银行多渠道补资金 宽信用前景不悲观

    农业银行15日起将发600亿元二级资本债。永续债、二级资本债、可转债……2019年一季度未完，银行资本补充已呈现多点开花的局面。货币政策传导的中枢在银行，随着银行资金供给端约束逐渐减轻，支持实体经济的力度将得到增强，宽信用前景不悲观。

    2月份主要金融数据较1月份有所放缓，促使市场重新审视宽信用的进展。2018年下半年以来，银行体系流动性持续合理充裕，但是宽信用的进展却是曲折反复，宽货币向宽信用的传导效果有待增强，疏通货币政策传导逐渐成为货币政策调控的着力点。

    当前货币政策传导的制约因素主要来自哪里？从实体经济需求端看，受经济下行压力加大等因素影响，有效的融资需求有所下降。而从金融机构资金供给端看，银行的风险偏好下降，自身还受到资本、流动性、利率等多重约束。

    我国金融体系以银行为主导，货币政策传导的中枢在银行，人民银行通过货币政策操作的市场化方式，激励和调节银行贷款创造存款货币的行为。因此，改善货币政策传导，关键还是引导银行的行为，鼓励商业银行主动加大对实体经济的支持。

    2018年四季度以来，有关方面采取了一系列措施，引导商业银行加大对企业尤其是小微企业、民营企业的支持力度。同时，着力缓解银行信贷供给端的约束，在保持流动性合理充裕、引导市场利率下行的同时，支持商业银行多渠道补充资本金。

    1月25日，中国银行成功发行400亿元无固定期限资本债券成为一个标志性的事件。央行官网新闻稿称，首单无固定期限资本债券的推出，拓宽了商业银行补充其他一级资本工具渠道，对于进一步疏通货币政策传导机制，防范金融体系风险，提升商业银行服务实体经济能力具有积极作用。而为支持银行发行永续债补充资本，人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并于2月20日开展了首次CBS操作。

    2019年一季度未完，银行资本补充已呈现多点开花的局面。除了首单银行永续债顺利落地之外，长安银行、民生银行、金华成泰农商银行先后发行了15亿元、400亿元和3亿元的二级资本债券。最新的一例将是农业银行。农业银行将于3月15日至19日发行该行2019年第一期二级资本债券，计划发行规模为600亿元。可转债方面，银行也当仁不让地成为供给主力。1月中旬，平安银行发行200亿元可转债，揭开2019年银行转债发行的序幕；本月初，中信银行也成功发行了400亿元可转债。据最新公告，江苏银行将于3月13日起发行200亿元可转债。

    2月11日管理层明确提出，支持商业银行多渠道补充资本金，进一步疏通货币政策传导机制。其中一项重要内容是对商业银行，提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许符合条件的银行同时发行多种资本补充工具。

    可以预期，随着银行资金供给端约束减轻，信贷投放能力将得到增强，加上对银行的相关激励机制逐渐完善，货币政策传导机制将得到进一步疏通。宽信用难免有曲折和反复，但仍是政策明确的推动方向，前景不悲观。