伊美尔拟在香港主板上市 收入依赖低利润注射业务 毛利率超50%医疗纠纷难断

    本报记者 李豪悦

    记者出身的汪永安在北方成功组建了自己的“医美帝国”，如今他正在向港交所发起冲刺，为公司日后的扩张做进一步更大的准备。

    据了解，近日北京伊美尔医疗科技集团股份公司（下称“伊美尔”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。公司此次上市募集资金将主要用于升级、扩建和收购医美机构。

    一位医美投资人赵佳佳（化名）告诉《证券日报》记者，如果伊美尔顺利上市，意味着目前国内知名的七大医美机构品牌（瑞丽医美、鹏爱集团、朗姿集团、伊美尔、艺星整形、联合丽格、美莱整形），有过半企业都已登陆资本市场。除了在A股上市后才切入医美赛道的朗姿集团，瑞丽、鹏爱、伊美尔都选择了港股上市，“2018年撤回上市申请的艺星，一开始也选择的是港股。”

    善用营销一炮走红

    伊美尔的历史最早可追溯至1997年，当时的伊美尔是国内民营医美连锁领域的老品牌。资料显示，记者出身的汪永安，与如今的联合丽格董事长李滨共同在北京创办了红十字健翔整形医院，2003年该医院改名为伊美尔健翔医院。

    值得一提的是，伊美尔这一品牌在国内一炮而红，源自2003年公司联合媒体策划了“人造美女郝璐璐事件”。通过对郝璐璐全身十多处整形的跟踪报道，在当时社会掀起了广泛讨论，也让公司得到进一步曝光。

    从2011年开始，伊美尔持续受到资本关注。天眼查APP显示，2011年5月至2015年5月，君联资本、华平投资、鼎晖投资、愉悦资本等先后参投伊美尔，帮其完成了“A轮”到“B+轮”的融资。

    2016年10月，伊美尔挂牌新三板，但半年不到就火速摘牌。据了解，伊美尔在2016年同华美福德、华泰瑞安等投资者分别签订《股东协议》，承诺2021年1月1日前完成IPO，否则回购投资人股权。目前来看，伊美尔已经对赌失败。

    伊美尔8月份在港交所提交的招股书显示，公司目前营收稳定。2018年、2019年、2020年营业收入分别达到6.61亿元、7.39亿元、8.11亿元；同期毛利分别为3.55亿元、3.81亿元、4.35亿元，毛利率稳定在50%以上。另外数据显示，公司2018、2019年分别亏损1亿元、1.1亿元，但2020年实现扭亏为盈，净利润达到828.6万元。

    不过，实现扭亏为盈并不代表现阶段的伊美尔也将一帆风顺。

    收入依赖注射美容诊疗

    招股书显示，伊美尔的收益主要来自医疗美容非手术服务（射美容诊疗、能量美容诊疗）和医疗美容手术服务（美容整形手术）两大类。财报显示，2018年、2019年、2020年非手术服务在总收入中占比分别为68.2%、69.9%、73.9%。

    一位医美机构的创始人告诉《证券日报》记者，手术类的重医美风险相对较高，恢复周期长，患者复购率非常低，相比之下轻医美会更受欢迎，机构往这个方向调整业务是合理的。

    但伊美尔在风险提示中介绍，由于其提供服务的毛利率存在巨大差异，公司整体毛利率受到其收益组合影响。在非手术服务中，能量美容诊疗的毛利率最高，注射美容诊疗的毛利率最低。公司的大部分收益都来自毛利率相对较低的注射美容诊疗。财报显示，近三年注射美容诊疗获得的收益最高占到总收入的49.9%，最低也在43.6%。

    公司业务往非手术服务倾斜也未能杜绝伊美尔出现医疗纠纷。天眼查APP显示，曾有患者在天津伊美尔进行抽脂手术，后续身体部分位置却出现凹陷；青岛伊美尔国宾整形外科医院也发生多起医美事故。除此之外，伊美尔旗下医院多次因任用非卫生技术人员从事医疗卫生技术工作、诊疗活动超出登记的诊疗科目范围、价格欺诈、开展与医院级别不符合的医疗技术等行为而收到处罚。

    难逃行业投诉困境

    “医美属于医疗性质，医疗无小事。手术类和非手术类均存在或大或小的风险，安全运营是伊美尔也是每家美容整形医院一直以来的大课题。”赵佳佳向记者说道。

    值得一提的是，在瑞丽医美、鹏爱集团、艺星整形此前的招股书中，均出现关于医疗纠纷的问题。艺星整形更是在2018年撤回上市申请。

    仅2021年上半年，就已发生两起引起大众广泛讨论的整形医疗事故。今年年初，女星高溜隆鼻失败后公开向医美机构维权登上微博热搜，7月份，33岁杭州网红小冉因抽脂感染医治无效去世，又再次将医美整形机构送上风口浪尖。另据齐鲁电视台报道，今年上半年一位消费者在济南艺星整形美容医院做了胸部整形手术后，出现术后感染，最后以济南艺星赔付10万元达成和解。

    根据中国消费者协会数据显示，2015-2020年，全国消协组织收到的医美行业投诉量增长近14倍。在行业医疗风险短期难以遏制的情况下，这些企业也多选择赴港上市。

    HHC投资管理公司董事长刘兆瑞向《证券日报》记者介绍，从这些医美服务机构的现状看，其账面盈利水平还难以成为体面的A股上市公司，公司业务也不属于“专精特新”，还涉及到投诉率高企等问题，诸多因素聚合形成了扎堆港股上市的现象。

    对于未来如何规避医疗事故，公司如何解决依赖低利润注射美容等问题，《证券日报》记者联系伊美尔，但截至发稿未收到回应。

（编辑 白宝玉）