碧桂园服务“补血”百亿剑指收并购 3月底以来市值稳超碧桂园

    本报记者 赵学毅 见习记者 李昱丞

    在物业行业集中度不断提升的背景下，碧桂园服务步履不停。

    5月25日，碧桂园服务宣布，公司拟以75.25港元的价格配售1.39亿股股份，瑞银集团、中金公司和摩根士丹利以包销方式任配售代理，所得款项总额和净额分别约为104.88亿港元和104.24亿港元。

    与此同时，碧桂园服务公告称拟发行可换股债券募集50.38亿港元，债券不计利息，初始转换价为每份股份97.83港元，较5月24日碧桂园服务收盘价溢价约22.21%。

    两项融资计划预计将为碧桂园服务带来超过150亿港元的资金。截至5月27日，按照最新汇率计算，碧桂园服务此次募集资金约占2020年期末资产的41%，约占2020年末现金及现金等价物的84%。对于刚刚将蓝光嘉宝服务纳入囊中的碧桂园服务而言，新的规模扩张或许在路上。

    募资超150亿港元    

    或用于潜在收并购

    配股和发行可换股债券均指向碧桂园服务的下一步收并购动作。

    碧桂园服务在相关公告中称，募资所得款项净额拟用作与集团主要业务相关的未来潜在收并购项目投资，商业管理服务、资产管理服务、生活服务类等新业务的拓展，及公司营运资金及企业一般用途。

    不过碧桂园服务也强调，目前尚未确定收并购的任何具体目标，也没有资金的相关分配计划。

    对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉《证券日报》记者：“碧桂园服务在资金较为宽裕的情况下进行大手笔融资，说明公司可能正在酝酿大的并购活动，并且碧桂园服务认为行业集中度与企业规模非常重要，因此在推动潜在的大额并购之前先备好‘粮草’。”

    财报显示，截至2020年末，碧桂园服务现金及现金等价物达人民币152.15亿元，长期借款和短期借款分别为2.48亿元和3.62亿元，资产负债率为48.21%，资金相对较为充裕。

    早在今年2月份，碧桂园服务宣布拟以每股42.11元的代价收购蓝光嘉宝服务64.62%的股份，成为上市物业公司之间收并购的首例。此后收购比例升至71.17%，并且碧桂园服务对剩余股份发出强制现金要约，拟将蓝光嘉宝服务私有化。

    蓝光嘉宝年报显示，截至2020年末，公司在管面积及合约面积分别为1.30亿平方米和2.14亿平方米。而这还未能满足碧桂园服务的胃口。

    碧桂园服务总裁李长江告诉《证券日报》记者：“碧桂园服务去年年底的时候提出过一个目标，五年内，也就是从2021年到2025年，碧桂园服务的年收入要达到1000亿元，就千亿营收进行拆分，物业服务、增值服务和城市服务分别要达到500亿元、300亿元和200亿元，商业服务作为补充。”

    目前来看，根据2020年年报，碧桂园服务去年物业管理服务（除“三供一业”业务外）收入约为86.07亿元，仅约为营收目标的六分之一。另外根据碧桂园服务管理层的目标，到2025年，碧桂园服务合约面积将超过18亿平方米。截至2020年末碧桂园服务合约管理面积（除“三供一业”业务外）为8.21亿平方米，即使加上蓝光嘉宝服务的2.14亿平方米，离2025年目标仍有约8亿平方米的缺口。

    这也意味着，在接下来的五年中，碧桂园服务每年物业管理服务收入的年均复合增速或需要超过40%，每年可能至少需新增合约面积1.5亿平方米。

    要实现这一目标，除了来自关联房企碧桂园的支持以外，外拓不可避免。事实上，碧桂园服务在募资公告中分析认为，物业管理行业正处于黄金发展期，行业边界与内涵正在重塑，行业整合速度加快，头部企业市场占有率将不断提升，公司未来将通过收并购建设自身能力，强化自身竞争力。

    股票纳入恒指    

    市值已超碧桂园

    在一路“买买买”的同时，碧桂园服务也在资本市场上乘风破浪。

    5月21日，碧桂园服务公告，公司股票被纳入恒生指数成分股。同期纳入的有信义光能、比亚迪股份等较为知名企业的股票。据了解，恒生指数成分股具有广泛的市场代表性，对股票市值、成交额等方面均具有较高要求，其必须居于占港交所所有上市普通股份总市值及成交额90%的排榜股票之列。

    截至5月27日收盘，碧桂园服务市值超过2430亿港元。自2020年以来，截至5月27日，碧桂园服务的股价按前复权计算已经涨超2倍。今年3月23日，碧桂园服务市值首次超过关联房企碧桂园，此后市值一直保持在碧桂园市值之上。

    柏文喜认为：“在未来，物业上市公司市值超过关联房企可能会成为一种常态，因为物业公司资产更轻、ROE更高、业绩更为稳定且有较强的抗周期能力，如果再加上平台、入口概念以及高成长性，估值超过房企母公司将不是罕见之事。”

    据《证券日报》记者不完全统计，截至5月27日收盘，碧桂园服务、雅生活服务、金科服务、绿城服务等物业企业市值超过房企母公司或相关关联房企。

    值得注意的是，碧桂园服务股价的一路上涨离不开“北水”的鼎力支持。Wind数据显示，自从碧桂园服务2018年6月上市以来，沪深港通持股量占自由流通股本的比例由3.43%提升至目前的17.46%附近。

    在市值飙升的背景下，碧桂园服务显得较为冷静。李长江在接受《证券日报》记者采访时表示：“碧桂园服务在做收并购的时候受资本市场压力较小，碧桂园服务是自己给自己压力，因为香港市场更看重业绩。公司很清楚自己的短板，住宅业务这块可能暂时没有问题了，增值服务公司可能在行业前列，但我们知道自己还有哪些不足。”

    李长江进一步表示：“只有知道优势和不足在哪里、懂得去调整的公司，才可以实现良性、健康的成长，这样的公司才是受欢迎的。”

（编辑 孙倩）