沪市41家*ST公司半年报预警退市风险

    随着2021年上市公司半年报披露收官，一批存在退市风险的公司有了更明确的“命运”走向。

    记者梳理发现，目前沪市有41家公司被实施退市风险警示（即被*ST），在2021年年报披露后可能面临被直接摘牌的风险。这些公司的半年报显示，其经营情况并不乐观，其中23家公司面临财务类退市的潜在风险。在业内人士看来，随着注册制改革不断深化，优质资产IPO上市一路坦途，买壳卖壳的生意恐难为继。随着退市常态化机制的推进，*ST公司的退市风险值得投资者高度关注。

    23家沪市公司或触及财务类退市

    目前，沪市风险警示板共有77家公司，其中存在退市风险的*ST公司有41家。半年报数据显示，在这41家*ST公司中，有23家可能触及财务类退市。

    具体来看，有14家公司上半年收入不足5000万元且净利润扣非前后孰低为负，按照这个金额估计，其全年收入很可能不足1亿元且净利润扣非前后孰低为负；有11家公司净资产为负。*ST天成、*ST中新两家公司同时触及上述两个标准。

    回顾这些公司近年来的经营，无一不是早已失去了市场竞争力，收入规模小，扣非净利润连续为负，且多年来通过外部输血、出售资产等盈余管理手段维持，基本都是明显缺乏持续经营能力的壳公司。

    按照现行规则，“扣非净利润+营业收入”的组合指标取代原有单一亏损指标，旨在更加精准识别无持续经营能力的壳公司。在前述14家公司中，*ST中新上半年营业收入仅有12万元，*ST中房不足17万元，*ST昌鱼、*ST厦华、*ST明科、*ST海创、*ST游久的营业收入都不足1000万元。在前述11家公司中，*ST海航、*ST康美、*ST松江、*ST中新、*ST大唐、*ST实达、*ST易见的净资产甚至低于-10亿元。

    除财务数据外，还需要重点关注审计意见类型。*ST中新、*ST明科、*ST康美、*ST济堂、*ST澄星、*ST海航、*ST广珠、*ST西水、*ST基础、*ST天成、*ST易见的2020年年报被出具无法表示意见。根据现行规则，若形成无法表示意见的情形未消除，2021年年报被出具否定意见、无法表示意见，甚至是保留意见，都会直接面临摘牌。从半年报情况来看，目前这些公司相关情形基本都未消除，缺乏明显改善迹象。

    值得注意的是，现行规则中已经取消了暂停上市和恢复上市的环节，退市节奏加快，退市效率更高。以上这些公司若触及退市情形，在2021年年报披露后将直接面临退市。有业内人士提醒，本次半年报数据对这些公司退市风险的揭示已较为充分，投资者对此需谨慎对待。

    扎紧制度篱笆严厉打击规避退市

    2021年半年报之所以成为观察上市公司退市风险的关键窗口，是因为现行规则明确要求，“净利润”以扣除非经常性损益前后孰低值为准，“营业收入”应当扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入。此外，财务类退市指标的全面交叉适用，进一步将制度篱笆扎紧。这意味着，以往部分公司通过反复操纵会计指标来调节“报表式”盈利，或者依靠下半年突击构造交易等来试图保壳，已不再可行。

    退市新规实施以来，上交所依法依规执行退市监管，严厉打击个别公司突击构造收入规避退市的情形，凸显了应退尽退的决心。

    比如，*ST圣亚在2020年第四季度大规模对外销售企鹅，销售价格显著高于以前年度售价，且关于企鹅销售的会计处理，明显与以前年度不一致，不符合会计准则的要求；*ST环球去年第四季度海外营收大幅增长，与行业趋势不符，且收入主要来自单一客户；*ST南化2020年实现营收7.28亿元，表面上并不触及财务类退市指标，但商业实质严重存疑。

    上交所对上述公司依法问询，依规扣除，这些公司也都因触及财务类组合指标，被实施了退市风险警示。值得注意的是，部分公司规避退市，尽管“对抗性”强，但也难逃严格的退市监管。

    如*ST圣亚，其信息披露前后不一致，无法保证信息披露的真实、准确、完整，监管部门通过现场检查发现诸多疑点，但公司拒不提供相关材料，不主动按要求扣除，最终成为沪深两市第一家被交易所认定触及退市指标的案例。可以说，这种突击构造收入的路径，已被监管部门封堵。上市公司只有切实增强主营业务，提升持续经营能力，才能避免被清退。

    部分个股需充分关注投资风险

    今年以来，沪深两市风险警示板公司股价涨幅较大，其中少数公司经营未有改善，股价却连续上涨，炒作迹象明显，引发市场关注。

    例如*ST天成，公司股价自5月下旬开始毫无征兆地连续涨停。为此，公司已经多次发布风险提示，并申请停牌核查，公告显示不存在应披露未披露的重大信息，不存在酒类资产的资本运作，而且明确公司目前处于立案调查期间，不能进行发行股份购买资产等重大资产重组事项。截至8月31日，公司已经申请停牌核查4次。

    又如*ST中新，自公司发布预重整公告以来，股价连续涨停，但结合重整进度及目前公司状况，想在今年内完成重整难度极大。

    这些公司股价的非理性上涨，严重扰乱资本市场秩序。针对半年报情况，上交所对多家公司下发了问询函。如*ST新亿，存在部分董事、监事无法就公司2021年度半年报内容保真等情况，报告期内公司营业收入和净利润大幅上涨，其中公司全资子公司亿翔源在成立不足20天内即实现超8000万元收入，其合理性受到上交所特别关注，相关收入可能需要予以扣除。