中金公司维持微盟集团推荐评级 目标价上调40%至6.7港元/股

    本报记者 施露

    4月30日，中金公司发布了对微盟集团的研究报告，在该研报中，中金公司给予了微盟集团“推荐”评级，及6.7港元目标价。

    中金公司表示：维持对微盟的推荐评级并将目标价上调40%至6.7港元/股（此前为4.8港元/股），微盟当前股价对应73倍2019年市盈率，目标价较当前股价有21%的上行空间。

    根据微盟集团年报，公司在2018年收入为8.65亿元。其中，SaaS产品产生的收益由2017年的2.62亿元增加32.1%至2018年的3.47亿元。增长的主要原因是微盟SaaS产品的付费商户数量由2017年的51494名增加至2018年的64695名，且SaaS产品的每用户平均收益由2017年的5100元增加至2018年的人民币5365元，

    中金公司在研报中称：“微盟集团SaaS业务增长强劲，未来仍为核心。”中金公司也同时预计，微盟SaaS业务2019年有望同比增长40-50%。

    据了解，微盟SaaS业务主要包括商业云、营销云及服务云。2019年增长仍主要来自公司自主开发的产品。公司未来战略是向更大的用户群提供更多的解决方案和产品。以商业云为例，除现有的零售、美容及餐饮领域，公司计划向更多垂直领域拓展。服务云方面，公司看好优秀的SaaS初创企业，未来几年可能考虑并购。长期看，公司希望SaaS用户数能达到百万级。

    年报数据显示，微盟2018年使用精准营销的广告主数量同比增长61.7%至28589名及每广告主平均开支同比增长65.2%至87185元，且精准营销毛收入较2017年大幅增长167.2%至人民币24.93亿元。

    此外，微盟的精准营销业务向大客户及其他流量渠道渗透，随着今年微盟逐渐向大客户渗透，预计平均ARPU将实现增长。相较于中小企业客户，大客户的获客成本较低、服务效率较高。

    中金公司称公司维持中小企业客户净返利指引不变，“预计2019年精准营销业务将贡献约2.5亿元盈利。通过利用ISV生态系统，PaaS将能够满足SaaS客户的定制化需求。微盟正在开发PaaS帮助ISV公司向有定制化需求的客户提供服务，而微盟不必向定制化投入资源。未来公司可能获得较为可观的佣金费，但近期内并不会变现PaaS产品，主要为吸引更多的ISV公司使用平台并形成良好的生态系统。”

（编辑 上官梦露 策划 施露）