融信中国股价创近9个月新高 花旗升其目标价至18.28港元

    本报记者 谢诚

    3月4日，内房股板块集体暴动，在个股涨多跌少的盘面上，Wind内地房地产指数全天收涨2.11%。显而易见，港股今日房地产板块做多动能充沛，具体到板块个股上来看，融信中国（3301.HK）上午一路领涨，截至收盘涨幅超过8%。

    记者注意到，融信中国继去年1-3月份走出独立行情之后，今年春季开启凌厉的春季攻势，并在盘中创下了近9个月以来的新高。同在3月4日，国际知名投行花旗发表报告，重申对融信中国的“买入”评级，目标价自17.72港元上调至18.28港元。

    花旗称，融信中国在公布去年强劲业绩后，市场将重新聚焦于其增长潜力；目前估值并未反映公司的高增长因素，预计融信今年销售增长可达20%。花旗同样认为，集团的融资状况改善，负债比率及债务水平亦下降，再融资危机已受控。

    国际大行多次看好

    花旗认为，融信中国的风险回报率保持相当的吸引力。“市场正在理解融信增长潜力，但过分忧虑融资风险，使得其估值被低估。预计公司公布2018年业绩后，市场将逐渐认识到融信的增长潜力。”

    实际上，这并非花旗第一次看好融信中国。据记者梳理，早在2018年6月7日，融信中国便获得花旗的首次覆盖，给予“买入”评级。彼时，花旗便认可公司的增长潜力，表示公司具有高增长与估值吸引的特征。

    花旗预测2018年融信中国业绩将保持强劲，2018年度核心利润将升至近人民币25亿元；毛利率增至25%水平；净负债率下降，预计较2018年中期的140%进一步降到120%水平；料从2018年开始会有稳定的派息政策。

    继2018年实现合约销售人民币1218亿元后，该行预期融信将在2019年录得同比20%的增长，其中包括受惠于郑州作为潜在的新增长动力，公司将实现城市版图的进一步扩张。

    “基于其充沛的土储和人民币7，000亿的可售货值（包括来自郑州、太原等一二级联动项目，有待确权土储货值约人民币1500亿元）支持下，预计融信2018-2020年的盈利复合年增长率将达46%，将使其跻身全国地产商前20名。”花旗称。

    大股东增持牵引价值凸显

    机构看好的同时，公司控股股东的增持之举贯穿全年。去年伴随国际经济环境不稳定因素的增多，恒生指数全年表现萎靡，内房股整体表现惨淡，全年下跌11.19%。在此背景下，融信中国控股股东连续多次出手增持，2018年增持金额累计约1.1215亿港元。

    在专业人士看来，在市场行情不佳之时增持果断持续出手，反映了其对于公司实际价值的把握，对于投资者来说，在某种程度上，大股东多次增持也印证了较好的买入窗口期。

    从基本面来看，公司2018年半年报数据显示，融信中国实现营业收入142.88亿元，同比增长20.06%；净利润22.54亿元，同比上升101.61%；归属上市公司股东净利润15.23亿元，同比增121.5%。

    据记者观察，在实现业绩快速稳健增长的同时，融信也由早期的快速增长阶段切换至稳健成长阶段。2018年，公司“换挡”至平衡战略，主动降负债，在现金流和负债端上保持活力。

    数据显示，扣除公司合约负债后，融信的债务水平维持在50-60%的水平，而在2018年进入降负债周期后，负债水平也在进一步下降。从净负债率角度来看，截止至2018年6月末，融信净负债率下降至1.4倍，降负债成效显著。

    现阶段融信更加注重平衡发展，在保持业绩增长的情况下，公司还强调保证充足的流动性，同时进一步降低杠杆。“融信正在通过降低总债务以降低净负债水平，有望在2018年年底将净负债率降至120%水平。”花旗表示。