博日科技通过港交所聆讯 业绩高增长可持续性待考

    本报记者 许洁 见习记者 张安

    从递表到通过聆讯，仅仅用了4天时间。12月19日，杭州博日科技股份有限公司（简称“博日科技”）通过港交所聆讯。早在15日，公司就递交了招股书，这也是其时隔半年之后的二度交表。

    对此，竞天公诚律师事务所合伙人高翔对《证券日报》记者表示：“因为近期到香港上市的企业非常多，联交所审核资源有限，所以有些企业第一次申报后直到联交所法定的审核期到期也没完成审核。当企业选择再次申报递交后，联交所会继续审核，所以出现几天内就聆讯的情况并不奇怪。”

    资料显示，博日科技是一家从事PCR产品设计、开发、生产及制造的企业。PCR为聚合酶链式反应的简称，而新冠病毒核酸检测所采用的技术正是荧光定量PCR技术。借着新冠疫情带来的大量检测需求，博日科技实现了业绩的飞速上涨。但如果疫情趋稳，检测需求量下降的话，其业绩高速增长能否持续？

    疫情下业绩爆发式增长

    持续性存疑

    招股书显示，博日科技的产品包含PCR检测仪器、试剂及耗材，可用于临床及非临床等多种场景，包括动物疫病检测、海关检测、科学研究等。

    2018年，博日科技营收7086万元左右。2019年，因应对非洲瘟猪检测需求，其营收增长至1.44亿元，同比增长103.68%。

    2020年，因新冠疫情带来大量的检测需求，博日科技营收大幅增长至12.34亿元，同比增长754.8%。而随着疫情持续，2021年上半年，其营收达到7.88亿元，同比增长120.9%。上述报告期内，其毛利润分别为0.31亿元、0.76亿元、7.87亿元以及5.04亿元。

    销售量价齐升的同时，博日科技的市占率也在同向上升。2020年，其全球销量在国内PCR设备制造商中排名第一，市场份额为24.5%，其国内销量以14.5%的市场份额位居中国PCR设备市场的第三位。从销售收入来看，博日科技在中国PCR产品市场份额由2019年的1.8%增长至2020年的6%。

    然而从近两年的业绩数据来看，博日科技的业绩增长均是获益于突发公共卫生事件所带来的需求扩大。假若疫情向稳，其产品销售的持续性是否可以保持？

    对此，香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，短期内，疫情不会消失，但是随着核酸检测技术的不断发展、检测费用的不断调整，企业本身的利润空间也在降低。在此背景下，资本市场对企业成长的预期将会受到一定限制。

    另外，近期国内目前多地核酸检测价格下调，例如广东省于12月13日发布通知指出，将新冠病毒核酸检测价格统一降至25元/人份，混检价格统一降至8元/人份。在此背景下，对其营收是否会造成影响？

    医药战略营销专家史立臣在接受《证券日报》记者采访时认为，目前核酸检测的价格下降更多是国家主导进行的调节动作，对相关试剂盒、仪器的销售价格并不会产生特别大的影响。但是，鉴于市场总体体量限制，其未来的成长预期，或许缺乏想象空间。

    经销商贡献营收超7成

    存在依赖风险？

    从业务模式上看，博日科技主要覆盖PCR检测仪器、试剂及耗材的生产制造。具体销售端，则大量依赖经销商。

    从产品销售具体表现来看，在2018年至2020年，其仪器产品销售额为6418万元、1.13亿元及6.75亿元；试剂方面，销售额从2018年至2020年分别为649万元、3116万元及5.19亿元。因新冠疫情的影响，检测试剂的营收占比不断扩大。

    从业务分布上来看，2018年至2021年上半年，博日科技营收主要靠国内市场，细化看，营收占比分别为62.9%、80.4%、63.1%以及69%。

    对此，博日科技指出，将在未来增强全球销售网络。同时，其在招股书指出，未来将会着力打造仪器、试剂、耗材以及服务的生态系统，以及选择性的进行战略投资及收购。

    从经营角度上看，博日科技受产品销售高度依赖经销商也是其颇受争议的部分。

    招股书显示，博日科技的大部分产品销售予经销商，2018年至2020年以及2021年6月30日，其分别有66名、68名、68名及105名主要经销商。普通经销商分别为407名、527名、1235名及855名。上述报告期内，公司通过经销商产生的销售收入分别为0.46亿元、0.98亿元、7.9亿元及4.2亿元，占当期收益的64.2%、67.9%、64%及77.3%。

    史立臣表示，从行业来看，目前国内绝大部分药企、生物类企业以及医疗器械企业基本都是采用代理模式或经销商模式。能够自建经销团队的企业少之又少。原因在于，自建团队的成本远高于与经销商合作的成本。2010年以前，行业内的通行做法还是与头部少数几个经销商合作。但目前阶段，企业要做的是将经销商进行省级、地市级区域划分拆解。

    另外，对于博日科技寻求上市，史立臣认为，当前阶段国内医药企业处于成长期，需要大量的资金做研发。登陆资本市场无疑是获得资本加持的有效手段，而且，疫情之下，正是PCR企业的红利期，也是其寻求上市的最好时机。

（编辑 孙倩）