盛美股份母公司遭沽空狙击 多家机构声援回击

    本报记者 刘会玲

    现今国际形势下，半导体话题一直热议不断，而在今年9月30日通过科创板上市委审核，成为首家成功过会的美股分拆科创板IPO企业，盛美半导体设备（上海）股份有限公司（以下简称“盛美股份”或“公司”）来说，其IPO本身就“自带流量”。

    近日，针对沽空机构JCapital Research（以下简称“JCAP”）发布的一份关于盛美股份母公司ACMR的沽空报告，ACMR回应称，“该报告包含有关ACMR业务和运营的历史事实的许多错误陈述。”

    除了ACMR正面回应之外，国际知名投行野村证券在10月15日发布的研报中指出，JCAP的多项质疑可能不正确或者没有证据，ACMR的业务在客户、技术能力、平均销售价格、毛利率和若干财务数据方面不太可能面临重大问题。

    盛美股份科创板IPO过会

    母公司突遭沽空机构攻击

    公开资料显示，盛美股份成立于2005年，主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等，是国内半导体清洗设备的行业龙头企业，技术优势领跑行业。

    但近日，一份针对其母公司ACMR的境外沽空报告，却把盛美股份推至风口浪尖。

    10月8日，沽空机构JCapital Research发布的一份关于盛美股份母企ACMR的沽空报告，对ACMR的业务、财务真实性进行了质疑。报告发出当日，ACMR迅速回应称，“该报告包含有关ACMR业务和运营的历史事实的许多错误陈述。”

    值得玩味的是，前不久JCAP曾因在沽空报告中存在虚假陈述、误导投资者而被告上法庭。

    多家市场机构声援ACMR

    指出沽空报告误导投资者

    面对JCAP的质疑，除了ACMR正面回应之外，国际知名投行野村证券在10月15日发布了研报，指出JCAP的多项质疑可能不正确或者没有证据，ACMR的业务在客户、技术能力、平均销售价格、毛利率和若干财务数据方面不太可能面临重大问题。野村证券认为，JCAP的报告会对投资者产生误导。

    野村证券的报告指出：“JCAP的报告将Screen2019年的毛利率25%与ACMR的毛利率47%进行对比；然而，Screen的单晶圆清洗设备仅占其2020财年销售总额的45%，而其他非半导体生产设备业务的利润则较低。由于半导体行业细分领域区别明显，JCAP显然对于可比同业的筛选上存在偏差，比较数据进而也没有实际参考意义。

    JCAP的报告仅采用了“客户A”两款机器的平均售价，指控ACMR夸大了所报告的平均售价，野村证券认为，单晶圆清洗设备为定制化设备，用“两”款机器单价代表ACMR整体业务的平均售价，样本数量过小。

    JCAP的报告指控ACMR的韩国机械臂供应商Ninebell技术能力较低，JCAP报告使用的是Ninebell发货区的照片，而不是Ninebell办公区和工作场所的照片，因而无法恰当地反映Ninebell的经营情况。

    JCAP的报告指控称，Ninebell销售的机械臂本身是从安川电机采购的，这一评估是不正确的。通过JCAP报告的照片，能清楚地看到安川电机包装箱上的产品名称“线性西格马系列”（Linear Sigma Series），这表示是来自安川电机网站上的线性电机而非机械臂，线性电机只是机械臂的组件。

    JCAP声称ACMR的代理商转移了收入和利润。野村证券认为，在半导体设备行业，代理商扮演着重要的角色。对于希望在不同地区寻找新客户的设备公司，代理商可以协助其进行行业调查、产品促销、市场营销，最重要的是，与潜在客户建立关系。并且根据JCAP的报告，如果ACMR有意低估其收入从而为代理商输送利益，这将与JCAP之前的说法（即：ACMR在2020年上半年将收入高估了15%～20%）相矛盾。”

    同时，野村证券在该报告中对ACMR维持“买入”评级。另一家研究机构STIFEL在其研报中也表示，“对ACMR给出买入评级表示强烈支持”，该机构认为，技术可带来差异化，从而影响毛利率，ACMR的清洗技术与Lam Research、Applied Materials和Hitachi相比，更具竞争力。对于特别具有挑战性和有限选择的应用，ACMR的毛利率可以达到40%到50%之间。

    盛美股份董事长王晖博士在ICChina展会接受记者采访时表示，ACMR会严肃对待该事件，正在评估这份做空报告的影响，对一些不实报道不排除会采取法律手段来维护公司权益。王晖博士强调，不反对做空机构的行为，如果这个机构本着实事求是的态度来写报告很正常，因为行业和股票市场某种程度上也需要这样的正常交流来维护秩序，也的确有某些公司的违规行为需要揭露。“但是它应该是以事实为依据，而不是臆想和胡乱拼凑的虚假数据，这样会扰乱金融市场秩序，把好公司做坏，最终受损的是股东权益，并且也助长了以非法手段牟取暴利的扰乱市场行为。”

    总体而言，对于盛美股份未来的市场价值评估，不论是从其自身领先的技术优势还是行业发展的大环境，机构都表示持续看好。

（编辑 上官梦露）