隆基股份拟发不超70亿元可转债 再投单晶高效电池项目

    投建高效单晶光伏组件、单晶硅棒及硅片项目，隆基股份自2015年开始陆续通过非公开发行股票和公开发行可转债形式募资，发行可转债的历史规模已近78亿元。5月17日晚，公司发布公告称，拟再通过发行可转债支持单晶高效电池项目，计划募资不超过70亿元。

    据《每日经济新闻》记者观察，此乃隆基股份上市后第三次进行可转债融资，此前两次可转债融资分别是“隆基转债”（退市）、“隆20转债”（退市），发行规模分别为28亿元、50亿元。

    值得关注的是，隆基股份募资计划中均涉及单晶硅项目，且从本次募资计划看，单晶高效电池产业的布局在前次“隆20转债”中已有涉及，从机构投资的热度来看，公募基金参与度高。截至2020年底，投资“隆20转债”的基金占比达65.99%，但募资投建个别项目仍处于建设期，未公布实际累计效益。

    资产负债率升到59.38%

    隆基股份方面表示，虽然银行间接融资是主要融资渠道，但2020年末资产负债率已上升至59.38%，较高的资产负债率水平不仅限制了进一步间接融资的空间，还加大了公司的经营风险和财务成本。“通过发行可转债，将有效解决公司经营规模扩大带来的资金缺口。”

    根据公告，本次发行的不超过70亿元可转债融资计划中，有47.7亿元将投向西咸乐叶年产15GW单晶高效单晶电池项目，10.8亿元将投向宁夏乐叶年产5GW单晶高效电池项目（一期3GW），其余将补充流动资金。

    值得关注的是，投资单晶高效电池项目在此前的融资计划中已有涉及，仅投资标的不同，如去年发行的“隆20转债”拟划拨15亿元对接西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目，截至2020年底，该项目实际投资额为5.09亿元。

    另外，其他计划被投项目中多数也未足额按照计划投资，仅“隆20转债”的未使用募资额在2020年底就高达30.17亿元。公司方面表示，部分项目实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额，主要是由于部分工程和设备尾款以及质保金尚未结算所致，据悉，2017年可转债募资投建项目中亦有未建设完成的项目。

    而另一方面，也有被投项目在2020年底时已产生经营效益，如西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目、宁夏乐叶年产5GW高效单晶电池项目、保山隆基年产5GW单晶硅棒项目等均已达到预计效益。

    转债市场整体估值不低

    随着被投项目陆续产生正向效益，外界对隆基股份可转债证券的投资兴致逐渐浓厚，从去年底统计的结果来看，公募基金参与度高，“隆20转债”基金投资占比一度接近66%。

    统计显示，截至2020年12月31日，共有39家公募基金公司的135只产品持有“隆20转债”，易方达安信回报持债数量最多，占债券发行量的10.64%；汇添富可转债、博时转债增强、富国可转债等配置占比居前。

    以汇添富可转债A为例，基金去年四季度重仓“隆20转债”，季内份额净值增长率为4.02%，超过业绩比较基准0.85个百分点；博时转债增强去年四季度第一大重仓债券即“隆20转债”，A类基金季内净值增长率为8.21%。

    事实上，基于可转债股债双重属性，投资者配置的优势在于攻守兼备，既可以在正股行情趋涨背景下具有潜在的转股套利价值，也可以当作债券一样持有到期兑付本息，因此，去年的转债行情一度火爆，二级市场转债价格的高企也在进一步加重投资者的场内参与成本。

    有基金经理在去年年报时坦言，转债市场的整体估值也不算低，内部结构分层较为明显，今年估值上升的动力不足。从投资的角度来看，博时转债增强基金经理邓欣雨表示，以正股为突破，寻找局部结构性机会为主，选择高景气细分领域的优质赛道作为进攻方向。

    对于隆基股份此次发行可转债，公司方面亦表示，大力发展光伏等新能源，是实现“碳达峰”和“碳中和”的重要措施和途径，GW级高效单晶PERC电池规模化量产的推进，也将进一步取代常规电池（BSF）引领下一代主流电池技术。