参与云南白药混改五年后 新华都拟出售零售业务资产

    本报记者 李婷

    11月25日，福建零售企业新华都宣布消息，拟出售公司旗下零售业务板块全部资产，这将构成重大资产重组。

    在60后、70后的记忆里，新华都曾是早期中国零售品牌的一张名片。但近年来，新华都在新零售转型路上走得很艰难。有观点甚至认为，自2016年新华都实控人陈发树以七成溢价耗资254亿元参与云南白药混改之后，新华都的实体零售业务就走了下坡路。

    赢商网高级顾问王国平对《证券日报》记者表示，此前传闻中闽百汇等零售企业有意接盘新华都的零售资产，但目前来看，新华都公开转让资产的变数较大，尤其是在后疫情时代，能够有实力且有意愿拿下新华都零售资产的第三方并不多，后期运营也是个考验。

    拟抛售零售资产

    资产占比超六成

    根据新华都发布的公告，为了提升可持续发展能力，聚焦互联网营销业务转型，公司拟出售零售业务板块的全部资产（商标除外）和负债。目前交易对方、交易方式和交易价格尚不确定，此次出售资产占营收比重超过50%，将构成重大资产重组。

    据悉，新华都此次出售的标的涉及11家子公司及一家参股公司，包括厦漳泉等地新华都购物广场以及新华都物流5%股权。最新数据显示，上述11家零售子公司总资产25.99亿元，净资产2.77亿元，前三季度实现营业收入31.73亿元，净利润亏损0.51亿元。从2018年至今，新华都上述子公司长期处于亏损状态，仅2020年实现盈利。

    三季报显示，截至今年三季度末，新华都总资产为41.80亿元，据此计算，新华都拟出售的资产占比超过总资产的62%。值得注意的是，在新华都资产构成中，债务占比较高，负债合计达到30.89亿元，资产负债率达73.90%。

    近年来，新华都的经营并不尽如人意。自2008年上市以来，2013年达到营收峰值73.8亿元，但净利润首次出现亏损，此后便一路下坡。2019年，新华都净利润创上市以来最大亏损，达7.56亿元。

    一位业内人士告诉《证券日报》记者，近年来，新华都进行了新零售转型尝试，包括与阿里系合作，转型酒水电商代运营以及社区零售等，甚至在陈发树参与混改云南白药时，外界一度猜测新华都或将业务板块拓展至大健康领域，但上述转型未能成功。

    王国平对《证券日报》记者表示，近年来新华都持续清理亏损门店，目前打包出售方案中的资产属于比较有价值的资产，其中多个门店资产位于当地核心地段，如泉州丰泽店王、福州五四店等店铺位置都具有一定优势，目前一家卖场投资额普遍在2000万元至3000万左右。另外，在存量竞争时代，中闽百汇、胖东等区域作战能力较强的零售企业具备一定的赛道优势，想要进入或进一步站稳福州、厦门等竞争激烈的战场，收购是最佳方式。

    在新华都抛出出售资产重组计划前后，公司股价开启持续上涨模式，从11月23日至26日收盘期间，新华都股价累计涨幅已达25.68%。其中，在11月25日和26日，连续报收涨停。

    陈发树“掌舵”

    云南白药炒股巨亏

    在新华都这些年的沉浮背后，实控人陈发树的传奇故事流传甚广，与一般低调的闽商不同，陈发树成为“炒股大亨”的传奇故事更为人津津乐道。

    在2009年上市第一年，新华都实控人陈发树就以218.5亿元的个人财富位列福布斯中国富豪榜第11位，成为福建首富。

    2016年底，陈发树（新华都集团）以254亿元作为增资方，取得云南白药控股股东白药控股50%的股权，该笔交易超过当时陈发树235亿元的身价（胡润榜），是新华都集团净资产的3.1倍

    一位接近新华都的人士对《证券日报》记者透露，陈发树入股云南白药付出高昂代价，不过参与混改未对新华都造成不利影响，上市公司是独立运营的。

    但业内人士认为，近年来陈发树的重心都转移到云南白药上，这是其豪赌的全部家当。

    公开资料显示，云南白药投资执行团队由董事长/联席董事长牵头组建。陈发树在成为云南白药联席董事长后，云南白药也开始下场炒股。2019年，云南白药认购中国抗体首次发行股份。2020年，云南白药斥资13.13亿元买入恒瑞医药和伊利股份；在港股市场，云南白药以合计28.43亿元分别买入腾讯控股、中国生物制药和小米集团的股份。

    近日云南白药发布的三季报显示，今年前三季度，公司实现净利润24.51亿元，同比下滑超四成，业绩缩水的原因系公司前三季度交易性金融资产公允价值减少15.55亿元所致。有分析认为，云南白药因炒股浮亏，造成净利润大幅下滑。

    香颂资本执行董事沈萌对《证券日报》记者表示，陈发树虽然是云南白药主要股东，但是云南白药的实际控制权仍掌握在国资手中，公司应该是在得到国资方面认同的情况下才去炒股的。

    透镜公司研究创始人况玉清则对《证券日报》记者表示，近年来不少中药“老字号”都出现一些“啃老本”的情况。很多公司在资金充裕的情况下，并不是投入主业研发或开拓新业务，而是将大笔资金拿去炒股。这并非长久之计，上市公司还是应当将更多资金和资源投向主业。

    剥离实体零售业务

    未来之路在何方？

    从股权架构看，目前新华都控股股东依然为新华都实业集团，持股比例29.15%；陈发树为公司实控人，持股比例8.79%。

    2021年半年报数据显示，新华都互联网业务占据营业收入的39.08%，销售毛利率为18.33%，略高于公司零售业务15.94%的毛利率。自2019年以来，公司营收账款和票据激增，截至今年前三季度，账面余额为5.62亿元。

    况玉清认为，在剥离实体零售业务后，互联网业务可以讲的故事更多，擅长资本投资的陈发树不会轻易放弃新华都这个上市平台。

    “新华都的经营起伏与老板的性格或思路有关，但关键是如何应对市场形势的变化。”沈萌则对记者分析称，任何一个企业的发展都不是一成不变的，零售业务在前几年整体经济与消费都蒸蒸日上时是热门资产，既可以形成充沛的现金流，也能够掌握销售终端。如今，由于科技快速发展，传统零售业竞争激烈，在缺乏更好的差异化转型手段时，零售业的收益空间快速缩小。

    另外，由于疫情等因素影响，叠加消费者群体在需求、偏好、习惯等方面出现结构性变化，传统零售业的业绩基础已出现松动。“除非考虑到退休因素或迫于债务压力，否则陈发树绝不会走到卖壳的地步。上市公司是资本运作的平台，可以操作的空间很广阔，既可以注入其他资产，也可以作为并购工具。”沈萌称。