资产和平安资产近年持续位居保险资管业盈利榜前两位，不过排位时有变化。其中，2018、2019年，平安资产盈利排名第一，泰康资产次之。而在2017年时，泰康资产曾位列第一，平安次之。

    在泰康和平安之后是两家国寿系机构，其中国寿投资保险资管公司2020年净利润22.32亿元，同比增长27.7%；国寿资产净利润21.38亿元，同比大增66.2%。国寿投资保险资管公司是新加入盈利头部位置的保险资管机构，该公司是国寿集团旗下的另类投资平台，原名国寿投资公司，成立于2007年，注册资本37亿元，于今年初宣布获批保险资管业务，1月宣布更名为现名，业务范围增加保险资管产品业务等。截至2020年末，公司管理资产规模近3300亿元，签约规模近5000亿元。

    在盈利“四巨头”之后，排名第五的是阳光资产。该公司2020年净利润9.15亿元，同比增长43.3%。据公开信息，阳光资产目前受托管理资产规模大约在6000亿元，其中第三方受托管理规模近年大幅增长。

    盈利排名第六至第十位的依次是国寿养老（8.16亿元）、中再资产（7.93亿元）、长江养老（6.20亿元）、太保资产（5.33亿元）、太平资产（4.68亿元）。

    此外，民生通惠资产、新华资产、华泰资产等10家机构，盈利额也在亿元级别。也就是说，在31家保险资管机构中，有20家机构2020年的盈利达到1亿元以上。

    与此同时，近年在扩大对外开放背景下成立的数家保险资管机构，业务逐渐起步。除2020年10月中旬才开业的招商信诺资产亏损以外，其他机构2020年均实现盈利，多数机构盈利增长，其中工银安盛资产净利润增幅较大。

    ROE平均值21.2%

    除了盈利额外，比照净资产收益率（ROE）指标还可看出保险资管机构去年的赚钱能力。证券时报记者据年报数据估算，上述31家机构2020年整体ROE达到21.2%。不过，不同机构之间的ROE水平存在较大差距。

    统计数据显示，共计11家机构的ROE高于行业整体水平。其中，2020年ROE最高的是合众资产，达到71.9%。合众资产近年盈利稳定增长，2018年净利润为0.85亿元，2019年接近2亿元，2020年进一步增至2.86亿元。该公司盈利金额相较其他机构来说并不算高，不过其资产比较“轻”，公司股本为2亿元，2020年的股东权益仅4亿元不到，是保险资管公司中净资产较小的。两相对比，合众资产净资产回报率指标就变得很高。

    ROE较高的还包括阳光资产、泰康资产、民生通惠资产、工银安盛资产、平安资产，它们的ROE水平都超35%。

    盈利额较高的机构方面，泰康资产、平安资产的ROE要明显高于国寿资产和国寿投资保险资管公司，这也是盈利和净资产综合影响的结果。国寿资产和国寿投资保险资管公司2020年平均净资产均高于百亿，是资产最重的两家保险资管机构。因此，尽管盈利额居前，但国寿资产和国寿投资保险资管公司的ROE在保险资管业中并不算太高，甚至与行业平均水平相比还略低。

    业界关注ROE的原因在于，这可能与机构的市场化程度存在一定关系。在ROE高的前提下，公司达到了股东要求的回报水平，更易推进配套的市场化措施，比如推出充分的薪酬激励机制。

    管理费收入大增

    保险资管机构的盈利大年，离不开营收以及营收“大头”——资产管理费收入的快速增长。

    根据披露资产管理费收入的15家保险资管机构数据，其2020年合计资产管理费收入162.70亿元，同比增长57%，管理费收入在营业收入中平均占比85.8%。

    各家机构的资产管理费收入普遍取得了不小的增长。例如在管理费收入居前的机构中，泰康资产的资产管理费收入同比增长73.2%，达到75.2亿元；国寿养老管理费收入增长27.1%；长江养老管理费收入增长60.4%；新华资产管理费收入增长23.2%；华泰资产管理费收入增长72.5%。

    保险资管公司的资产管理费收入，主要来源于受托资金的管理费收入以及发行资管产品的管理费收入。其中，受托资金主要是母公司险资，以及各类养老金、银行理财等第三方资金；发行的资管产品则包括债权投资计划、股权投资计划、组合类产品等。

    对于去年资产管理费收入的大增，一家净利润增速在50%以上的中小保险资管公司高管称，受托资金的权益类和固收业务投资业绩都不错。此外，去年也是保险资管注册备案债权投资计划等产品的大年，组合类保险资管产品规模大增，以及受益于去年股市行情较好，相应地也会促进保险资管公司管理费收入的增长。

    从披露管理费收入来源的机构来看，成立时间较长的大中型保险资管公司，收入来源较多；而新成立的保险资管公司，业务处于起步阶段，大多仅受托管理母公司资金，管理费来源较为单一。

    此外，保险业界人士近年还关注管理费的构成变化及其反映的趋势，即保险资管机构的盈利模式正在从类息差模式转向管理费收入模式。过去主要依靠的费率固定的基础管理费已经越来越“薄”，如今更多转向绩效管理费，而后者取决于能否为委托人带来良好收益，也就是要看核心的资产管理能力。