加码磷酸铁锂新能源赛道 兴发集团拟公开发行可转债28亿元

    兴发集团（600141.SH）接近6倍的业绩增幅，创下公司历史盈利最高纪录，也宣告磷化工企业在高景气周期运行。近日，兴发集团发布2021年年度报告，实现营业收入236.07亿元，同比增长28.88%；归母净利润42.47亿元，同比增长583.58%；基本每股收益3.85元。

    值得注意的是，就在年报发布当天，兴发集团又对外抛出发行可转债28亿元的募资计划，主要用于新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法磷酸精制技术改造项目，以及8万吨/年功能性硅橡胶项目。

    去年以来，新能源车销量爆发，带动磷酸铁锂需求高速增长。此前，兴发集团就与浙江华友钴业股份有限公司签署战略合作，计划建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。

    兴发集团相关负责人接受21世纪经济报道记者采访时表示，受益主营产品高景气延续、重点项目建成投产等，兴发集团业绩实现大幅增加。发行可转债是兴发集团转型升级的重要举措，未来重点是加快向新材料、新能源方面的产业转型。

    盈利能力显著增强

    兴发集团以精细磷化工发展为主线，主营产品包括磷矿石、黄磷及精细磷酸盐、磷肥、草甘膦、有机硅及湿电子化学品等，基本覆盖磷化工上下游产业链条，产品应用于农业、建筑、食品、汽车、化学、集成电路等领域。

    从2018年四季度开始，化工行业市场行情就开始持续低迷，直到2020年四季度开始好转。2021年，受益于全球经济疫后复苏，国内经济持续恢复，化工行业迎来强景气周期，兴发集团的经营业绩也随之起伏。

    2019年至2021年，兴发集团营收逐年增加，分别为180.39亿元、183.17亿元、236.07亿。这种增长趋势在利润端更为显著，其归母净利润由2019年的3.02亿元，不断攀升到2021年42.47亿元，并持续创下新高。

    兴发集团在年报中表示，主要是得益于强景气周期下，主营产品有机硅、草甘膦、二甲基亚砜、黄磷等产品销售价格同比大幅上涨，盈利能力显著增强。

    以全球最大的农药单品草甘膦为例，公开数据显示，目前兴发集团草甘膦产能中国第一，全球第二，全球市场占有率有望超过20%。从具体的营收构成来看，2021年，兴发集团草甘膦及副产品营业收入居于主营业务之首，高达75.48亿元，占营业收入的32%。

    此外，黄磷及精细磷产品营业收入达到44.17亿元，有机硅产品营业收入达到48.68亿元，肥料产品营业收入达到25.36亿元，磷矿石营业收入为7.07亿元。其中因产品的市场附加值较高，磷矿石毛利率最高，达到55.02%。

    德邦证券在研报中指出，过去一年，黄磷等原料价格大幅上涨，在一定程度上推动了草甘膦价格创下六年新高。2021年年初，黄磷价格为1.59万元/吨，9月末上涨到6.60万元/吨，草甘膦价格也从年初的2.85万元/吨上升至年末的8.40万元/吨。

    供求关系偏紧的市场格局下，不仅是兴发集团，多家磷化工企业去年业绩均报喜。云天化（600096.SH）2021年营业收入为640.67亿元，同比增长22.94%；净利润36.37亿元，同比增长1236.79%。湖北宜化2021年预盈15亿元至17亿元，同比增长1195.39%至1368.11%。

    兴发集团相关负责人表示，景气周期的到来受多种因素影响，疫情影响下，国外化工产品产能下降，外需较好。复杂的国际形势导致石油价格上涨，各国提高对农资产品的保障水平，加大库存，均从成本和需求端推动化工行业景气向上。

    不过，这也从侧面反映，受周期性属性影响，部分化工产品易受行业政策、市场供需关系等因素变化而呈现较大幅度波动。上述负责人表示，兴发集团围绕周期类产品，深化产业链上下游一体的优势，不断提高成本控制能力。“只要成本控制能力在行业属于中上游水平，就能从容应对挑战。”

    产业转型具备优势

    过去一年，扩产公告在磷酸铁锂行业此起彼伏。参与竞赛的不仅有德方纳米、湖南裕能等老牌企业，诸多磷化工行业龙头也携巨资下场，扩产项目动辄以10万吨计量。

    2月16日晚，云天化宣布与恩捷股份（002812.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、浙江华友控股集团有限公司等合作，将共同研发、生产和销售新能源电池及新能源电池上下游材料。项目分为三期，一二期投资达到517亿元。

    更早之前，湖北宜化宣布与宁德时代（300750.SZ）旗下宁波邦普达成合作意向，在湖北宜昌投建50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。

    与此同时，产能过剩的隐忧也逐渐蔓延。川财证券在研报中指出，截至2021年底，国内磷酸铁锂产能为64万吨/年，预计2024年年底磷酸铁锂产能将增加140万吨至203万吨，2021年到2024年CAGR达46%。

    在年报中，兴发集团提出了“2022年力争实现营业收入280亿元”的目标，同时亦表示，目前行业规划新增产能较大，未来一段时间可能存在供给端大幅增加导致锂电行业竞争加剧，盈利能力相对下滑的风险。

    “兴发集团之所以在磷酸铁锂领域进行大规模布局，除了看到市场需求和增速之外，最重要的是具备产能落地的能力。”兴发集团相关负责人表示，磷酸铁锂项目在规划落地中会遇到一系列问题，包括技术是否成熟、当地政府是否会给能耗指标以及先期产品是否具有市场竞争力。

    记者从多位业内资深人士处了解到，每个省的节能评价标准都不太相同，前期通过的类似企业可能会被拿来与新增企业能耗对比，能否过能评是一个未知的变量。此外，项目开工建设前还涉及到环评、土地落实等一系列问题。上市公司有对合作协议进行信披的义务，但是项目是否能落地投放，还面临较多的不确定性。

    “技术不成熟，不会贸然发项目。政府不批指标，干不了。即使产品出来了，如果和同行相比没有竞争力，也不会扩展后续项目。”有行业资深人士表示，目前公布的磷酸铁锂项目一般都会做两到三期计划，再分步实施。综合多种因素考虑，产能释放不会有想象的那么快，部分项目可能停留在规划层面。

    对于兴发集团而言，因拥有较为丰富的磷矿资源和磷化工产业链，在新能源赛道上具备资源优势和成本优势。

    在磷酸铁锂材料中，其前驱体磷酸铁成本占比约35%，其中磷酸铁的磷源占磷酸铁总成本50%左右，磷化工成为磷酸铁锂正极材料市场的重要一环。

    年报显示，兴发集团拥有采矿权的磷矿资源储量约4.29亿吨，此外，公司还持有荆州荆化、桥沟矿业等多家公司股权，这些公司拥有数量可观的磷矿探明储量。兴发集团相关负责人表示，生产磷酸铁所需精制磷酸、双氧水、液氨等原材料均已自身配套，只占成本比重10%左右的铁原料可就近采购，公司布局新能源锂电产业具备原材料配套优势。

    此外，借助华友钴业在新能源锂电材料方面沉淀的成本、产品、技术以及产业链优势，将有助于加快兴发集团新能源产业布局。上述负责人表示，兴发集团和华友钴业还在谋划锂电材料回收等业务板块合作，围绕新能源产业打造更加完整的产业链条。