电踏车龙头八方股份：做强小车轮上的大生意

    本报记者 陈红

    上市近两年，作为国内电踏车电机及配套电气系统的“隐形冠军”，八方股份（603489）正在成为资本市场的“心头好”。

    “与时俱进，能够抓住相关产业风口，必然会引来诸多投资者看好。一是，电踏车更加符合国家相关产业政策导向；二是，中国更加集聚的产业集群有利于降低产品成本。三是，全球化的产品需求大。四是，疫情蔓延下的个体短途交通载具可以灵活地解决出行问题。五是，解决最后十几公里的上班问题。”中国本土企业软权力研究中心周锡冰在接受《证券日报》记者采访时表示。

    有券商分析师向《证券日报》记者表示：“随着八方股份IPO募投项目的稳步推进及近期披露的12亿元定增预案落地，公司将进一步扩充现有PAS产能；从战略端来看，公司将持续强化研发储备，以期切入仍在孕育中的全球电摩市场。长期看，受益于行业增长高确定性、终端补库存以及下游价格传导带来的盈利质量修复，公司有望实现量价齐升，打开成长空间。”

    政策频出护航绿色出行

    八方股份主要从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务。经过多年的发展，公司已经拥有中置电机、轮毂电机两大电机类型共计80余种型号电机产品；此外，公司的轮毂电机产品经过改动还可应用于电动轮椅车、电动滑板车以及园林割草机等领域。

    从自行车市场分析，传统自行车产业呈现下行态势，而电踏车的市场规模不断扩大，销量逐年攀升。《证券日报》记者了解到，经过多年的发展与布局，目前八方股份已在美国、欧洲主要区域设立子公司，并积极通过展会、体育赛事等渠道在主要消费地进行品牌推广，不断提高品牌知名度。

    近年来，我国密集出台相关政策支持绿色出行，电动自行车、电动摩托车等已经成为老百姓参与减碳行动的重要工具，随着我国碳达峰战略落地，我国的电踏车市场前景向好。

    周锡冰亦向《证券日报》记者表示：“在政策护航下，电踏车前景非常广阔。一方面，作为一种新型的代步工具，既可以解决短途、近距离的人员载运问题，又可以缓解城市交通拥堵等城市弊病，全球拥有超过10亿用户的市场前景；另一方面，价格相对低廉，很多由于诸多原因无法购买汽车的用户，拥有较为充裕的购买力；此外，电踏车解决疫情导致的孤岛，让出行更为便捷，随着绿色出行的推广和普及，更多的相关载具的市场会被激活。”

    “电踏车行业一直保持高景气度，消费者的需求也日益丰富，电踏车作为低速出行辅助工具，有着广泛而可持续的市场需求。”IPG中国区首席经济学家柏文喜向《证券日报》记者说道：“国际市场上，欧洲、北美、日本是电踏车主要消费市场。据欧洲自行车协会（CONEBI）数据显示，2006年至2018年，欧洲电踏车销量从9.8万辆增长到278万辆，年复合增长率32.15%。2019年欧洲电踏车销量约为340万辆，同比增长约22.77%。2020年欧洲电踏车销量约为453.7万辆，同比增长约33.56%。”

    未来有望实现量价齐升

    八方股份作为电踏车电驱动系统的领先企业，近年来业绩呈现高速发展。

    财务数据显示，2019年和2020年，八方股份业绩持续增长，其中2019年公司实现营收为11.97亿，净利润为3.24亿元。2020年公司营收再创新高，实现营收为14.0亿元，同比增长16.8%；实现归母净利润为4.02亿元，同比增长24.2%，业绩持续稳健增长。

    随着全球电踏车消费需求持续扩张，2021年1月份至9月份，公司营收为18.98亿元，同比增长95.77%。其轮毂电机产量从2018年的63.24万台增长到2020年的97.40万台，年复合增长率达24.10%；中置电机产量从2018年的26.92万台增长到2020年的42.85万台，年复合增长率达26.16%。

    事实上，八方股份的增长潜力一直没有得到充分释放。八方股份方面称：“全球市场消费需求持续强劲，公司电踏车驱动系统产品产销两旺，产能自2018年以来都处于超饱和状态，三年产能利用率均超过了150%，急需突破产能瓶颈。”

    “定增成功后，八方股份融到的资金可以进行相关技术的研发，从而实现技术瓶颈的突破，增强自身的核心竞争力。”周锡冰认为：“能够在未来获得源源不断的现金流，其自身的潜在溢价会更加明显，同时还能推动相关生态链体系的完善，带动相关板块的股价上涨。”

    上述分析师向《证券日报》记者表示：“受益欧美电踏车市场的快速增长，以及公司高毛利产品中置电机的比重提升，预计其电踏车主业毛利率将在明年一季度回升，公司有望实现量价齐升。”

    “看好八方股份2022年业绩高增长。”中信证券分析师李子俊亦在研报中认为：“公司是全球化的电踏车驱动系统及组件（PAS）龙头，定增预案若落地将为产能扩充及第二增长曲线——电摩业务带来空间。短期看，疫情反复影响零部件产能、上游原材料处在高位依旧对公司盈利能力造成制约；长期看，公司将享受PAS最纯标的带来的估值溢价，在募资投产后获得更大盈利。”

（编辑 乔川川）