5G射频前端市场需求旺盛 卓胜微上半年预增超180%

    证券时报记者 毛可馨

    卓胜微（300782）7月12日披露业绩预告，预计上半年净利润9.91亿元～10.25亿元，同比增长180.72%～190.36%。

    5G发展拉升了市场对卓胜微关键产品射频前端的需求。卓胜微分析预增的原因称，一方面，5G通信技术的发展带动了射频前端市场需求的快速增长，公司产品在客户端持续渗透；另一方面，相较于去年同期，公司产品类型实现从分立器件向射频模组的跨越，凭借产品的高性能指标及交付稳定性等综合优势，适用于5G新频段的接收端射频模组产品需求持续攀升。

    作为射频芯片龙头，卓胜微在这轮半导体超级景气周期中收益颇丰。根据财报，卓胜微在2020年业绩前低后高，全年实现营业收入27.92亿元，同比增长84.62%；实现归母净利润10.73亿元，同比增长115.78%。今年一季度，在5G行业下游旺盛需求的拉动下，公司业绩超出市场预期，实现营业收入11.83亿元，同比增长162.37%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长224.34%。

    二级市场也充分反映了资金对公司的青睐。今年以来，卓胜微股价已累计涨超52%，并在6月30日创下544.68元/股的历史新高。不过，进入7月，公司股价略有回调，截至最新收盘，卓胜微报收481.94元/股，跌0.79%，总市值1608亿元。

    去年第三季度以来，全球芯片缺货导致行业供需错配，且在今年延续旺盛需求。IDC预计，2021年全球半导体市场规模同比增长12.5%，达到5220亿美元。按终端市场需求来看，受5G驱动，智能手机单机存储、传感器、射频等价值量提升，预计2021年智能手机半导体需求同比增长23.3%至1470亿美元。

    射频前端是无线电磁波收发的核心模块，具体到该领域，参考YoleDevelopment数据，2019年射频前端市场为152亿美元，到2025年有望达到254亿美元，2020~2025年复合增长率将达到11%。

    市场总量增长的同时，中国5G商用快速落地又为国内产业链赋予了一层国产替代的逻辑。据了解，射频前端领域设计和制造工艺复杂、门槛极高，全球市场主要份额被美国、日本传统大厂垄断，包括Broadcom、Skyworks、Qorvo；而国内企业起步晚，产能供给严重不足。但随着5G的普及，天线以及射频前端的需求量及价值均快速上升。

    对于射频前端赛道下一阶段的成长态势，华安证券分析，国内独角兽加速上市将完整射频前端产业链，融资渠道的打通和下游客户的扶持将加速国产替代进程，A股相关公司包括卓胜微、麦捷科技、韦尔股份、好达电子（科创板申报）、唯捷创芯（科创板申报）等。但随着标的稀缺性的下降，具有高进入壁垒、成长确定性更高的公司将受到投资者青睐，建议从PIPELINE（产品矩阵）、工艺、客户名单几个维度判断投资价值。其中，卓胜微射频开关、LNA出货量已处于国内领先地位，在分集接收模组龙头地位奠定，但在主集天线模组包括PA工艺的突破仍有一定不确定性。