安琪酵母欲定增20亿扩产 拟购资产纾困

    7月23日，安琪酵母股价开盘大跌，午后跌幅收窄，但仍以3.71%的跌幅报收。作为国内酵母行业细分龙头企业，在许多投资者眼中，安琪酵母曾是稳健的白马股。公司这是怎么了？

    消息面上，7月22日晚间，安琪酵母连发多条公告，涉及公司半年报、20亿元定增事项以及资产收购事项。

    根据安琪酵母2021年半年报，今年上半年，安琪酵母净利润虽然实现了同比增长，但增速明显有所放缓，且公司经营活动产生的现金流量净额转负。

    安琪酵母上半年净利增速下降与上游原料糖蜜的价格上涨有关。为了应对原料价格上涨，公司今年也曾进行提价。在这种情况下，安琪酵母拟定增募资20亿元扩充主业，这一动作胜算几何？

    二季度净利润同比下滑

    安琪酵母主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等产品的生产和销售。作为国内酵母行业细分龙头企业，2020年疫情期间，借助“宅经济”的东风，安琪酵母曾经迎来业绩和股价的双双大涨。

    可好景不长，安琪酵母最近日子不太顺心。自5月底以来，安琪酵母股价连续下跌。有投资者曾在投资者关系互动平台上就公司股价走势进行提问，公司回复称“公司股价下跌确实让人伤心”。

    7月23日上午开盘，安琪酵母股价开盘大跌，至午后跌幅有所收窄，但当天仍以50.35元/股报收，跌幅3.71%。

    为何近期安琪酵母不被市场看好？从安琪酵母7月22日晚间公布的半年报来看，今年上半年公司实现营业收入52.34亿元，同比增长20.55%；归属于上市公司股东的净利润8.28亿元，同比增长15.14%。

    相比之下，安琪酵母今年上半年的净利润增速明显放缓。不仅如此，公司二季度单季度净利润甚至同比下滑7.19%。

    安琪酵母半年报中分析称：“采购方面主要原材料采购价格指数上升明显，成本压力较大。”

    具体来看，安琪酵母的成本压力与糖蜜价格的上涨有关。糖蜜是酵母生产的核心原材料。有研究报告分析称，一般来讲，生产1吨酵母需要糖蜜4.5吨至5.5吨，糖蜜成本占酵母生产成本的45%左右。

    事实上，6月24日，安琪酵母曾在投资者关系互动平台上回复称，目前国内南方糖蜜价格保持在历史较高价位，会影响公司采购价格和成本。

    安琪酵母还表示，今年由于原材料成本上涨、汇率波动等因素，相关产品在国内市场与国际市场上的竞争程度都有所加深。目前国内糖蜜产量有限，而糖蜜作为生产酵母的主要原材料，其成本上涨使市场上酵母及酵母衍生物等系列产品竞争加剧。

    糖蜜价格未来走势如何？民生证券今年4月份在研报中分析称，2021年糖价预计仍将处于上行周期，糖蜜等主要原材料价格将保持高位，包材等价格也将小幅上行。

    公司现金流量净额-2亿

    糖蜜价格居高不下，安琪酵母打算如何应对？公司采取的措施之一是提前采购糖蜜。根据近期公司在投资者关系互动平台上的回复，公司去年四季度到今年一季度，采购糖蜜约111万吨，占全年所需的79%左右。安琪酵母今年上半年预付账款3.96亿元，较2020年末增加121.03%。

    随之而来的是公司的现金流问题。根据安琪酵母半年报，截至今年上半年末，公司经营活动产生的现金流量净额-2亿元，而2020年同期公司这一数据为8.21亿元。

    对于公司经营活动产生的现金流量净额变动原因，安琪酵母解释称，主要原因是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。

    在如此情况下，7月22日晚间，安琪酵母抛出了一份定增预案。根据预案，公司拟非公开发行股票募资不超过20亿元，扣除相关发行费用后将用于投资酵母绿色生产基地建设项目、年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目、年产5000吨新型酶制剂绿色制造项目以及补充流动资金。

    安琪酵母称，项目建成后将有效扩大酵母、酶制剂的生产产能，并利用项目周边的糖蜜等资源优势，拓展发展空间，强化公司竞争力。其中，针对年产2.5万吨酵母制品绿色制造项目，安琪酵母表示：“本项目可充分利用澜沧县及周边的糖蜜资源等优势，降低酵母制造成本。”

    资金补血、缓解糖蜜价格上涨带来的成本压力的同时，安琪酵母此次定增还志在实现公司的“十四五”目标。根据公司规划，“十四五”时期，公司各领域、各业务对酵母类产品需求超过50万吨。2020年，公司酵母发酵总产能27万吨，与“十四五”需求仍有较大差距。值得一提的是，原材料价格上涨情况下，今年上半安琪酵母“全面落实涨价策略”。

    那么，此番扩产对于公司影响如何？

    有投资者曾就公司的提价进行询问，安琪酵母在投资者关系互动平台上回复称，今年糖蜜价格有所上涨，公司也对部分产品进行了提价。公司产品提价后，肯定会对终端销售造成影响，但公司的产品属于必需品，终端市场消耗完后还会继续购买的。公司的竞品也进行了不同程度的提价。

    拟购资产应对糖蜜涨价

    为了扩大产能以及缓解糖蜜价格上涨带来的成本压力，7月22日晚间，安琪酵母又采取了另一措施，即拟收购山东圣琪生物有限公司（以下简称圣琪生物）酵母制品生产相关资产。

    此次收购将由安琪酵母与山东鲁发控股有限公司联手设立的安琪酵母（济宁）有限公司（以下简称济宁公司）来实施完成。目前济宁公司已完成工商登记，注册资本1亿元，安琪酵母出资6000万元，鲁发控股出资4000万元。

    值得注意的是，圣琪生物财务数据并不亮眼。截至2021年2月28日，圣琪生物总资产8.28亿元，总负债9.86亿元，净资产-1.58亿元。2020年主营业务收入2.44亿元，主营业务利润3736.34万元，净利润-4109.15万元（以上数据未经审计）。

    不过，济宁公司本次收购圣琪生物的标的资产只是其部分资产，不承担任何债务。具体来说，拟收购标的资产范围为圣琪生物酵母及酵母抽提物相关房屋、设备、土地等，以2021年2月28日为评估基准日，标的资产评估价格为人民币3.1亿元。

    至于具体收购价格以及后续是否有签订业绩承诺协议等，安琪酵母在公告中暂未具体披露。当然，虽然不承担债务，安琪酵母提示称，若圣琪生物无法履行债务给付，可能影响标的资产正常使用的风险；另外，标的房产尚未获取不动产权证书，存在收购后房产证无法办理的风险。

    面对种种风险，为何安琪酵母仍然有意收购？公司在公告中表示，收购圣琪生物标的资产，能快速增加公司1.5万吨酵母产能，相比新建工厂将减少近2年的建设工期，投入产出比更高；此外，收购圣琪生物标的资产，能防止其他同行的潜在收购，巩固公司行业地位。

    此次收购也是为了应对当前糖蜜价格上涨。根据安琪酵母公告，“十四五”时期，公司糖蜜资源进一步紧张，玉米水解糖成为重要的替代原料。收购标的资产后，济宁公司借助已有的玉米水解糖生产酵母的成熟技术，充分发挥当地玉米资源优势，大力拓展以玉米水解糖为主要原料的技术路线，并根据发展需要在公司其他酵母工厂推广应用。

    就相关问题，7月23日，《每日经济新闻》记者致电公司并发送了采访邮件，但截至发稿，尚未获回复。